>> 國投證券-新集能源(601918)公司24H1經(jīng)營數(shù)據(jù)點評：煤炭產(chǎn)銷雙降，噸煤毛利依舊亮眼-240709
| 上傳日期： |
2024/7/9 |
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| 721KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國投證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
周喆 |
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事件：公司發(fā)布2024年半年度經(jīng)營數(shù)據(jù)公告，2024年上半年公司實現(xiàn)煤炭主營銷售收入51.37億元，同比-6.17%，其中對外銷售收入40.18億元，同比-9.75%；煤炭主營銷售成本30.86億元，同比-7.80%；煤炭銷售毛利20.50億元，同比-3.62%。
24H1煤炭業(yè)務量跌價升，噸煤毛利表現(xiàn)亮眼：據(jù)公司公告，1）產(chǎn)銷量方面：24H1公司原煤產(chǎn)量1037.9萬噸，同比-7.65%；商品煤產(chǎn)量936.02萬噸，同比-4.82%；商品煤銷量910.36萬噸，同比-10.24%。2）價格方面：24H1公司商品煤單位售價564元/噸，同比+4.53%。3）成本方面：24H1公司商品煤單位成本339元/噸，同比+2.72%。4）毛利方面：24H1公司商品煤單位毛利225元/噸，同比+7.38%。
24H1電力業(yè)務量價齊升：據(jù)公司公告，24H1公司發(fā)電量為46.10億千瓦時，同比+12.41%；上網(wǎng)電量為43.53億千瓦時，同比+12.66%；平均上網(wǎng)電價（不含稅）為0.4115元/千瓦時，同比+0.37%。
火電項目持續(xù)推進，新能源項目亦有儲備：公司有4個在建及籌建火電項目，其中板集電廠二期項目計劃2024年10月雙機建成投產(chǎn)；上饒電廠項目、滁州電廠項目以及六安電廠項目均計劃2026年雙機建成投運。所有機組投產(chǎn)后，公司火電裝機將從目前的200萬千瓦提升至796萬千瓦。此外，公司亦在開發(fā)、儲備風力發(fā)電、光伏發(fā)電等新能源資源。目前已完工或開工項目有2個：公司辦公園區(qū)1.57MW分布式光伏發(fā)電項目已經(jīng)完工，毛集實驗區(qū)5.81MW分布式光伏發(fā)電項目已于近期開工建設；已核準或備案項目有3個：毛集實驗區(qū)4.19MW分布式光伏發(fā)電項目、利辛縣南部10萬千瓦風電項目、新集二礦塌陷區(qū)9萬千瓦水面光伏項目。
投資建議：買入-A投資評級。我們預計公司2024-2026年分別實現(xiàn)營業(yè)收入125.55億元、133.01億元、157.98億元，增速分別為-2.3%、5.9%、18.8%；凈利潤23.24億元、25.07億元、28.93億元，增速分別為3.6%、9.2%、17.0%。公司作為中煤集團旗下上市煤企，煤炭資源區(qū)位優(yōu)、儲量大，銷售煤種以動力煤為主，長協(xié)占比高增強業(yè)績穩(wěn)定性。同時火電在建或擬建項目基本位于安徽省內(nèi)或周邊，與公司所屬煤礦距離較近，假設2026年全部火電項目投產(chǎn)后業(yè)績有望大幅放量，屆時公司煤電一體化的協(xié)同優(yōu)勢得到充分發(fā)揮，進一步提高公司的盈利能力和抗風險能力，從而有望實現(xiàn)從煤炭股估值轉(zhuǎn)向煤電一體化穩(wěn)健資產(chǎn)估值。給予公司2024年13.5xPE，對應6個月目標價為12.15元。
風險提示：宏觀經(jīng)濟周期波動風險、煤炭價格波動、生產(chǎn)安全風險、環(huán)保風險、地質(zhì)條件變化影響公司煤質(zhì)風險、探礦權開發(fā)進度不及預期、火電項目建設進度不及預期、預測假設及模型誤差超預期、煤電利用小時數(shù)下降風險、煤電電價下降風險。
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