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事件描述
　　上半年：實(shí)現(xiàn)新簽訂單總額143.56億元，同比減少4.66%，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)量210.58萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)0.1%。二季度：實(shí)現(xiàn)新簽訂單總額73.91億元，同比下降5.87%，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)量118.8萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)0.1%。
　　事件評(píng)論
　　二季度訂單總額下降，判斷主要是價(jià)格下降所致，單季度訂單量依然同比提升。二季度實(shí)現(xiàn)訂單總額73.91億元，同比下降5.87%。其中單筆1萬(wàn)噸或單筆1億元的訂單樣本來(lái)看，金額合計(jì)為17億元，同比提升18.47%，加工量合計(jì)32萬(wàn)噸，同比提升37.3%，表明大訂單比例進(jìn)一步提升。樣本訂單均價(jià)為5289元/噸，較Q1的5777以及去年同期的6130均有所下降，主要受到鋼價(jià)環(huán)比下行的影響。若按照樣本訂單均價(jià)估算，公司二季度訂單總額對(duì)應(yīng)的金額73.9億元對(duì)應(yīng)訂單總量140萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)約9%。
　　二季度產(chǎn)量基本持平，受到當(dāng)前需求、去年基數(shù)以及焊接機(jī)器人影響。二季度公司產(chǎn)量118.8萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)0.1%。公司產(chǎn)量未能高速增長(zhǎng)，一方面系二季度整體制造業(yè)需求承壓，制造業(yè)PMI在4月達(dá)到50.4%以后，5、6月都僅為49.5%，且行業(yè)實(shí)物工作量也較弱，疊加去年仍處在春節(jié)后訂單與產(chǎn)量釋放期基數(shù)較高，使得產(chǎn)量同比較弱。另一方面，公司焊接機(jī)器人的進(jìn)一步落地和調(diào)試或?qū)Ξa(chǎn)線形成一定占用，也對(duì)產(chǎn)量造成了一定影響。
　　展望Q2業(yè)績(jī)情況，預(yù)計(jì)噸盈利環(huán)比提升、同比承壓。展望二季度，考慮到季節(jié)因素等，預(yù)計(jì)二季度噸扣非凈利潤(rùn)環(huán)比Q1有望大幅提升，但考慮到去年Q2為最后一個(gè)沒(méi)有受到高額研發(fā)影響的季度，噸扣非凈利潤(rùn)基數(shù)較高，因此預(yù)計(jì)同比或有所下降。此外，考慮到Q1確認(rèn)單筆較大額政府補(bǔ)助，帶動(dòng)非經(jīng)常損益Q1實(shí)現(xiàn)接近1.2億，預(yù)計(jì)二季度政府補(bǔ)助環(huán)比或下降。綜合來(lái)看，考慮到產(chǎn)量同比持平，噸盈利環(huán)比提升、同比下降，單二季度扣非凈利潤(rùn)或同比兩位數(shù)下降，歸屬凈利潤(rùn)表現(xiàn)或好于扣非凈利潤(rùn)。
　　預(yù)計(jì)Q3為經(jīng)營(yíng)拐點(diǎn)，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)建議底部?jī)r(jià)值配置。近期隨著市場(chǎng)震蕩調(diào)整，疊加5、6月PMI回落、鋼價(jià)下行，公司股價(jià)回到階段低位。短期看，預(yù)計(jì)在去年Q2高銷量基數(shù)+無(wú)高研發(fā)支出背景下，今年Q2為最后一個(gè)壓力測(cè)試期，Q3同比或明顯改善，經(jīng)營(yíng)有望迎來(lái)拐點(diǎn)；中期看，公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)穩(wěn)固，隨著研發(fā)逐步趨穩(wěn)，盈利能力有望持續(xù)回升，未來(lái)業(yè)績(jī)彈性可期。繼續(xù)看好公司市占率提升下的產(chǎn)銷量高增，以及自動(dòng)化加碼背景下的降本進(jìn)一步推進(jìn)，噸毛利持續(xù)改善彰顯出積極因素?？春霉竞诵母?jìng)爭(zhēng)力與長(zhǎng)期成長(zhǎng)性，預(yù)計(jì)2024-2026年公司實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)12.77、14.71、17.27億元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前收盤價(jià)PE分別為8.66、7.53、6.41倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、下游需求波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；
　　2、原材料鋼材價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。