>> 華創(chuàng)證券-紫金礦業(yè)(601899)2024年半年報業(yè)績預(yù)告點評：業(yè)績超預(yù)期，礦產(chǎn)金銅銀量價齊升-240709
| 上傳日期： |
2024/7/9 |
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| 1045KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
馬金龍,劉崗 |
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事項：
7月8日，紫金礦業(yè)發(fā)布2024年半年報業(yè)績預(yù)告，公司預(yù)計上半年實現(xiàn)歸母凈利潤約145.5-154.5億元，與上年同期103.02億元相比將增加約42.48-51.48億元，同比增加約41%-50%；預(yù)計實現(xiàn)扣非歸母凈利潤約148.5-157.5億元，與上年同期96.55億元相比將增加約51.95-60.95億元，同比增加約54%-63%。
評論：
公司業(yè)績超預(yù)期，主要受益于礦山金、銀、銅量價齊升。其中二季度，公司預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤82.9-91.9億元，同比增長71%-89%，環(huán)比增長32%-47%，預(yù)計實現(xiàn)扣非歸母凈利潤86.3-95.3億元，同比增長101%-122%，環(huán)比增長39%-53%。公司上半年主要礦產(chǎn)品產(chǎn)量均正向增長，其中礦產(chǎn)金產(chǎn)量約35.4噸，同比增長9.6%，礦產(chǎn)銅產(chǎn)量約51.8萬噸，同比增長5.3%，礦產(chǎn)銀產(chǎn)量約210.3噸，同比增長1.3%，其中二季度礦產(chǎn)金18.6噸，同比增長14%，環(huán)比增長11%，礦產(chǎn)銅產(chǎn)量25.5萬噸，同比增長5%，環(huán)比下滑3%，礦產(chǎn)銀產(chǎn)量108.3噸，同比增長6%，環(huán)比增長6%。
多因素驅(qū)動下，金銀銅價格大幅增長，未來有望保持高盈利能力。2024年二季度，受4月初公布的3月份中美PMI數(shù)據(jù)的超預(yù)期、地緣沖突升級、英美對俄羅斯銅鋁鎳金屬制裁等多因素影響，4月份銅價快速上行，到5月份受美銅逼倉影響和美國降息預(yù)期的發(fā)酵，銅價再次快速沖高，帶動國內(nèi)二季度銅均價7.98萬元/噸，同比去年二季度+18%，環(huán)比今年一季度15%，帶動上半年銅均價為7.56萬元/噸，同比提升10%；金銀方面，二季度以來受地緣沖突加劇等帶來的避險情緒影響，金銀價格也快速提升，金、銀二季度均價分別為553元/克、7558元/千克，分別同比去年二季度提升23%、37%，環(huán)比今年一季度提升13%、26%，帶動上半年金銀均價分別為521元/克、6790元/千克，分別同比提升20%、28%。進入三季度，考慮當(dāng)前美國通脹、就業(yè)市場正在降溫，我們認(rèn)為今年美聯(lián)儲降息仍是大概率事件，持續(xù)看好黃金資產(chǎn)的表現(xiàn)，銅受金融屬性影響疊加未來兩年或面臨緊缺格局價格也將維持高位震蕩。
投資建議：紫金礦業(yè)擁有大規(guī)模開發(fā)低品位、難利用礦山的能力，現(xiàn)有多個大型項目在建或擴產(chǎn)，增長空間明確且具有較長可持續(xù)性，看好紫金礦業(yè)長期投資價值?？紤]到今年以來銅金銀等主要產(chǎn)品價格上漲，我們上調(diào)公司2024-2026年歸母凈利潤預(yù)測分別為318.3億元、371.6億元、448.2億元（前值為269.87億元、339.19億元、418.23億元），分別同比增長50.7%、16.8%、20.6%。我們選用相對估值法，同行業(yè)可比公司2024年平均PE為19倍，對應(yīng)紫金礦業(yè)目標(biāo)市值6047億元，對應(yīng)目標(biāo)股價為22.75元，相較目前有23%上漲空間，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：海外項目屬地風(fēng)險；中國經(jīng)濟復(fù)蘇不及預(yù)期；海外出現(xiàn)經(jīng)濟衰退；成本控制不及預(yù)期；美聯(lián)儲降息不及預(yù)期；金屬價格大幅波動
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