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2Q24業(yè)績超預(yù)期，盈利能力環(huán)比改善
　　根據(jù)公司中報(bào)業(yè)績預(yù)告，公司預(yù)計(jì)1H24歸母凈利潤約為2億元，同比扭虧；扣非歸母凈利潤約1.84億元，同比扭虧；單季度來看，2Q24歸母凈利潤約1.45億元，環(huán)比增長165%；扣非歸母凈利潤為1.33億元，環(huán)比增長158%。公司2Q24業(yè)績超過我們的預(yù)期（1億），主要系公司盈利能力的環(huán)比改善。考慮到公司盈利能力的修復(fù)，我們預(yù)計(jì)公司2024~2026年歸母凈利潤分別為4.84/7.05/8.75（前值：4.12/5.92/8.10）億元，可比公司2024年Wind一致預(yù)期PE均值為24x，考慮到公司在物聯(lián)網(wǎng)模組龍頭地位，以及公司天線、ODM等新業(yè)務(wù)具備較高增長潛力，給予公司24年32x PE，對應(yīng)目標(biāo)價(jià)58.48元（前值：46.73元），維持“買入”評級。
　　2Q24單季收入環(huán)比穩(wěn)健增長，歸母凈利率環(huán)比增長2pct
　　根據(jù)公司中報(bào)業(yè)績預(yù)告，市場需求逐步恢復(fù)，公司在模組業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上不斷拓展衍生業(yè)務(wù)，為客戶提供物聯(lián)網(wǎng)綜合解決方案，公司預(yù)計(jì)1H24營收約82.38億元，同比增長27%，其中2Q24單季度營收約42.84億元，同比增長27%，環(huán)比增長8%。同時公司持續(xù)優(yōu)化運(yùn)營效率，提高單位人員產(chǎn)出，費(fèi)用率同比有所下降。公司2Q24單季度歸母凈利率為3.4%，同比提升2.8pct，環(huán)比提升2.0pct。
　　市場需求端有望企穩(wěn)回暖，長期來看AI邊緣計(jì)算前景廣闊
　　短期來看，我們認(rèn)為物聯(lián)網(wǎng)模組市場景氣度有望隨著下游需求復(fù)蘇呈現(xiàn)企穩(wěn)；此外在目前AI大模型云端協(xié)同的發(fā)展背景下，我們認(rèn)為云與端之間對通信帶寬、時延性要求有望進(jìn)一步提升，5G蜂窩模組等高速制式品類有望在AI時代迎來發(fā)展機(jī)遇。長期來看，隨著AI算力向邊緣側(cè)邁進(jìn)的趨勢下，物聯(lián)網(wǎng)模組所承載的功能亦有望由“傳輸”向“傳輸+計(jì)算”轉(zhuǎn)變，而獲得更高的附加價(jià)值，公司作為全球物聯(lián)網(wǎng)模組龍頭廠商有望持續(xù)受益。
　　上調(diào)盈利預(yù)測，維持“買入”評級
　　考慮到公司盈利能力的修復(fù)，我們預(yù)計(jì)公司2024~2026年歸母凈利潤分別為4.84/7.05/8.75（前值：4.12/5.92/8.10）億元，可比公司2024年Wind一致預(yù)期PE均值為24x，考慮到公司在物聯(lián)網(wǎng)模組龍頭地位，以及公司天線、ODM等新業(yè)務(wù)具備較高增長潛力，給予公司24年32x PE，對應(yīng)目標(biāo)價(jià)58.48元（前值：46.73元），維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求恢復(fù)不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇。