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棉花觀點
　　■市場分析
　　期貨方面，昨日收盤棉花2409合約14615元/噸，較前日上漲20元/噸，漲幅0.14%。持倉量518472手，倉單數(shù)12810張?，F(xiàn)貨方面，新疆3128B棉新疆到廠價15580元/噸，較前日下跌31元/噸，現(xiàn)貨基差CF09+970，較前日下跌50。全國均價15694元/噸，較前一日下跌91元/噸?，F(xiàn)貨基差CF09+1080，較前一日下跌110。
　　近期市場資訊，上周末巴基斯坦主產(chǎn)棉區(qū)旁遮普省和信德省天氣炎熱潮濕，伴有零星陣雨。棉區(qū)白天最高氣溫在30-40℃左右。據(jù)氣象部門預測，周內未來幾天高溫持續(xù)，北部和中部地區(qū)局地出現(xiàn)陣雨。由于部分地區(qū)因高溫出現(xiàn)落鈴，棉農期待降雨到來，但整體來看當?shù)孛缜檩^好。目前采摘范圍擴大至信德省南部及旁遮普省局部，每日籽棉上市量折皮棉約2300噸，由于更多的軋花廠開機運營，目前的籽棉不足以滿足軋花廠加工需求，出現(xiàn)搶收情況，為價格提供了支撐。據(jù)悉，目前根據(jù)質量不同，籽棉收購價格在7800-9500盧比/40公斤。
　　昨日鄭棉期價震蕩收漲。國際方面，目前南半球新棉逐漸上市，巴西新年度出口量預計維持高位。美棉實播面積高于預期，棄耕率大幅下降，后期產(chǎn)量或仍有上調空間，但近期旱情略有加重，仍需關注后期天氣擾動。需求方面，美聯(lián)儲持續(xù)推遲降息，不利于全球紡服需求的復蘇，美國短期內預計難有較大級別的補庫，下半年全球棉花消費前景或難言樂觀。國內方面，供應端來看，國內商業(yè)庫存持續(xù)去庫但仍高于去年同期，今年以來我國棉花進口量同比大幅增加，當前國內棉花資源相對充裕。新年度棉花種植面積下降幅度并不明顯，前期天氣變動也并未對新棉生長產(chǎn)生明顯影響，整體產(chǎn)量或與去年基本持平，關注下半年滑準稅配額發(fā)放情況。需求端來看，5月以來下游淡季特征明顯，在新訂單較少且短的情形下，紡織企業(yè)開機率下滑明顯，成品累庫情況普遍。下半年旺季需求存在好轉可能，對棉價或有一定提振，關注旺季訂單情況。綜合來看，7月淡季影響下棉價預計偏弱運行為主，8-9月建議關注季節(jié)性反彈機會。
　　■策略
　　中性偏空
　　■風險
　　宏觀及政策風險
　　紙漿觀點
　　■市場分析
　　期貨方面，昨日收盤紙漿2409合約5740元/噸，較前一日下跌24元/噸，跌幅0.42%?，F(xiàn)貨方面，山東地區(qū)“銀星”針葉漿現(xiàn)貨價格6100元/噸，較前一日持平，現(xiàn)貨基差sp09+360，較前一日上漲20。山東地區(qū)“月亮”針葉漿6100元/噸，較前一日持平，現(xiàn)貨基差sp09+360，較前一日上漲20。山東地區(qū)“馬牌”針葉漿6100元/噸，較前一日持平，現(xiàn)貨基差sp09+360，較前一日上漲20。山東地區(qū)“北木”針葉漿現(xiàn)貨價格6300元/噸，較前一日持平，現(xiàn)貨基差sp09+560，較前一日上漲20。
　　近期市場資訊，昨日進口木漿現(xiàn)貨市場價格以穩(wěn)為主，個別地區(qū)市場價格下跌。進口針葉漿市場價格成交寡淡，買賣雙方觀望情緒濃厚，廣東地區(qū)部分牌號價格下跌，與業(yè)者讓利出貨有關；闊葉漿現(xiàn)貨市場受業(yè)者出貨意向增加影響，廣東地區(qū)市場價格小幅下行；進口本色漿市場交投不溫不火，廣東地區(qū)現(xiàn)貨市場價格窄幅松動；進口化機漿市場受下游需求放量不足影響，廣東地區(qū)現(xiàn)貨市場價格下跌。
　　紙漿期價昨日偏弱整理。供應端來看，今年以來海外供應擾動事件頻發(fā)，未來供應存在縮減預期，海外漿廠報價受到提振持續(xù)上調，短期海外驅動整體仍偏強。歐洲港口庫存環(huán)比略有回升，但整體仍處于歷史偏低水平。受歐美漿紙需求好轉影響，主要漿廠發(fā)往中國貨源有所下滑，5月國內紙漿進口量環(huán)比同比均顯著下降，未來進口量仍存減量預期。不過下半年海外闊葉漿投產(chǎn)壓力逐漸增加，國內自產(chǎn)漿也將集中投產(chǎn)，若項目如期兌現(xiàn)和落地，短期將增加市場紙漿供應，打破供需平衡，對漿價形成一定壓制。需求端來看，國內由于前期漿紙走勢不一致，導致整體產(chǎn)業(yè)鏈利潤傳導不暢。下游原紙企業(yè)對高價木漿接受度降低，現(xiàn)貨成交不暢，淡季壓制下漿價破位下跌。不過目前國內紙漿港口庫存仍處于同期低位，下游剛需仍有支撐。下半年成品紙產(chǎn)能還在不斷地擴張，紙漿直接需求將得到一定保障。當前成品紙的企業(yè)庫存壓力尚可，旺季來臨或將迎來一波補庫行情。綜合來看，產(chǎn)業(yè)鏈供需博弈加劇，紙漿價格走勢或有反復波動，旺季需求釋放或階段性提振漿價，整體預計維持寬幅震蕩的走勢。
　　策略
　　中性
　　風險
　　外盤報價超預期變動、匯率風險
　　白糖觀點
　　■市場分析
　　期貨方面，截止前一日收盤，白糖2409合約收盤價6247元/噸，環(huán)比上漲22元/噸，漲幅0.35%。現(xiàn)貨方面，廣西南寧地區(qū)白糖現(xiàn)貨成交價6430元/噸，較前一日持平，現(xiàn)貨基差SR09+180，較前一日下跌30。云南昆明地區(qū)白糖現(xiàn)貨成交價6230元/噸，較前一日下跌10元/噸，現(xiàn)貨基差SR09-20，較前一日下跌40。
　　近期市場資訊，主產(chǎn)國巴西維持2024/2025榨季食糖高產(chǎn)量預期，印度、泰國有望實現(xiàn)恢復性增產(chǎn)預期。隨著全球食糖供需形勢逐步轉向過剩格局，后期國際糖價上行空間將受限。國內市場仍處于純銷售階段，在消費旺季的支撐下，后期食糖去庫