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報(bào)告摘要：
　　稀土價(jià)格及市場表現(xiàn)回顧：1）稀土價(jià)格：24Q2稀土價(jià)格低位震蕩，截至2024年6月末，氧化鐠釹、氧化鏑、氧化鋱價(jià)格分別為36.3萬元/噸、181萬元/噸、535萬元/噸，24Q2漲幅分別為+2.54%、-0.82%、-0.28%。2）釹鐵硼價(jià)格：4月小幅反彈，5-6月繼續(xù)回落，總體波動不大，以N35/40SH/38UH等釹鐵硼牌號為例，Q2分別+3.3%/-2.6%/-1.7%。3）二級市場表現(xiàn)：截至24Q2末，滬深300、稀土指數(shù)、稀土永磁指數(shù)Q2以來漲幅分別為-2.1%/-15.8%/-9.4%，一方面受大盤走勢影響，另一方面也系產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格仍表現(xiàn)低迷。
　　供給端：2024Q2鐠釹國內(nèi)產(chǎn)量偏穩(wěn)定，稀土管理?xiàng)l例正式版出臺加強(qiáng)法制化約束，長期稀土供給端有望進(jìn)一步優(yōu)化；2024Q1澳大利亞Lynas、美國MP產(chǎn)量回升；緬甸24Q2進(jìn)口量持續(xù)增長。
　　國內(nèi)供給：1）Q2現(xiàn)貨供應(yīng)平穩(wěn)：據(jù)SMM數(shù)據(jù)，據(jù)SMM數(shù)據(jù)，4月/5月中國氧化鐠釹產(chǎn)量6710/6625噸（4月修正前為5967噸）；鐠釹金屬產(chǎn)量5866/5917噸，環(huán)比+2.1%/+0.9%，總體來看Q2工廠開工穩(wěn)定，現(xiàn)貨市場供應(yīng)相對充足。2）關(guān)注稀土管理?xiàng)l例正式發(fā)布，正式條例整體延續(xù)了以往的管理思路，但更為全面規(guī)范，也更嚴(yán)格（2024年正式版違規(guī)處罰力度高于2021年征求意見版），法制化約束下長期稀土供給端有望進(jìn)一步優(yōu)化。
　　海外供給：1）Lynas：2024Q1產(chǎn)量3545噸REO，環(huán)比+126.4%，同比-18.5%，鐠釹金屬產(chǎn)量1724噸，環(huán)比+91.3%，同比持平；2）MPMaterials：2024Q1實(shí)現(xiàn)REO產(chǎn)量11151噸，環(huán)比+20.5%，同比+4.5%；3）緬甸進(jìn)口礦：2024年4月/5月緬甸稀土礦進(jìn)口量約為5020/4498噸，同比+22.1%/+19.7%，環(huán)比+14.7%/-10.4%。
　　海外新建項(xiàng)目：稀土礦山建設(shè)需要多年的資本開支周期，且稀土礦建設(shè)難度往往較高。當(dāng)前可預(yù)見的稀土礦山建設(shè)項(xiàng)目多處于早期階段，項(xiàng)目推進(jìn)也多不及預(yù)期，預(yù)計(jì)2024年難有增量。
　　需求端：國內(nèi)需求等待復(fù)蘇，新能源增速仍然可觀。宏觀層面看，24Q2社消商品零售仍然表現(xiàn)較一般，4/5月同比分別為2.0%/3.6%，整體仍處于弱復(fù)蘇狀態(tài)中。行業(yè)層面看，新能車：2024年4月/5月國內(nèi)新能源汽車銷量分別為85.0/95.5萬輛，同比增速為+33.6%/+33.2%，環(huán)比增速為-3.7%/+12.4%；風(fēng)電：國內(nèi)2024年4月/5月風(fēng)電新增裝機(jī)量達(dá)到1.34/2.92GW，同比-65.9%/+35.2%，1-5月累計(jì)新增裝機(jī)量19.7GW，同比+20.78%；空調(diào)：2024年4月/5月國內(nèi)空調(diào)產(chǎn)量達(dá)3033/2905萬臺，受淡季影響環(huán)比下滑，但同比則分別+20.0%/+12.9%。
　　相關(guān)標(biāo)的：中國稀土、北方稀土、廈門鎢業(yè)、廣晟有色、盛和資源、正海磁材、金力永磁、中科三環(huán)、中鋼天源、大地熊、華宏科技等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、政策變化風(fēng)險(xiǎn)、供給超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。