>> 中銀證券-科技改變經(jīng)濟的方式(下)：從科技到日常-240710
| 上傳日期： |
2024/7/10 |
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| 2073KB |
| 格式： |
pdf 共40頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
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作者： |
朱啟兵,張曉嬌 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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對新科技出現(xiàn)反應最快的是資本和資本市場。從A股和美股過去不同時期的行業(yè)、主題、概念分類市場表現(xiàn)看，科技都是市場漲幅最好的分類之一。另一方面，資本定價的新興科技，在發(fā)展的過程中都難避免出現(xiàn)泡沫膨脹和破滅的過程。以美國互聯(lián)網(wǎng)泡沫為例，前期技術突破、市場推廣、商業(yè)模式創(chuàng)新、宏觀經(jīng)濟快速增長、政策扶持、資本涌入等，都是推升泡沫的原因，后期業(yè)績不達預期、行政干擾、行業(yè)造假丑聞等，都是造成泡沫破滅的原因。但大浪淘沙過后，雖然龍頭公司更迭，但新技術隨著市場滲透率提升和對傳統(tǒng)經(jīng)濟的改造，在經(jīng)濟總量和資本市場中的占比仍將繼續(xù)提升。從我國新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展過程看，政策的影響不容小覷，自2009年我國發(fā)布《汽車產(chǎn)業(yè)調整和振興規(guī)劃》，到2024年1-5月我國新能源汽車零售滲透率達到40.3%，并且成為我國出口“新三樣”之一，可見在新興技術發(fā)展和普及的過程中，政策扶持的重要性。對于發(fā)展中國家來說，科技發(fā)展有兩種路徑。一是學習引進，高鐵的發(fā)展和普及，是一個比較典型的學習引進科技成功的例子。二是自研創(chuàng)新，5G通信行業(yè)的發(fā)展是另一個自研創(chuàng)新科技成功的例子。居民耐用消費品、高鐵、通信，三個領域的科技創(chuàng)新所屬的商業(yè)模式略有不同。耐用消費品行業(yè)發(fā)展更多依賴居民收入和消費能力，高鐵屬于公共事業(yè)范疇，雖然收入端依賴居民出行需求，但投資端更多依賴財政支出，通信行業(yè)發(fā)展雖然也受居民收入和消費能力影響，但更多情況下是帶動基于通信行業(yè)技術進步而帶來的商業(yè)應用發(fā)展消費。雖然三類科技發(fā)展的商業(yè)化模式差異較大，但從邏輯上看有一個共通點，就是都需要打通“科研-投資-生產(chǎn)-最終消費”的鏈條。從宏觀方面理解，在從科技到日常的發(fā)展過程中，新科技主導的投資和消費對經(jīng)濟增長的貢獻率交替上升，這與我國工業(yè)化進程相互印證。此外就是科技主導的增長，通過持續(xù)的工業(yè)化和產(chǎn)業(yè)升級，將發(fā)行貨幣通過固定資產(chǎn)投資形成了實物資產(chǎn)，通過出口形成了外匯，通過工資收入轉化為了居民儲蓄，一定程度上壓低了我國通脹的波動中樞。
資本市場作為價值挖掘者，通常在新技術新產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)的早期就介入相關行業(yè)的一級市場融資，并同時體現(xiàn)在二級市場定價方面。在新興經(jīng)濟出現(xiàn)和發(fā)展的過程中，資本市場忠實的反映了其從概念成長為行業(yè)的過程，并最終體現(xiàn)為市值做大的結果。
根據(jù)Gartner的技術成熟度曲線理論，每個技術成熟度曲線都將技術的生命周期劃分為五個關鍵階段，分別是技術萌芽期、期望膨脹期、泡沫破裂谷底期、穩(wěn)步爬升復蘇期和生產(chǎn)成熟期。1990年以來的美股互聯(lián)網(wǎng)科技股表現(xiàn)較好的呈現(xiàn)了這一過程。
我國政府對新能源汽車產(chǎn)業(yè)的支持體現(xiàn)在多個方面，包括技術創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)升級、市場推廣、基礎設施建設、稅收優(yōu)惠等。在宏觀政策支持下，新能源汽車行業(yè)在生產(chǎn)、銷售、出口等方面實現(xiàn)了快速且跨越式的發(fā)展。
對于發(fā)展中國家來說，科技發(fā)展首先是從學習引進開始，逐步過渡到自研創(chuàng)新。但無論從哪個方面看，科技對經(jīng)濟要實現(xiàn)持續(xù)拉動，都需要打造從科研投入到銷售收入的可循環(huán)的商業(yè)模式?？萍寂c經(jīng)濟的關系，則一方面表現(xiàn)為科技商業(yè)化的過程帶動經(jīng)濟增長，另一方面表現(xiàn)為新興產(chǎn)業(yè)成熟的過程中產(chǎn)品價格存在下行趨勢，以及經(jīng)濟強勁增長吸納了新增貨幣，有助于穩(wěn)定通脹。
風險提示：全球經(jīng)濟周期超預期下行；國際局勢復雜化；科技發(fā)展過程困難較多。
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