>> 中銀證券-1-5月工企利潤數(shù)據(jù)點評：“大規(guī)模設(shè)備更新”發(fā)力見效-240627
| 上傳日期： |
2024/6/27 |
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| 654KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
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作者： |
陳琦,朱啟兵 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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生產(chǎn)活躍度有所下降，價格端延續(xù)改善。制造業(yè)占比微幅提升，工業(yè)企業(yè)盈利結(jié)構(gòu)延續(xù)改善。“大規(guī)模設(shè)備更新”是拉動工業(yè)企業(yè)盈利改善的重要環(huán)節(jié)。
國家統(tǒng)計局網(wǎng)站6月27日信息顯示，1-5月，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額27543.8億元，同比增長3.4%，增速較1-4月收窄0.9個百分點；5月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比上漲0.7%，增幅較4月明顯收窄3.3個百分點。
從“量”、“價”角度看，5月工業(yè)生產(chǎn)活躍度有所下降，但價格端延續(xù)改善。一方面，5月工業(yè)增加值同比增速實現(xiàn)5.6%，較4月放緩1.1個百分點，生產(chǎn)端是過去幾個月工業(yè)企業(yè)盈利修復(fù)的主要動力；在五一假期的影響下，當(dāng)月工業(yè)生產(chǎn)活躍度下降，從而影響利潤增速表現(xiàn)。另一方面，價格端微幅改善，5月PPI、生產(chǎn)資料PPI同比降幅分別較4月收窄1.1和1.5個百分點，價格端延續(xù)改善一定程度上反映出內(nèi)需的持續(xù)溫和修復(fù)。
原材料加工業(yè)利潤延續(xù)修復(fù)。1-5月制造業(yè)利潤總額同比增長6.3%，增速較1-4月收窄1.7個百分點；制造業(yè)利潤占比在工業(yè)企業(yè)利潤總額中連續(xù)三個月上升，工業(yè)企業(yè)盈利結(jié)構(gòu)延續(xù)改善。具體到子行業(yè)，2024年1-5月原材料加工業(yè)盈利延續(xù)改善，對工業(yè)企業(yè)利潤總額累計同比增速的正貢獻(xiàn)走擴(kuò)至1.5個百分點；正貢獻(xiàn)仍主要來自有色金屬加工業(yè)；1-5月，有色金屬加工業(yè)利潤總額同比增長80.6%，拉動當(dāng)期工業(yè)企業(yè)利潤總額累計同比增速1.9個百分點。
設(shè)備制造業(yè)、高技術(shù)制造業(yè)延續(xù)正貢獻(xiàn)。據(jù)我們測算，1-5月設(shè)備制造業(yè)、高技術(shù)制造業(yè)對工企利潤累計同比增速的正貢獻(xiàn)分別實現(xiàn)0.9和2.6個百分點，較1-4月有所下滑，但仍延續(xù)正貢獻(xiàn)。
1-5月傳統(tǒng)設(shè)備制造業(yè)、高技術(shù)設(shè)備制造業(yè)共計拉動當(dāng)期工業(yè)企業(yè)盈利增速3.5個百分點，對同期采礦業(yè)的負(fù)貢獻(xiàn)（3.6pct）形成了有效補(bǔ)充，“大規(guī)模設(shè)備更新”有望持續(xù)加大設(shè)備行業(yè)對盈利缺口的補(bǔ)充力度。
此外，“大規(guī)模設(shè)備更新”間接帶動了原材料加工業(yè)盈利修復(fù)。2024年1-5月，原材料加工業(yè)拉動當(dāng)期工企盈利1.5個百分點，為連續(xù)第四個月正增長。此外，設(shè)備制造業(yè)對PPI原材料加工指數(shù)也具備一定的帶動作用，5月PPI原材料加工業(yè)環(huán)比增幅實現(xiàn)0.9%，為2023年11月以來最高值。在地產(chǎn)投資不旺盛的背景下，“大規(guī)模設(shè)備更新”是拉動工業(yè)企業(yè)盈利改善的重要環(huán)節(jié)。
風(fēng)險提示：海外衰退風(fēng)險；地緣關(guān)系的不確定性。
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