>> 中銀證券-宏觀和大類資產(chǎn)配置周報：外需不確定性加大，內(nèi)需是穩(wěn)增長重點-240623
| 上傳日期： |
2024/6/23 |
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| 1131KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
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作者： |
朱啟兵,孫德基 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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宏觀要聞回顧
經(jīng)濟數(shù)據(jù)：5月工業(yè)增加值同比增長5.6%，環(huán)比增長0.3%弱于歷史同期平均水平。1-5月采礦業(yè)工業(yè)增加值累計同比增速2.0%，制造業(yè)累計同比增速6.7%，公用事業(yè)累計同比增速6.2%，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)累計同比增速8.7%；5月社零同比增長3.7%，其中，除汽車以外的消費品零售額同比增長4.7%，1-5月服務消費累計同比增長7.9%。1-5月固定資產(chǎn)投資增速為4.0%，民間固定資產(chǎn)投資增速0.1%，制造業(yè)投資1-5月累計同比增長9.6%，基建投資累計同比增長5.7%，地產(chǎn)投資累計同比下降10.1%。
要聞：財政部、工信部發(fā)布《關(guān)于進一步支持專精特新中小企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的通知》，2024-2026年，聚焦重點產(chǎn)業(yè)鏈、工業(yè)“六基”及戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、未來產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，通過財政綜合獎補方式，分三批次重點支持“小巨人”企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。
資產(chǎn)表現(xiàn)回顧
A股下跌，國債上漲。本周滬深300指數(shù)下跌1.3%，滬深300股指期貨下跌1.94%；焦煤期貨本周下跌4.07%，鐵礦石主力合約本周下跌0.67%；股份制銀行理財預期收益率與上周繼續(xù)持平，余額寶7天年化收益率下跌-1BP至1.53%；十年國債收益率收于2.26%，活躍十年國債期貨本周上漲0.15%。
資產(chǎn)配置建議
大類資產(chǎn)配置順序：股票>大宗>債券>貨幣。外需不確定性加大，內(nèi)需是穩(wěn)增長重點。我們認為短期內(nèi)不排除出口繼續(xù)受益于對美國搶出口的情況，但中期內(nèi)無論是美國加征關(guān)稅、紅海貿(mào)易航道受地區(qū)局勢影響、還是新興經(jīng)濟體可能受強美元外溢性影響等因素，都可能對外需造成負面拖累。因此擴內(nèi)需成為下一階段穩(wěn)增長的重點，目前來看政策著手點包括放松銷售環(huán)節(jié)的政策限制提升房地產(chǎn)銷量、大規(guī)模設(shè)備更新和消費品以舊換新、通過部分行業(yè)產(chǎn)能節(jié)能降碳改造提振相關(guān)工業(yè)品價格等。我們認為下一階段穩(wěn)增長的政策應落在為實體經(jīng)濟穩(wěn)生產(chǎn)等方面，考慮到當前PPI同比仍在負增長區(qū)間、企業(yè)中長期貸款需求偏弱、每百元營業(yè)收入中的成本偏高等情況，降息或是短期可以期待落地的政策。
風險提示：全球通脹回落偏慢；歐美經(jīng)濟回落速度過快；國際局勢復雜化。
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