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外強(qiáng)內(nèi)弱預(yù)期延續(xù)，紅利資產(chǎn)有望持續(xù)占優(yōu)。
　　大盤紅利占優(yōu)格局仍將延續(xù)。5月出口數(shù)據(jù)延續(xù)年初以來外需偏強(qiáng)的態(tài)勢(shì)。往后看，美國(guó)即將步入補(bǔ)庫周期，歐洲降息有望提振需求，年內(nèi)外需有望延續(xù)偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)，但需要警惕下半年貿(mào)易環(huán)境的潛在波動(dòng)。5月下旬以來小微盤股出現(xiàn)較大回撤，與之相反的，紅利資產(chǎn)持續(xù)上行。開年以來傳統(tǒng)內(nèi)需產(chǎn)業(yè)鏈景氣回升依舊偏弱，市場(chǎng)對(duì)于分子端預(yù)期依舊相對(duì)悲觀，總量層面彈性相對(duì)匱乏，此時(shí)高盈利質(zhì)量而穩(wěn)定分紅的大盤紅利資產(chǎn)就成為了市場(chǎng)相對(duì)收益的首選，我們認(rèn)為這一風(fēng)格短期內(nèi)尚難以發(fā)生改變。
　　微盤股調(diào)整明顯，紅利展現(xiàn)逆勢(shì)防御性。本周市場(chǎng)整體下行，受對(duì)微盤及ST監(jiān)管政策預(yù)期影響，以綜合、傳媒行業(yè)為代表的小市值行業(yè)大幅下跌。對(duì)微盤股監(jiān)管政策收緊預(yù)期同時(shí)也驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)進(jìn)一步強(qiáng)化大市值風(fēng)格及防御性紅利行業(yè)交易，促使本周電力公用、交運(yùn)、煤炭等行業(yè)漲幅居前。受第三期國(guó)家大基金實(shí)質(zhì)落地利好推動(dòng)，半導(dǎo)體行業(yè)穩(wěn)步上行，同時(shí)消費(fèi)電子行業(yè)景氣底部修復(fù)，共同驅(qū)動(dòng)電子行業(yè)近兩周漲幅居前。而出于對(duì)貿(mào)易壁壘的擔(dān)憂，電新行業(yè)后半周表現(xiàn)明顯走弱。本周四晚，證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)發(fā)布答記者問，就近期上市公司股票被實(shí)施ST、退市情況答記者問，對(duì)于緩解市場(chǎng)情緒起到一定作用，周五微盤股呈現(xiàn)明顯超跌反彈走勢(shì)。整體而言，本周市場(chǎng)對(duì)政策期待的預(yù)期偏弱，紅利策略仍發(fā)揮避風(fēng)港作用。
　　“端午”假期消費(fèi)偏弱。“端午”假期首日社會(huì)跨區(qū)域人員流動(dòng)總量略弱于“五一”，機(jī)票價(jià)格偏低問題仍然存在，民航客運(yùn)量較2023年略有回落，鐵路客運(yùn)則表現(xiàn)相對(duì)較優(yōu)，此外，“端午”首日電影票房也處于近年來低位。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策落地不及預(yù)期，宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)超預(yù)期