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國(guó)電電力發(fā)布2024年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，2024Q2公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)46.15-50.15億元，同比增長(zhǎng)128.14%-147.91%；2024H1公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)64.00-68.00億元，同比增長(zhǎng)114.22%-127.61%。
　　轉(zhuǎn)讓國(guó)電建投50%股權(quán)完成，投資收益增長(zhǎng)帶動(dòng)業(yè)績(jī)高增。國(guó)電電力發(fā)布2024年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，2024Q2公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)46.15-50.15億元，同比增長(zhǎng)128.14%-147.91%；扣非歸母凈利潤(rùn)0.64-4.64億元，同比減少96.4%-73.9%。2024H1公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)64.00-68.00億元，同比增長(zhǎng)114.22%-127.61%；扣非歸母凈利潤(rùn)18.00-22.00億元，同比減少33.11%-18.25%。歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)主要系公司完成轉(zhuǎn)讓國(guó)電建投50%股權(quán)（此前公告的擬交易價(jià)格為67.39億元）導(dǎo)致投資收益增加，以及聯(lián)營(yíng)企業(yè)投資收益增加所致；扣非歸母凈利潤(rùn)下滑主要受到公司所屬大興川電站計(jì)提減值準(zhǔn)備影響。
　　 Q2來水改善水電電量明顯修復(fù)，光伏電量同比延續(xù)高增。2024H1，公司上網(wǎng)電量為2029.69億千瓦時(shí)，同比+3.34%；平均上網(wǎng)電價(jià)439.21元/兆瓦時(shí)，同比-3.6%。受益于來水同比改善，Q2公司水電上網(wǎng)電量165.20億千瓦時(shí)，同比+59.32%；光伏上網(wǎng)電量27.77億千瓦時(shí)，同比+109.01%，延續(xù)高增長(zhǎng)趨勢(shì)。截至2024年6月底，公司累計(jì)新增新能源控股裝機(jī)177.03萬千瓦，公司2024年計(jì)劃獲取新能源資源超1400萬千瓦，核準(zhǔn)1200萬千瓦，開工830萬千瓦，投產(chǎn)860萬千瓦，新能源裝機(jī)規(guī)模擴(kuò)張有望持續(xù)驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。
　　盈利預(yù)測(cè)與估值。兄弟公司神華集團(tuán)保障長(zhǎng)協(xié)煤供應(yīng)，公司成本優(yōu)勢(shì)顯著，兩部制電價(jià)實(shí)施進(jìn)一步穩(wěn)定火電業(yè)績(jī)；2025年川渝特高壓投產(chǎn)有望緩解水電消納問題，25-26年雙江口水電站投產(chǎn)，將大幅提升公司水電裝機(jī)規(guī)模，增發(fā)效應(yīng)也有望增厚水電盈利；新能源裝機(jī)快速擴(kuò)張，業(yè)績(jī)進(jìn)一步增長(zhǎng)可期?？紤]到出售國(guó)電建投50%股權(quán)帶來投資收益，調(diào)增公司2024-2026年歸母凈利潤(rùn)預(yù)期至100.13、92.83、102.60億元，分別同比增長(zhǎng)78.5%、-7.3%、10.5%；當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為10.8x、11.6x、10.5x。若不考慮出售資產(chǎn)帶來的投資收益，則預(yù)計(jì)公司2024年扣非歸母凈利潤(rùn)為76.01億元，同比增長(zhǎng)35.5%，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：燃料成本波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、上網(wǎng)電價(jià)波動(dòng)、新能源擴(kuò)容進(jìn)度不及預(yù)期等。