>> 中銀證券-6月通脹點(diǎn)評(píng)：關(guān)注暑期消費(fèi)和房地產(chǎn)企穩(wěn)-240710
| 上傳日期： |
2024/7/10 |
大?。?/td>
| 581KB |
| 格式： |
pdf 共7頁(yè) |
來(lái)源： |
中銀證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
朱啟兵,張曉嬌 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
|
|
6月CPI同比增速較5月小幅下降0.1個(gè)百分點(diǎn)，但表現(xiàn)低于市場(chǎng)預(yù)期，內(nèi)需疲弱是根本原因；從中類(lèi)價(jià)格表現(xiàn)看，雖然豬肉價(jià)格環(huán)比大幅上升，但以汽車(chē)為代表的耐用消費(fèi)品價(jià)格環(huán)比弱于歷史同期平均水平，疊加國(guó)際油價(jià)波動(dòng)的影響，CPI同比增速在三季度上行的幅度或相對(duì)有限；PPI受基數(shù)影響連續(xù)兩個(gè)月同比增速大幅上行，三季度基數(shù)效應(yīng)的影響明顯減小，短期關(guān)注房地產(chǎn)相關(guān)工業(yè)品價(jià)格的波動(dòng)情況。
6月CPI環(huán)比下降0.2%，同比增長(zhǎng)0.2%，核心CPI同比增長(zhǎng)0.6%，服務(wù)價(jià)格同比增長(zhǎng)0.7%，消費(fèi)品價(jià)格同比下降0.1%。
從環(huán)比看，6月食品價(jià)格由上月持平轉(zhuǎn)為下降0.6%，影響CPI環(huán)比下降約0.11個(gè)百分點(diǎn)，非食品價(jià)格下降0.2%，降幅與上月相同，影響CPI環(huán)比下降約0.13個(gè)百分點(diǎn)；從同比看，食品價(jià)格下降2.1%，降幅比上月擴(kuò)大0.1個(gè)百分點(diǎn)，影響CPI同比下降約0.39個(gè)百分點(diǎn)，非食品價(jià)格上漲0.8%，漲幅與上月相同，影響CPI同比上漲約0.64個(gè)百分點(diǎn)。
6月CPI同比增速小幅下行，顯示內(nèi)需依然疲弱。6月CPI同比增速0.2%較5月下降0.1個(gè)百分點(diǎn)，低于萬(wàn)得一致預(yù)期的0.4%。從同比看，食品價(jià)格下降2.1%，降幅比上月擴(kuò)大0.1個(gè)百分點(diǎn)，影響CPI同比下降約0.39個(gè)百分點(diǎn)，非食品價(jià)格上漲0.8%，漲幅與上月相同，影響CPI同比上漲約0.64個(gè)百分點(diǎn)，但6月CPI表現(xiàn)偏弱的原因不僅在食品項(xiàng)。從中類(lèi)的同比和環(huán)比增速表現(xiàn)看，拉動(dòng)6月CPI表現(xiàn)的有食品煙酒中的豬肉和蛋類(lèi)、交通通信中的通信工具，拖累CPI表現(xiàn)的有食品煙酒中的鮮菜、生活用品及服務(wù)中的家用器具、交通通信中的燃料和交通工具、教育文化娛樂(lè)中的旅游等。內(nèi)需疲弱依然是CPI同比走弱的主要原因，展望下半年CPI走勢(shì)，預(yù)計(jì)以汽車(chē)為代表的耐用消費(fèi)品價(jià)格或?qū)⒀永m(xù)偏弱的走勢(shì)，國(guó)際能源價(jià)格影響國(guó)內(nèi)燃料價(jià)格維持寬幅波動(dòng)，短期關(guān)注暑期出行需求對(duì)旅游相關(guān)消費(fèi)價(jià)格的影響，中期內(nèi)關(guān)注豬肉價(jià)格、鮮菜價(jià)格受周期或天氣因素影響的價(jià)格波動(dòng)情況，從基數(shù)的角度看，三季度CPI同比增速上行的幅度或相對(duì)有限，但四季度低基數(shù)或?qū)⒂绊慍PI同比增速抬升。
6月PPI環(huán)比下降0.2%，同比下降0.8%，其中生產(chǎn)資料同比下降0.8%，較6月上升0.8個(gè)百分點(diǎn)，生活資料同比下降0.8%，較5月持平。PPIRM同比下降0.5%。
6月份，受?chē)?guó)際大宗商品價(jià)格波動(dòng)及國(guó)內(nèi)部分工業(yè)品市場(chǎng)需求不足等因素影響，全國(guó)PPI環(huán)比有所下降，同比降幅繼續(xù)收窄。從環(huán)比看，“迎峰度夏”來(lái)臨，煤炭需求季節(jié)性增加，煤炭開(kāi)采和洗選業(yè)價(jià)格環(huán)比上漲；水泥企業(yè)調(diào)減產(chǎn)量，疊加新國(guó)標(biāo)實(shí)施后成本支撐增強(qiáng)，水泥制造價(jià)格環(huán)比由降轉(zhuǎn)漲；供應(yīng)偏緊帶動(dòng)有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價(jià)格環(huán)比上漲；國(guó)際油價(jià)下行帶動(dòng)國(guó)內(nèi)石油和天然氣開(kāi)采業(yè)價(jià)格環(huán)比下降；前期補(bǔ)庫(kù)需求已釋放，以及高溫多雨天氣影響建筑施工，鋼材需求趨弱，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價(jià)格環(huán)比下降；裝備制造業(yè)中，鋰離子電池制造和新能源車(chē)整車(chē)制造價(jià)格環(huán)比下降。
PPI同比增速兩個(gè)月大幅上行，主要是受基數(shù)效應(yīng)影響。去年同期生產(chǎn)資料環(huán)比下降1.1%，較低的基數(shù)影響下6月PPI同比出現(xiàn)明顯上行，從環(huán)比看，6月生產(chǎn)資料中僅采掘業(yè)維持正增長(zhǎng)，原材料工業(yè)和加工工業(yè)價(jià)格環(huán)比均再度落入負(fù)增長(zhǎng)區(qū)間。基數(shù)的影響在三季度將明顯減弱，預(yù)計(jì)屆時(shí)PPI同比上行的幅度或有所減弱，短期建議關(guān)注房地產(chǎn)行業(yè)邊際變化對(duì)黑色金屬和建筑材料等工業(yè)產(chǎn)品價(jià)格的影響。
風(fēng)險(xiǎn)提示：全球通脹回落偏慢；歐美經(jīng)濟(jì)回落速度偏快；國(guó)際局勢(shì)復(fù)雜化。
|
|
