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事件
　　 2024年7月10日，鹽津鋪?zhàn)影l(fā)布2024年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告。
　　投資要點(diǎn)
　　▌營(yíng)收保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，盈利能力穩(wěn)健提升
　　2024H1公司營(yíng)收預(yù)計(jì)為24.00-25.00億元，分別同增27%-32%，歸母凈利潤(rùn)為3.10-3.30億元，同增26%-34%，主要系雞蛋、油脂等部分原材料價(jià)格有所回落，整體生產(chǎn)成本有所下降，扣非歸母凈利潤(rùn)為2.60-2.80億元，同增12%-21%，剔除股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用影響后的扣非凈利潤(rùn)3.15-3.35億元，同增26%-34%。其中2024Q2公司營(yíng)收預(yù)計(jì)為11.77-12.77億元，同增18%-28%，歸母凈利潤(rùn)為1.50-1.70億元，同增12%-27%，扣非歸母凈利潤(rùn)為1.22-1.42億元，同比-8%-7%，主要系股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用增加所致，剔除股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用影響后的扣非凈利潤(rùn)為1.47-1.67億元，同增5%-19%，盈利能力穩(wěn)步提升。
　　▌推新優(yōu)化產(chǎn)品矩陣，分紅疊加回購(gòu)彰顯發(fā)展信心
　　產(chǎn)品推新打造品牌勢(shì)能，2024年，公司“蛋皇”鵪鶉蛋進(jìn)駐山姆會(huì)員商店，“大魔王”麻醬味素毛肚獲得消費(fèi)者認(rèn)可，品質(zhì)大單品加上全渠道能力提升，助推鵪鶉蛋、休閑魔芋等品類(lèi)高速發(fā)展，公司通過(guò)推新優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、拓寬渠道增量。夯實(shí)供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)保障戰(zhàn)略推行，公司供應(yīng)鏈在強(qiáng)激勵(lì)推動(dòng)下效率持續(xù)優(yōu)化，在研發(fā)/制造/上游延伸能力上領(lǐng)先于行業(yè)，保障公司戰(zhàn)略推行順暢，渠道盈利優(yōu)勢(shì)顯著。公司計(jì)劃進(jìn)行2024年中期分紅，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利6元，同時(shí)計(jì)劃使用0.5-0.7億元自有資金以不超過(guò)68元/股的價(jià)格回購(gòu)公司股份并予以注銷(xiāo)，體現(xiàn)公司對(duì)于發(fā)展前景的信心及對(duì)公司價(jià)值的高度認(rèn)可。
　　▌?dòng)A(yù)測(cè)
　　我們看好公司借助供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)持續(xù)提升產(chǎn)品力，在夯實(shí)大單品市場(chǎng)基礎(chǔ)的同時(shí)挖掘潛力單品，實(shí)現(xiàn)多品類(lèi)、多渠道布局，從而提高品牌聲量、擴(kuò)大市占率。由于股本變化，預(yù)計(jì)2024-2026年EPS分別為2.62/3.58/4.73元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為16/12/9倍，維持“買(mǎi)入”投資評(píng)級(jí)。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)下行、消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期、產(chǎn)能建設(shè)不及預(yù)期、原材料價(jià)格波動(dòng)、新品表現(xiàn)不及預(yù)期等。