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事件：近期公司調(diào)整了零食很忙渠道鹽津鋪?zhàn)悠放迄g鶉蛋的零售價(jià)格，終端零售價(jià)從23.5元/斤調(diào)整至19.8元/斤，我們認(rèn)為這是公司基于經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的主動(dòng)調(diào)整，目的在于提高品類市占率以及為塑造蛋皇鵪鶉蛋品類品牌做出明顯區(qū)隔，不必過(guò)于擔(dān)憂。
　　鵪鶉蛋原料價(jià)格整體下行為調(diào)價(jià)帶來(lái)空間，自主養(yǎng)殖具備鵪鶉蛋成本優(yōu)勢(shì)。去年上半年鵪鶉蛋需求提升帶動(dòng)原料價(jià)格上漲，23H2以來(lái)隨著鵪鶉蛋原料供應(yīng)更加充足和穩(wěn)定，原料價(jià)格下行。為提升原料供應(yīng)穩(wěn)定性及產(chǎn)品品質(zhì)，公司在江西建設(shè)了鵪鶉蛋養(yǎng)殖基地，且自養(yǎng)鵪鶉蛋成本低于市場(chǎng)采購(gòu)價(jià)。
　　鵪鶉蛋品類為產(chǎn)品矩陣打法，調(diào)價(jià)系為蛋皇品牌鵪鶉蛋留出更多價(jià)格帶空間。公司在鵪鶉蛋方面建立了產(chǎn)品矩陣，鹽津鋪?zhàn)御g鶉蛋定位極致性價(jià)比，蛋皇鵪鶉蛋采用自養(yǎng)鵪鶉蛋，產(chǎn)品品質(zhì)更高，定價(jià)更高，致力于品類品牌建設(shè)，目前主要在電商、定量流通等渠道售賣，未來(lái)有望進(jìn)入零食渠道。此次鹽津鋪?zhàn)御g鶉蛋調(diào)價(jià)預(yù)計(jì)能提升公司鵪鶉蛋市占率，同時(shí)與蛋皇鵪鶉蛋形成價(jià)格帶區(qū)隔。
　　蛋皇鵪鶉蛋近期進(jìn)入山姆會(huì)員系統(tǒng)，高勢(shì)能渠道為品牌提供品質(zhì)背書。6月初公司蛋皇鵪鶉蛋進(jìn)入山姆渠道售賣，零售價(jià)為69.9元/kg，為山姆新品榜Top1。我們認(rèn)為供貨山姆渠道體現(xiàn)蛋皇鵪鶉蛋強(qiáng)大的產(chǎn)品力，隨著蛋皇鵪鶉蛋陸續(xù)進(jìn)入更多渠道，觸達(dá)更廣的消費(fèi)者，看好鵪鶉蛋品類品牌建設(shè)。此外大魔王麻醬味魔芋素毛肚也于6月進(jìn)入盒馬渠道，上市首月銷售突破10萬(wàn)份，大魔王全渠道月銷突破2000萬(wàn)。目前公司兩個(gè)品類品牌建設(shè)取得顯著成效，增長(zhǎng)確定性不斷提升，渠道產(chǎn)品共同驅(qū)動(dòng)公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2024-2026年?duì)I業(yè)收入分別為52.51/66.57/82.33億元，分別同比增長(zhǎng)27.61%/26.77%/23.66%，預(yù)計(jì)公司2024-2026年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6.67/8.63/10.90億元，分別同比增長(zhǎng)31.83%/29.50%/26.22%，對(duì)應(yīng)24-26年P(guān)E為19.6/15.1/12.0X，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：渠道拓展不及預(yù)期，食品安全問(wèn)題，品牌建設(shè)不及預(yù)期等