>> 開(kāi)源證券-海達(dá)爾(836699)北交所首次覆蓋報(bào)告：專(zhuān)精滑軌制造，受益家電“以舊換新”+服務(wù)器前景好-240712
| 上傳日期： |
2024/7/12 |
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來(lái)源： |
開(kāi)源證券 |
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作者： |
諸海濱 |
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專(zhuān)精滑軌制造，2024Q1實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1607.5萬(wàn)元（+289.76%）
海達(dá)爾從事精密滑軌的研發(fā)、生產(chǎn)與銷(xiāo)售，產(chǎn)品主要應(yīng)用于家電、服務(wù)器等領(lǐng)域。2024Q1營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)分別為0.90億元和1607.5萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)108.28%和289.76%。我們預(yù)計(jì)公司2024-2026年歸母凈利潤(rùn)分別為4414 /5106/6033萬(wàn)元，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.97/ 1.12/ 1.32元/股，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)的PE分別為20.0X /17.3X/14.6X。我們看好家電“以舊換新”政策+服務(wù)器前景良好為公司帶來(lái)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)機(jī)遇，首次覆蓋給予“增持”評(píng)級(jí)。
受益家電“以舊換新”政策+服務(wù)器前景良好，精密滑軌需求上行
2008-2012年“家電下鄉(xiāng)”推動(dòng)冰箱、洗衣機(jī)和空調(diào)國(guó)內(nèi)實(shí)現(xiàn)累計(jì)銷(xiāo)售量6.23億臺(tái)，復(fù)合增速16.72%。同時(shí)，冰箱終端消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)，促進(jìn)高端和大容積冰箱銷(xiāo)售量增長(zhǎng)，家電滑軌市場(chǎng)空間有望進(jìn)一步增長(zhǎng)。服務(wù)器滑軌作為服務(wù)器機(jī)箱與機(jī)柜連接的重要配件，受益于“十四五”數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃提出了明確的數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)目標(biāo)背景下，服務(wù)器市場(chǎng)發(fā)展空間廣闊。根據(jù)IDC預(yù)測(cè)，2021年-2025年中國(guó)X86服務(wù)器出貨量將保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)2025年，中國(guó)X86服務(wù)器出貨量將達(dá)到525.20萬(wàn)臺(tái)。
深耕中高端滑軌，性能到達(dá)國(guó)際一流水平，服務(wù)器滑軌產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代
公司構(gòu)建了品類(lèi)豐富的中高端精密滑軌供應(yīng)平臺(tái)，涵蓋700余種產(chǎn)品型號(hào)，其中家電滑軌（600種左右）、服務(wù)器滑軌（約100種）兩類(lèi)。家電和服務(wù)器滑軌多數(shù)性能已達(dá)到國(guó)外一流水平，部分性能甚至超過(guò)國(guó)外水平。家電客戶包括海爾、海信、美的、BSH、伊萊克斯和長(zhǎng)虹美菱等。截至2023年末，公司擁有專(zhuān)利101項(xiàng)，其中發(fā)明專(zhuān)利42項(xiàng)。通過(guò)自主研發(fā)突破服務(wù)器滑軌領(lǐng)域關(guān)鍵技術(shù)，產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)“從無(wú)到有”，研發(fā)出能夠批量生產(chǎn)，具有超薄承重性能的服務(wù)器滑軌產(chǎn)品，并通過(guò)了美國(guó)UL測(cè)試。目前已成為華為、新華三、華勤、中科曙光、烽火科技、浪潮等服務(wù)器生產(chǎn)商的合格供應(yīng)商，部分產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)了進(jìn)口替代。
風(fēng)險(xiǎn)提示：客戶銷(xiāo)售集中風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)、原材料波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
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