>> 東莞證券-消費者服務行業(yè)2024年下半年投資策略：堅守初心，穩(wěn)中求進-240712
| 上傳日期： |
2024/7/12 |
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| 3156KB |
| 格式： |
pdf 共28頁 |
來源： |
東莞證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
鄧升亮 |
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投資要點：
行業(yè)回顧：截至2024年6月30日，消費者服務板塊下跌23.89%，漲跌幅居第二十九位，跑輸滬深300指數(shù)。行業(yè)指數(shù)波動較大，在2024年春節(jié)節(jié)前大幅回調(diào)，而后隨大盤一同快速回升修復跌幅，但二季度持續(xù)下滑，已跌破此前低點。2024年消費者服務行業(yè)基金持倉比例大幅下降。
下半年看點：2024年國內(nèi)旅游需求仍強勁，旅游CPI增速有所回落但仍保持領先。2019年后國內(nèi)資產(chǎn)價格持續(xù)下滑，對消費支出產(chǎn)生一定影響。整體來看，當前我國處于消費降級與消費升級并行的階段，這主要是因為中等及以上收入人口受資產(chǎn)價格下行預期而降低消費能力預期，從而壓制了消費水平，在保持較高頻的消費習慣的同時更加注重性價比。低收入家庭收入仍處于較快增長階段，在保持價格敏感性的同時消費頻次有所增長。體現(xiàn)在旅游消費等服務消費方面上，則是居民出游頻次更高的同時更注重性價比。因此，2024年以來縣域旅游等反向旅游方式火爆，淄博、哈爾濱、天水等旅游目的地因低價高質(zhì)翻紅，2024年下半年旅游消費或?qū)⒈３至吭鰞r減趨勢。
投資策略：性價比消費大趨勢下旅游消費客單價下行但旅游需求不減，只是消費更加理性關注性價比。2024年下半年我們認為行業(yè)仍存在相關機會：（1）旅游景區(qū)消費剛性，熱門旅游目的地業(yè)績穩(wěn)定，入出境游火熱，可關注景區(qū)和OTA板塊。（2）酒店板塊隨反向旅行加速低線城市中高端下沉市場布局。（3）教育板塊學科類培訓政策有望落地，相關業(yè)務有望重新合法合規(guī)展業(yè)等。
細分板塊看點：
酒店：2023年以來酒店供給快速反彈至新高，2024年酒店行業(yè)競爭壓力增大的同時受到游客反向旅游影響，價格體系難以維系。酒店龍頭集團經(jīng)歷了數(shù)年的結(jié)構(gòu)調(diào)整，中高端酒店占比明顯提升，業(yè)績相對穩(wěn)定?？申P注龍頭酒店集團在下沉市場擴張帶來的相關投資機會。
免稅：免稅行業(yè)短期內(nèi)受到匯率和消費偏好變化等因素影響承壓，但長期來看口岸免稅業(yè)務有望逐步修復，消費稅改革和市內(nèi)免稅政策值得期待。
景區(qū)&OTA：2024年國內(nèi)出游整體將延續(xù)量增價減趨勢，熱門自然景區(qū)由于承載力有限業(yè)績穩(wěn)定，有望脫穎而出。反向旅游新潮下低線城市和縣域目的地成為增量市場，作為非傳統(tǒng)的旅游目的地相關旅游資源和基礎設施或有所欠缺，各大OTA平臺有望受益于本輪低線城市旅游市場的增長。
教育板塊：教育板塊學科類培訓政策逐漸清晰，非學科類培訓和高中階段學科類培訓市場有望重新打開。雙減后學科類培訓機構(gòu)基本出清，龍頭機構(gòu)完成業(yè)務調(diào)整，市場空間廣闊。
風險提示：（1）宏觀經(jīng)濟波動；（2）行業(yè)政策變化；（3）自然災害影響；（4）行業(yè)競爭加??；（5）市場復蘇不及預期。
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