>> 招商證券-北方華創(chuàng)(002371)收入規(guī)模效應(yīng)持續(xù)顯現(xiàn)，工藝覆蓋度和市占率快速提升-240711
| 上傳日期： |
2024/7/12 |
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| 683KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
鄢凡,曹輝 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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北方華創(chuàng)發(fā)布業(yè)績預(yù)告，24H1預(yù)計收入114.1-131.4億元，同比+35.4%-55.9%；歸母凈利潤25.7-29.6億元，同比+42.8%-64.5%。公司收入規(guī)模效應(yīng)持續(xù)顯現(xiàn)，IC設(shè)備工藝覆蓋度和市占率均大幅提升，平臺化優(yōu)勢不斷凸顯，維持“增持”投資評級。
24H1收入利潤同比快速增長，工藝覆蓋度和市占率持續(xù)提升。24H1預(yù)計收入114.1-131.4億元，同比+35.4%-55.9%；歸母凈利潤25.7-29.6億元，同比+42.8%-64.5%；扣非凈利潤24.4-28.1億元，同比+51.6%-74.6%。公司持續(xù)豐富產(chǎn)品矩陣，IC刻蝕、薄膜沉積、清洗、爐管和快速退火等工藝裝備覆蓋度和市占率持續(xù)提升，收入同比穩(wěn)健增長；公司規(guī)模效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)，運營水平有效提升，凈利潤同比持續(xù)增長。
24Q2收入利潤同環(huán)比穩(wěn)健增長，盈利能力環(huán)比提升明顯。24Q2預(yù)計收入55.5-72.8億元，中值同比+40.8%/環(huán)比+9.5%；歸母凈利潤14.4-18.3億元，中值同比+35.7%/環(huán)比+45.4%；扣非凈利潤13.7-17.4億元，中值同比+44.4%/環(huán)比+44.8%；按中值計算，扣非凈利率達24.2%，同比基本持平/環(huán)比+6pcts。公司按中值計算的單季扣非凈利率達到歷史新高，主要系收入規(guī)模效應(yīng)持續(xù)顯現(xiàn)下運營費用率降低，帶來盈利能力明顯改善。
公司平臺化優(yōu)勢不斷凸顯，持續(xù)受益于頭部Fab+先進封裝擴產(chǎn)。2024年國內(nèi)頭部Fab產(chǎn)線擴產(chǎn)邊際提速。同時國內(nèi)偏先進制程產(chǎn)能持續(xù)開出，疊加3DNAND存儲堆疊密度提升，將對設(shè)備ASP帶來較多增量。考慮到北方華創(chuàng)在國內(nèi)產(chǎn)線單位產(chǎn)能設(shè)備采購量最大，刻蝕、沉積、清洗、爐管等數(shù)十類設(shè)備工藝覆蓋度和市占率均大幅提升，先進封裝設(shè)備持續(xù)受益于下游擴產(chǎn)，平臺化優(yōu)勢不斷凸顯，今年收入和簽單有望同比快速增長。
投資建議。公司24H1收入利潤同比高增長，IC設(shè)備工藝覆蓋度和市占率均持續(xù)提升。公司作為國內(nèi)設(shè)備平臺型龍頭，將持續(xù)受益于國內(nèi)頭部晶圓廠擴產(chǎn)提速和先進封裝產(chǎn)能擴產(chǎn)，2024年簽單和收入仍有望保持較好成長態(tài)勢。我們調(diào)整公司2024/2025/2026年收入至305.7、394.2、484.6億元，調(diào)整2024/2025/2026年歸母凈利潤至60.0、79.8、100.6億元，對應(yīng)PE為27.7/20.8/16.5倍，維持“增持”投資評級。
風險提示：下游晶圓廠擴產(chǎn)不及預(yù)期，美國半導(dǎo)體設(shè)備出口管制加劇，新品研發(fā)不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇的風險。
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