>> 國金證券-2024年6月外貿(mào)數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：出口超預(yù)期，有何新變化？-240712
| 上傳日期： |
2024/7/12 |
大?。?/td>
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來源： |
國金證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
張?jiān)平?/a> |
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事件：
7月12日，中國海關(guān)總署公布6月進(jìn)出口數(shù)據(jù)。按美元計(jì)，6月出口金額當(dāng)月同比8.6%、預(yù)期7.4%、前值7.6%；進(jìn)口金額當(dāng)月同比-2.3%、預(yù)期4.2%、前值1.8%。
核心觀點(diǎn)：出口超預(yù)期，有何新變化？
6月出口增速進(jìn)一步抬升，表現(xiàn)好于市場預(yù)期；相比之下內(nèi)需“曲折”修復(fù)，進(jìn)口增速轉(zhuǎn)負(fù)。6月，出口當(dāng)月同比較上月提升1個(gè)百分點(diǎn)至8.6%、好于預(yù)期的7.4%。相比之下，6月進(jìn)口表現(xiàn)不佳，當(dāng)月同比較上月大幅下滑4.1個(gè)百分點(diǎn)至-2.3%，指向內(nèi)需修復(fù)較為滯緩，與6月PMI表現(xiàn)偏弱相互印證。
外需景氣仍處于擴(kuò)張區(qū)間，持續(xù)對(duì)我國出口形成支撐，其中新興市場表現(xiàn)更加靚麗。6月，全球制造業(yè)PMI錄得50.9%，連續(xù)6個(gè)月處于擴(kuò)張區(qū)間。結(jié)構(gòu)上，新興市場經(jīng)濟(jì)景氣多有擴(kuò)張，尤其是越南制造業(yè)PMI邊際大幅上漲4.4個(gè)百分點(diǎn)至54.7%。需求帶動(dòng)下，東盟、拉美分別拉動(dòng)我國出口同比上漲2.4、1.3個(gè)百分點(diǎn)，為主要國家/地區(qū)中最高。
以半導(dǎo)體為代表的產(chǎn)業(yè)邏輯持續(xù)強(qiáng)化，顯著拉動(dòng)了我國集成電路等機(jī)電設(shè)備產(chǎn)品出口。2023年以來全球半導(dǎo)體需求持續(xù)回升，今年5月銷售額同比進(jìn)一步升至19.3%。外需復(fù)蘇下，6月我國集成電路出口同比增長23.4%，拉動(dòng)總出口增速上升1.1個(gè)百分點(diǎn)、為主要出口商品中最高；相應(yīng)地，我國計(jì)算機(jī)通信業(yè)營收改善、前5月同比增長8.5%。
7月以來映射出口的高頻數(shù)據(jù)出現(xiàn)一定“分化”，出口改善的延續(xù)性仍需緊密跟蹤。CCFI運(yùn)價(jià)指數(shù)作為航運(yùn)市場的“晴雨表”，可較好反映我國出口景氣度；7月以來CCFI綜合指數(shù)進(jìn)一步升至2085點(diǎn)，創(chuàng)下2022年10月以來新高。但映射出口“數(shù)量”的港口貨物吞吐量表現(xiàn)不佳，7月首周大幅回落至2.24萬噸、較上月末邊際下降17.9%。
常規(guī)跟蹤：出口持續(xù)回升，新興市場貢獻(xiàn)較大
我國出口持續(xù)回升，新興市場的出口貢獻(xiàn)較大。6月，出口當(dāng)月同比較5月增加1個(gè)百分點(diǎn)至8.6%。分地區(qū)來看，對(duì)東盟、拉美等新興市場的出口同比增速分別錄得15%、15.7%，拉動(dòng)總出口同比分別增長2.4%、0.1%。對(duì)歐盟、美國等發(fā)達(dá)市場出口邊際好轉(zhuǎn)，同比分別較5月回升5.1、3個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)總出口的貢獻(xiàn)增加0.8、0.5個(gè)百分點(diǎn)。
機(jī)電產(chǎn)品出口維持韌性，船舶、自動(dòng)數(shù)據(jù)處理設(shè)備的拉動(dòng)作用增強(qiáng)。從主要出口商品來看，6月，機(jī)電產(chǎn)品占我國出口總值的58.2%，拉動(dòng)總出口同比增加4.4%。其中，船舶、自動(dòng)數(shù)據(jù)處理等設(shè)備出口走強(qiáng)，分別拉動(dòng)總出口同比增長0.6%、0.6%，較5月增加0.1、0.2個(gè)百分點(diǎn)。量價(jià)拆解來看，數(shù)量因素對(duì)商品出口的拉動(dòng)作用依然較大。
我國進(jìn)口同比延續(xù)回落，自東盟、日韓的進(jìn)口拖累較大。6月，進(jìn)口增速延續(xù)下滑，當(dāng)月同比較5月回落4.1個(gè)百分點(diǎn)至-2.3%。分地區(qū)來看，自東盟、日本同比分別較5月減少10.9、12.3個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)總進(jìn)口的拖累增加1.7、0.7個(gè)百分點(diǎn)；自韓國進(jìn)口同比回落幅度也較大，邊際減少12.5個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)總進(jìn)口的拉動(dòng)減少0.9個(gè)百分點(diǎn)。
機(jī)電、高新技術(shù)產(chǎn)品進(jìn)口下滑，對(duì)總進(jìn)口的抑制作用較大。從主要進(jìn)口商品看，6月機(jī)電產(chǎn)品占我國進(jìn)口總值的38.6%，對(duì)總進(jìn)口拖累較5月增加0.6個(gè)百分點(diǎn)至-1.4%。高新技術(shù)產(chǎn)品的進(jìn)口也有明顯減少，同比回落1.2個(gè)百分點(diǎn)至-2.4%，對(duì)總進(jìn)口的拖累增加0.4個(gè)百分點(diǎn)。量價(jià)拆解看，數(shù)量對(duì)商品進(jìn)口的支撐作用減弱，價(jià)格的拖累增強(qiáng)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
海外經(jīng)濟(jì)修復(fù)持續(xù)性不足，國內(nèi)政策落地效果不及預(yù)期。
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