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市場表現(xiàn)：
　　本期（2024.7.1-2024.7.5）非銀（申萬）指數(shù)-1.47%，行業(yè)排名22/31，券商Ⅱ指數(shù)-1.95%，保險(xiǎn)Ⅱ指數(shù)-0.67%；
　　上證綜指-0.59%，深證成指-1.73%，創(chuàng)業(yè)板指-1.65%。
　　個(gè)股漲跌幅排名前五位：錦龍股份（+9.20%）、香溢融通（+6.61%）、江蘇金租（+2.97%）、愛建集團(tuán)（+2.12%）、湘財(cái)股份（+1.68%）；
　　個(gè)股漲跌幅排名后五位：中金公司（-5.54%）、華金資本（-4.89%）、海德股份（-4.63%）、華鐵應(yīng)急（-4.21%）、國信證券（-4.14%）。（注：去除ST及退市股票）
　　核心觀點(diǎn)：
　　證券：
　　市場層面，本周，證券板塊下跌1.95%，跑輸滬深300指數(shù)1.07pct,跑輸上證綜指數(shù)1.36pct。當(dāng)前券商板塊PB估值為0.96倍，位于歷史低位。
　　本周，為進(jìn)一步推動(dòng)券商活躍并購重組業(yè)務(wù)、助力上市公司通過并購重組提質(zhì)增效、增強(qiáng)資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性，中國證券業(yè)協(xié)會(huì)正式開展2024年券商并購重組業(yè)務(wù)評價(jià)工作。具體來看，2024年券商并購重組業(yè)務(wù)評價(jià)指標(biāo)主要包括典型案例、經(jīng)營業(yè)績和專業(yè)力量三個(gè)部分，其中典型案例權(quán)重占比50%，經(jīng)營業(yè)績和專業(yè)力量分別占比30%和20%。通過正向激勵(lì)具有示范推廣意義的案例，鼓勵(lì)券商在并購重組領(lǐng)域進(jìn)行創(chuàng)新和實(shí)踐，將并購重組業(yè)務(wù)的收入、重組金額和家數(shù)納入評價(jià)體系，反映了監(jiān)管機(jī)構(gòu)對券商業(yè)務(wù)規(guī)模和市場影響力的重視。新增的創(chuàng)新性指標(biāo)鼓勵(lì)券商在并購重組項(xiàng)目中進(jìn)行創(chuàng)新，推動(dòng)業(yè)務(wù)模式和交易結(jié)構(gòu)的創(chuàng)新。此次評價(jià)機(jī)制的實(shí)施體現(xiàn)了監(jiān)管機(jī)構(gòu)對于券商業(yè)務(wù)發(fā)展的明確導(dǎo)向，即鼓勵(lì)券商在并購重組領(lǐng)域做大做強(qiáng)，同時(shí)注重業(yè)務(wù)的質(zhì)量和創(chuàng)新。同時(shí)，評價(jià)機(jī)制的實(shí)施可能加速券商間的并購重組，促進(jìn)行業(yè)資源的優(yōu)化配置。
　　綜合來看，目前監(jiān)管明確鼓勵(lì)行業(yè)內(nèi)整合，在政策推動(dòng)證券行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的趨勢下，并購重組是券商實(shí)現(xiàn)外延式發(fā)展的有效手段，券商并購重組對提升行業(yè)整體競爭力、優(yōu)化資源配置以及促進(jìn)市場健康發(fā)展具有積極作用，同時(shí)行業(yè)整合有助于提高行業(yè)集中度，形成規(guī)模效應(yīng)。預(yù)計(jì)行業(yè)內(nèi)并購重組事項(xiàng)將持續(xù)加速推進(jìn)，建議關(guān)注重組標(biāo)的券商，如浙商證券、國聯(lián)證券等。
　　保險(xiǎn)：
　　本周，保險(xiǎn)板塊下跌1.06%，跑輸滬深300指數(shù)0.09pct,跑輸上證綜指數(shù)0.03pct。
　　業(yè)績層面，據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，2024年上半年有74%的組合類保險(xiǎn)資管產(chǎn)品取得正收益，其中又以固定收益類產(chǎn)品表現(xiàn)最好。截至2024年上半年，在已披露的1010只組合類保險(xiǎn)資管產(chǎn)品中，固定收益類、權(quán)益類、混合類以及其他類保險(xiǎn)資管產(chǎn)品分別為672只、180只、155只以及3只。其中，在在672只固定收益類產(chǎn)品中，有601只產(chǎn)品取得浮盈，占比89.4%。收益率最高的達(dá)28.75%。主要原因可能與宏觀環(huán)境和資金環(huán)境均對債市友好，債市持續(xù)走強(qiáng)有關(guān)。同時(shí)，今年超長期債券發(fā)行量明顯增加，也吸引了長期偏好的保險(xiǎn)資金增加配置。下半年，固收類資產(chǎn)在險(xiǎn)資投資組合中的重要性可能會(huì)進(jìn)一步提升，增配債券的趨勢可能還將延續(xù)。權(quán)益投資方面，盡管險(xiǎn)資面臨的權(quán)益投資環(huán)境持續(xù)改善，但險(xiǎn)資增配權(quán)益資產(chǎn)的動(dòng)力與壓力并存。
　　保險(xiǎn)板塊當(dāng)前的不確定性主要基于資產(chǎn)端面臨的壓力，后續(xù)估值修復(fù)情況仍需根據(jù)債券市場、權(quán)益市場、以及房地產(chǎn)市場表現(xiàn)進(jìn)行判斷。建議關(guān)注綜合實(shí)力較強(qiáng)，資產(chǎn)配置和長期投資實(shí)力較強(qiáng)，攻守兼?zhèn)鋵傩缘碾U(xiǎn)企，如中國平安。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)規(guī)則重大變動(dòng)、外部市場風(fēng)險(xiǎn)加劇、市場波動(dòng)