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361度發(fā)布2024年二季度運(yùn)營數(shù)據(jù)。24年二季度361度成人裝線下零售額同比增長(zhǎng)10%（數(shù)據(jù)來自公司公告及24年二季度經(jīng)營數(shù)據(jù)公開交流會(huì)議，下同），童裝線下零售額增長(zhǎng)中雙位數(shù)，表現(xiàn)均符合預(yù)期。電商渠道同比增長(zhǎng)30-35%，表現(xiàn)超預(yù)期，主要得益于公司產(chǎn)品迭代升級(jí)及高性價(jià)比優(yōu)勢(shì)明顯，線上渠道專供款策略更契合合線上客群需求。
　　分渠道看，線上平臺(tái)增速亮眼，線下渠道持續(xù)迭代升級(jí)。1）線上渠道表現(xiàn)亮眼。24Q2公司電商渠道流水同比增速30%~35%，環(huán)比24Q1的20%~25%的增速進(jìn)一步提速。618大促期間公司電商渠道銷售額同比增長(zhǎng)94%，銷售額位列國產(chǎn)品牌第三；產(chǎn)品銷量增長(zhǎng)99%，同比增速位列行業(yè)第一；全渠道尖貨銷量超24萬件，同比增長(zhǎng)167%；飛燃3跑鞋成為專業(yè)馬拉松跑鞋榜第一，產(chǎn)品的高質(zhì)價(jià)比被認(rèn)可度持續(xù)提升。2）線下門店優(yōu)化升級(jí)穩(wěn)步推進(jìn)。24Q2主品牌預(yù)計(jì)保持穩(wěn)健的拓店節(jié)奏，關(guān)小店、開大店，推進(jìn)線下渠道更新升級(jí)，截止到二季度末，公司成人裝的平均門店面積為143平方米，環(huán)比一季度凈增加4平方米；童裝平均面積增長(zhǎng)至108平米。新推出的童裝五代店成功在安徽合肥落地，整體面積在200平米左右，更契合專業(yè)運(yùn)動(dòng)的品牌形象，下半年將有更多新店型落地，優(yōu)化用戶購物體驗(yàn)。
　　庫存保持健康水平，折扣率穩(wěn)中有升。24Q2公司庫銷比較穩(wěn)定，保持在4.5~5倍之間，同季貨品售罄率達(dá)到80%左右。折扣率保持健康，24Q2折扣率為7.1折左右，環(huán)比24Q1的7折左右有一定改善，并持續(xù)向7.5折的目標(biāo)折扣靠攏。
　　體育大年在即，營銷與產(chǎn)品共同發(fā)力。24Q2公司繼續(xù)發(fā)力產(chǎn)品創(chuàng)新，推出以穩(wěn)定支撐作為核心研發(fā)點(diǎn)的升級(jí)版“泰坦家族”系列，提升產(chǎn)品緩震性能、舒適度、耐磨度，廣泛布局戶外領(lǐng)域，推出防曬服和速干T恤等夏季新品。隨著近期歐洲杯、奧運(yùn)會(huì)等賽事熱度提升，公司亦積極發(fā)揮體育資源優(yōu)勢(shì)進(jìn)行品牌營銷，計(jì)劃于7月20日至26日開展籃球系列代言人NBA球星丁威迪的中國行活動(dòng)，并將在巴黎奧運(yùn)會(huì)前后進(jìn)行NBA球星代言人尼古拉·約基奇的同款戰(zhàn)靴BIG35.0 Pro的營銷推廣，并在25年春季將推出更多約基奇系列新品。
　　產(chǎn)品迭代推新反饋較好，加盟商訂貨信心增強(qiáng)。2025年春季訂貨會(huì)已順利召開，加盟商訂貨積極性較高，尤其是對(duì)尖貨爆款等產(chǎn)品的關(guān)注度明顯上升。在高價(jià)位產(chǎn)品訂貨占比增加拉動(dòng)下，預(yù)計(jì)25Q1訂貨會(huì)中價(jià)格相比往年提升幅度增大，但核心驅(qū)動(dòng)預(yù)計(jì)仍為銷量增長(zhǎng)，反映出公司中高端產(chǎn)品的高質(zhì)價(jià)比優(yōu)勢(shì)逐漸顯現(xiàn)，用戶認(rèn)可度不斷增強(qiáng)。
　　公司二十余年深耕運(yùn)動(dòng)行業(yè)，近幾年加速在產(chǎn)品、品牌、渠道等方面深化內(nèi)功，品牌升級(jí)持續(xù)推進(jìn)，渠道優(yōu)化效果逐漸顯現(xiàn)。在消費(fèi)分級(jí)的背景下，公司產(chǎn)品兼具高性價(jià)比和強(qiáng)功能性優(yōu)勢(shì)，渠道多分布在下沉市場(chǎng)，在短期內(nèi)奧運(yùn)及體育賽事催化疊加公司長(zhǎng)期高效的渠道運(yùn)營下，有望獲得快于行業(yè)的增長(zhǎng)，持續(xù)看好未來發(fā)展。維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)24-26年凈利潤為11.5/13.4/15.4億元，對(duì)應(yīng)PE為7/6/5倍，維持買入評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：線下恢復(fù)低于預(yù)期，存貨風(fēng)險(xiǎn)增加；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。