>> 財通證券-6月外貿(mào)數(shù)據(jù)解讀：價格對出口的拖累消失-240712
| 上傳日期： |
2024/7/13 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
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作者： |
陳興,馬駿 |
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此報告為加密報告 |
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6月出口增速繼續(xù)回升，較5月增速上升1個百分點，創(chuàng)2023年4月以來增速新高。從量價拆分來看，價格拖累消失，數(shù)量拉動小幅下降。從地區(qū)來看，歐盟和美國對我國出口拉動提升，“其他”國家對我國出口的拉動值提高2.5個百分點，是我國出口改善的主要動力。從品類來看，原材料和機(jī)械板塊對出口拉動明顯。
未來，我們?nèi)耘f看好出口。首先，目前美國庫存在磨底一段時間后，已經(jīng)開啟補(bǔ)庫周期，從結(jié)構(gòu)上來看，制造商、批發(fā)商和零售商處于同步回升階段，而制造商近期回升幅度更加明顯。從歐元區(qū)制造業(yè)PMI等領(lǐng)先指標(biāo)來看，二季度歐洲或也已經(jīng)開啟補(bǔ)庫周期。歐美補(bǔ)庫將對我國消費品出口起到一定支撐。其次，對于歐美以外的發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體，歐央行已然降息，美聯(lián)儲或也降息在即，貨幣寬松將推動全球經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張，而發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體彈性或更大。由于我國目前出口重心逐步從發(fā)達(dá)國家轉(zhuǎn)移至發(fā)展中國家，降息潮對出口助力不小。最后，隨著美國選舉局勢的逐漸明晰，對于貿(mào)易政策的不確定性，企業(yè)搶出口的行為或?qū)⒈憩F(xiàn)明顯，對我國出口也有一定帶動。
進(jìn)口增速降幅較大，主要還是內(nèi)需較為疲軟，從我們對實體經(jīng)濟(jì)的跟蹤來看，6月商品消費中房車表現(xiàn)較弱，線下消費場景表現(xiàn)也較為疲軟。從量價拆分來看，在價格因素由拖累轉(zhuǎn)為拉動的情形下，數(shù)量因素卻繼續(xù)拖累進(jìn)口。從具體品類來看，電子行業(yè)產(chǎn)品拖累較為明顯。往后看，房地產(chǎn)或?qū)⒅鸩接瓉砉拯c，而各地以舊換新等政策持續(xù)推進(jìn)，或?qū)⑼苿觾?nèi)需向好，帶動進(jìn)口回升。
原材料和機(jī)械板塊拉動明顯。從商品類別對出口拉動來看，原材料和機(jī)械對出口拉動較上月上升，而勞動密集和電子較上月有所下降。從出口增速來看，機(jī)械產(chǎn)品中汽車零配件（9.1%）和通用設(shè)備（17.6%）表現(xiàn)較好，較上月上升超7個百分點。原材料中水產(chǎn)品（11.4%）、未鍛軋鋁及鋁材（25.2%）上行超10個百分點，但電子品類中，除自動數(shù)據(jù)處理設(shè)備（10.4%）小幅上升，手機(jī)（2.7%）和集成電路（24%）下降超5個百分點。
電子拖累較為明顯。從各類商品貢獻(xiàn)來看，除電子和能源拖累進(jìn)口外，原材料和機(jī)械對進(jìn)口的拉動均有所回升，其中電子對進(jìn)口的拉動回落達(dá)到2.3個百分點，是進(jìn)口的最大拖累。從具體進(jìn)口品類來看，電子品類中，進(jìn)口集成電路（1.1%），自動數(shù)據(jù)處理設(shè)備（51.7%）較上月下降17個百分點；工業(yè)原材料中，銅礦砂（19.4%）上升25個百分點；能源類中，成品油（-19.6%）大幅下降22個百分點。
風(fēng)險提示：國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期，歐美需求回落超預(yù)期，發(fā)展中國家需求不及預(yù)期，進(jìn)出口政策變動。
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