>> 東方證券-6月進(jìn)出口點(diǎn)評：對歐美出口同比讀數(shù)回暖-240713
| 上傳日期： |
2024/7/13 |
大?。?/td>
| 278KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
陳至奕,孫國翔 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
研究結(jié)論
2024年7月12日海關(guān)總署公布進(jìn)出口數(shù)據(jù)，1-6月出口同比增長3.6%（按美元計，前值2.7%，后同），進(jìn)口為2%（2.9%）。
傳統(tǒng)消費(fèi)品表現(xiàn)基本穩(wěn)定。其中鞋靴、箱包、服裝累計同比分別為-5.4%、0.8%、0%（-5.4%、1.6%、0.2%）；部分地產(chǎn)后周期累計同比增幅收窄，家具、燈具、家用電器分別為14.8%、3.4%、14.8%（16.6%、4.6%、14%），其中家電表現(xiàn)最好，從5月更細(xì)分?jǐn)?shù)據(jù)看或依然與歐洲有關(guān)。
機(jī)電延續(xù)回升，但電子中間品出口增速有觸頂跡象。1-6月機(jī)電產(chǎn)品出口金額累計同比增速為4.9%（4.3%）。分項(xiàng)來看：（1）電子中間品出口增幅擴(kuò)大速度放緩。消費(fèi)電子中，手機(jī)、音視頻設(shè)備、自動數(shù)據(jù)處理設(shè)備出口累計同比分別為-4.7%、6.5%、6.9%（-5.9%、5.6%、6.1%）；電子設(shè)備相關(guān)中間品出口上行動能減弱，集成電路、液晶平板顯示模組出口累計同比分別為21.6%、11.8%（21.2%、11.4%），需注意根據(jù)絕對值推算的當(dāng)月同比增速均有小幅回落。（2）機(jī)械產(chǎn)品出口維持穩(wěn)定。6月通用機(jī)械設(shè)備、汽車零配件、汽車（含底盤）、船舶出口累計同比分別為11.7%、5.6%、18.9%、85.2%（10.6%、4.9%、20.1%、93.4%）。
對歐美出口回暖，對東盟、拉丁美洲高位企穩(wěn)。6月對美、歐、東盟、日、韓、俄、印度、拉丁美洲出口金額累計同比增速為1.5%、-2.6%、10.7%、-6.3%、-3.7%、-0.8%、1.7%、11.3%（0.2%、-3.9%、9.7%、-7.7%、-5.3%、-1.8%、1%、10.2%）。
6月進(jìn)口當(dāng)月同比為-2.3%（1.8%），由增轉(zhuǎn)降，主要是因?yàn)殡娮赢a(chǎn)業(yè)鏈對進(jìn)口的支撐開始減弱。分項(xiàng)來看：（1）機(jī)電中間產(chǎn)品進(jìn)口走弱。6月機(jī)電產(chǎn)品累計同比為6.8%（8.2%），明顯回落，主因是集成電路等電子中間品；機(jī)床、自動數(shù)據(jù)處理設(shè)備及其零部件等增速回落幅度均較小。（2）大宗商品進(jìn)口走勢分化明顯。6月農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)口累計同比增速為-10.3%（-9.5%），其中肉類進(jìn)口偏弱；鐵礦砂及其精礦、原油、天然氣進(jìn)口累計同比分別為10.2%、2.1%、-0.8%（11.9%、2.7%、-0.7%），走勢均已趨于平穩(wěn)；銅礦砂及其精礦累計同比為6.7%（3.1%）。
后續(xù)出口動能可能有所放緩：（1）歐美基本面表現(xiàn)有限，一方面是從海外庫存以及經(jīng)濟(jì)基本面來看，歐美很難提供更強(qiáng)的外需增長動能（重點(diǎn)關(guān)注海外降息節(jié)奏和影響），同時會影響中國對東盟、印度、拉丁美洲出口增速（如加工貿(mào)易），另一方面5月新出口訂單PMI降至枯榮線以下，根據(jù)經(jīng)驗(yàn)新出口訂單PMI領(lǐng)先出口環(huán)比1-3個月左右（平均2個月），Q3出口環(huán)比動能可能走弱，6月環(huán)比1.9%也和2015-2019年以及2021年同期均值（1.93%）持平。此外，6月中下旬港口貨物和集裝箱吞吐量驟增，而7月初又驟減，或說明6月末有搶出口現(xiàn)象。
（2）人民幣口徑同比讀數(shù)已經(jīng)率先觸頂回落。6月美元口徑出口當(dāng)月同比走強(qiáng)，但人民幣口徑反而走弱，自2014年有人民幣口徑外貿(mào)同比數(shù)據(jù)以來，這樣的現(xiàn)象僅發(fā)生了5次（含本次），一般和匯率有關(guān)（如本次匯率同比基數(shù)抬升）。
?。?）進(jìn)口為什么轉(zhuǎn)增為降？可能也和出口增長動能放緩有關(guān)?；仡?月，進(jìn)口同比大超市場預(yù)期的原因在于電子外需較強(qiáng)的情況下，電子產(chǎn)業(yè)鏈對機(jī)電中間品出口和進(jìn)口拉動都較為顯著（部分與中國電子進(jìn)出口結(jié)構(gòu)更加偏向于中間零部件有關(guān)）。因此，在內(nèi)需仍在持續(xù)修復(fù)，而外需走弱的情況下，原材料（電子零部件進(jìn)口）相比產(chǎn)成品電子零部件出口先走弱符合企業(yè)控制庫存的邏輯。舉例來說，6月越南電話、電腦出口同比增幅均收窄（6月韓國、越南出口同比增幅均收窄），導(dǎo)致中國企業(yè)進(jìn)口電子零部件的訂單減少，開始減少原材料進(jìn)口（體現(xiàn)在6月PMI中的采購量和原材料庫存下降，產(chǎn)成品庫存上升）。
風(fēng)險提示
能源短缺對歐洲進(jìn)口需求的影響具有不確定性；美國進(jìn)口需求超預(yù)期回落。
|
|
