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事件描述
　　2024年7月12日，海關(guān)總署發(fā)布6月外貿(mào)數(shù)據(jù)：以美元計(jì)，我國(guó)6月出口3078.5億美元，進(jìn)口2088.1億美元，貿(mào)易順差為990.5億美元。
　　事件評(píng)論
　　出口繼續(xù)高增，結(jié)構(gòu)上支撐力仍強(qiáng)。在外需韌性及基數(shù)偏低的影響下，6月我國(guó)出口同比繼續(xù)高增，續(xù)升至8.6%，好于市場(chǎng)預(yù)期（Wind一致預(yù)期為7.44%），二季度出口整體圓滿收官。具體來(lái)看，重點(diǎn)商品出口保持高增，增速略有下滑，其中高新技術(shù)產(chǎn)品和勞動(dòng)密集型產(chǎn)品的出口同比增速分別回落至6.3%、1.7%，機(jī)電產(chǎn)品出口增速則基本持平在7.5%。按不同貿(mào)易方式來(lái)看，一般貿(mào)易增速較為穩(wěn)定，同比增速微降0.4pct至9.3%，加工貿(mào)易商品則明顯改善，同比增速續(xù)升至2%。出口結(jié)構(gòu)上看邊際轉(zhuǎn)弱，但仍有較強(qiáng)承托作用。
　　6月出口超預(yù)期改善的動(dòng)能何在？下半年的走勢(shì)又將如何？
　　關(guān)稅落地前搶跑，對(duì)美歐出口高增。全球制造業(yè)景氣邊際降溫但仍處于擴(kuò)張區(qū)間，外需支撐下，我國(guó)對(duì)主要貿(mào)易對(duì)象出口整體改善。具體而言，6月我國(guó)對(duì)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體出口明顯回升，尤其是對(duì)美國(guó)、歐盟國(guó)家出口增速大幅抬升至6.6%、4.1%。除本身其補(bǔ)庫(kù)需求帶動(dòng)外，更關(guān)鍵的原因或在于美歐對(duì)中國(guó)部分商品加征的關(guān)稅將于下半年生效，因此引發(fā)出口搶跑現(xiàn)象。此外，我國(guó)對(duì)日韓出口同樣繼續(xù)改善。新興市場(chǎng)則持續(xù)保持有力支撐，其中對(duì)東盟、拉美出口增速錄得15%、15.7%，合計(jì)拉動(dòng)6月出口增長(zhǎng)3.51個(gè)百分點(diǎn)。
　　機(jī)電產(chǎn)品和高新技術(shù)產(chǎn)品出口為主要貢獻(xiàn)。出口代表性商品來(lái)看，6月支撐出口增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Ψ謩e來(lái)自機(jī)電產(chǎn)品（4.4pct）、高新技術(shù)產(chǎn)品（1.5pct）和集成電路（0.9pct）。勞動(dòng)密集型產(chǎn)品貢獻(xiàn)力度（0.3pct）則再度轉(zhuǎn)弱。拆分量?jī)r(jià)來(lái)看，船舶、集成電路、鋼材出口量?jī)r(jià)齊增，以汽車(chē)、家電為代表的多數(shù)產(chǎn)品出口則多為數(shù)量因素貢獻(xiàn)。
　　進(jìn)口增速續(xù)降，貿(mào)易順差走闊。我國(guó)需求持續(xù)下滑，對(duì)進(jìn)口造成拖累，6月我國(guó)進(jìn)口同比增速意外轉(zhuǎn)負(fù)至-2.3%，因此在進(jìn)出口一下一上的情況下，6月我國(guó)貿(mào)易順差繼續(xù)走闊至990.5億美元，創(chuàng)歷年同期新高。分商品看，進(jìn)口主要拉動(dòng)仍為高新技術(shù)產(chǎn)品，整體拉動(dòng)進(jìn)口增長(zhǎng)1.5pct。大宗商品中，銅礦、原油和鐵礦整體進(jìn)口有所貢獻(xiàn)，農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)口則依舊負(fù)增。
　　下半年出口或?qū)⒒貧w平穩(wěn)增長(zhǎng)。在二季度出口增速連月走高的帶動(dòng)下，上半年出口累計(jì)同比增速錄得3.6%。往前看，進(jìn)入三季度，我國(guó)出口動(dòng)能趨穩(wěn)，出口增速或?qū)⒒貧w平穩(wěn)增長(zhǎng)。首先，低基數(shù)和搶出口的影響或?qū)⒚黠@減弱，美歐對(duì)華不友好的貿(mào)易政策或會(huì)對(duì)我國(guó)出口帶來(lái)一定挑戰(zhàn)；其次，從具有領(lǐng)先意義的PMI新出口訂單數(shù)據(jù)來(lái)看，我國(guó)PMI新出口訂單指數(shù)已連續(xù)兩月處于收縮區(qū)間，或預(yù)示海外經(jīng)濟(jì)體補(bǔ)庫(kù)力度較上半年有所減弱。整體而言，在海外補(bǔ)庫(kù)進(jìn)程持續(xù)、內(nèi)需更為乏力的情況下，我們繼續(xù)看好出口鏈，年內(nèi)凈出口對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)也值得期待。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　海外貨幣政策超預(yù)期。