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公司業(yè)績(jī)預(yù)告增速亮眼，維持“增持”評(píng)級(jí)
　　公司發(fā)布2024半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，2024H1公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.33-1.50億元，同比增長(zhǎng)60.0%-80.0%，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)1.12-1.29億元，同比增長(zhǎng)56.0%-79.2%，業(yè)績(jī)預(yù)告增速亮眼。我們維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2024-2026年分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.2、4.0、4.9億元，同比增長(zhǎng)50.1%、26.5%、22.3%，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為18.2、14.5、11.9倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　收入高質(zhì)量增長(zhǎng)，成本回落助力利潤(rùn)提升
　　公司2024Q2單季度預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.59-0.76億元，同比增長(zhǎng)35.3%-73.1%。公司收入端保持較好增長(zhǎng)，主要受益于公司持續(xù)發(fā)力核心單品，以深海小魚(yú)、鵪鶉蛋、豆干、肉干、魔芋、素肉六大暢銷(xiāo)單品系列作為產(chǎn)品矩陣，推進(jìn)產(chǎn)品品牌化升級(jí)，把握中式風(fēng)味休閑食品行業(yè)發(fā)展機(jī)遇；同時(shí)公司堅(jiān)持全渠道發(fā)展戰(zhàn)略，網(wǎng)點(diǎn)鋪貨持續(xù)滲透，傳統(tǒng)流通渠道精細(xì)化運(yùn)作，加強(qiáng)零食量販專(zhuān)營(yíng)合作，豐富終端品類(lèi)陳列，實(shí)現(xiàn)收入高質(zhì)量增長(zhǎng)。公司2024年二季度利潤(rùn)增速保持較高增長(zhǎng)，主因基數(shù)較低，2023Q2公司毛利率受到原材料影響僅為26.5%，隨著鳀魚(yú)干、鵪鶉蛋、黃豆等原料價(jià)格逐步回落，公司毛利率到2023Q4、2024Q1已提升至32.6%、30.0%，預(yù)計(jì)二季度疊加收入增長(zhǎng)、規(guī)模效應(yīng)提升和供應(yīng)鏈優(yōu)化等因素，2024Q2毛利率維持較好水平。
　　品類(lèi)擴(kuò)張，渠道精耕，增長(zhǎng)勢(shì)能強(qiáng)勁
　　公司作為中式風(fēng)味休閑食品行業(yè)細(xì)分品類(lèi)龍頭，在深海小魚(yú)、鵪鶉蛋、肉干、豆干、魔芋等品類(lèi)中持續(xù)布局，橫向擴(kuò)展品類(lèi)矩陣，通過(guò)大包裝、散裝等不同規(guī)格在連鎖超市、便利店等現(xiàn)代渠道持續(xù)滲透，公司對(duì)有終端服務(wù)能力的經(jīng)銷(xiāo)商給予更多費(fèi)用支持，提升經(jīng)銷(xiāo)商鋪貨積極性，通過(guò)產(chǎn)品整組陳列等終端營(yíng)銷(xiāo)動(dòng)作，帶動(dòng)公司產(chǎn)品銷(xiāo)量快速增長(zhǎng)，布局零食連鎖等新興渠道。公司持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)能布局，新增產(chǎn)能已順利投產(chǎn)，為公司未來(lái)增長(zhǎng)保駕護(hù)航。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：食品安全風(fēng)險(xiǎn)，原材料漲價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，消費(fèi)力下降影響終端需求風(fēng)險(xiǎn)。