>> 國盛證券-鋼鐵行業(yè)周報：關注三季度財政政策力度-240713
| 上傳日期： |
2024/7/14 |
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| 1399KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
高亢,篤慧 |
| 行業(yè)名稱： |
鋼鐵 |
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無限制-登錄即可下載 |
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行情回顧（7.8-7.12）：
中信鋼鐵指數(shù)報收1392.10點，下跌0.16%，跑輸滬深300指數(shù)1.36pct，位列30個中信一級板塊漲跌幅榜第20位。
重點領域分析：
投資策略：本周市場仍處于震蕩中，商品市場也沒有突出表現(xiàn)。一季度經(jīng)濟恢復不錯，今年增加的財政赤字二季度之后未轉(zhuǎn)化為政府投資增加，經(jīng)濟再次走弱，五月底開始商品與對應股票出現(xiàn)調(diào)整。但我們認為這些更多屬于趨勢中的波動，工業(yè)化成熟期后對需求端并不期待很大的周期波動。轉(zhuǎn)型期下，財政更多起到托底的作用，一旦出口和消費數(shù)據(jù)不錯，發(fā)力就會放緩。如果經(jīng)濟實在太差，財政就會加碼，從而保持經(jīng)濟的穩(wěn)定。近期政府債發(fā)行加快，預計三季度財政政策可以對經(jīng)濟起到支持作用。這一階段需求周期波動較低，行業(yè)的冷暖主要取決于供給調(diào)整的速度。目前階段上游資源品行業(yè)產(chǎn)出缺口更為明顯，最近披露的上半年市場資源股業(yè)績表現(xiàn)也得到突出體現(xiàn)。鋼鐵板塊大部分屬于冶煉加工業(yè)，資源屬性低于上游采掘業(yè)，但目前部分公司已經(jīng)處于價值低估區(qū)，如果鋼鐵供給受到能耗管控政策影響，行業(yè)未來存在修復的機會（詳見國盛證券華菱鋼鐵深度報告、南鋼股份深度報告、寶鋼股份深度報告）。繼續(xù)推薦受益于普鋼盈利復蘇的華菱鋼鐵、南鋼股份、寶鋼股份，受益于油氣、核電景氣周期的久立特材，受益于管網(wǎng)改造及普鋼盈利彈性的新興鑄管，受益于煤電新建及油氣景氣周期的常寶股份，以及受益于需求復蘇和鍍鎳鋼殼業(yè)務的甬金股份，受益于煤電新建及進口替代趨勢的武進不銹。
鐵水產(chǎn)量繼續(xù)下滑，庫存由增轉(zhuǎn)降。本周全國高爐、電爐產(chǎn)能利用率及鋼材產(chǎn)量環(huán)比回落，國內(nèi)247家鋼廠高爐產(chǎn)能利用率為88.7%，環(huán)比-0.4pct，同比-2.5pct；91家電爐產(chǎn)能利用率為51.4%，環(huán)比-0.8pct，同比-2.5pct；五大品種鋼材周產(chǎn)量為889.0萬噸，環(huán)比-1.0%，同比-4.7%；本周長流程產(chǎn)量繼續(xù)下滑，日均鐵水產(chǎn)量降1.0萬噸至238.2萬噸，低利潤背景下建筑鋼材產(chǎn)量在淡季繼續(xù)回落；庫存方面，本周五大品種鋼材周社會庫存為1287.6萬噸，環(huán)比-0.2%，同比+11.2%，鋼廠庫存為485.2萬噸，環(huán)比-0.9%，同比+5.2%；鋼材總庫由增轉(zhuǎn)降，環(huán)比0.4%，周變動幅度回落0.7pct，產(chǎn)量下降疊加降價帶動下游需求向好，廠庫去化幅度明顯；本周由產(chǎn)量與總庫存數(shù)據(jù)匯總后的五大品種鋼材周表觀消費896.2萬噸，環(huán)比+0.5%，同比-2.0%，其中螺紋鋼周表觀消費235.3萬噸，環(huán)比+0.2%，同比-11.6%，本周五大品種鋼材表需好轉(zhuǎn)，螺紋鋼表需同比降幅收窄，淡季需求仍在演繹，板材需求向好，建筑鋼材周成交量為11.8萬噸，環(huán)比降10.4%；本周鋼材現(xiàn)貨價格繼續(xù)下行，主流鋼材品種即期毛利環(huán)比走弱，247家鋼廠盈利率為36.81%，環(huán)比降7.8pct。
出口延續(xù)高增趨勢，政府債發(fā)行有望提速。根據(jù)wind，2024年6月中國出口鋼材874.5萬噸，環(huán)比下降9.2%，1-6月累計出口鋼材5340萬噸，同比增長22.5%；6月中國進口鋼材57.5萬噸，環(huán)比下降9.7%，1-6月累計進口鋼材361.7萬噸，同比下降3.3%；1-6月累計凈出口鋼材4978萬噸，同比增長25%；6月中國進口鐵礦砂及其精礦9761.3萬噸，環(huán)比下降4.3%，1-6月累計進口鐵礦砂及其精礦61117.7萬噸，同比增長6.1%；根據(jù)經(jīng)濟參考報，三季度專項債發(fā)行有望迎來高峰，隨著專項債、超長期國債等資金投入使用，預計項目將在三四季度陸續(xù)開工，為三季度以及下半年基建投資提供支撐。近期財政政策及行業(yè)供給端政策持續(xù)推進，鋼材中長期基本面向好。
鋼管企業(yè)持續(xù)受益于煤電裝機提升及油氣景氣預期。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2024年1-5月國內(nèi)火電投資完成額為369億元，同比增長32.4%，核電投資完成額340億元，同比增長26.4%，在當前能源自主可控，加快規(guī)劃建設新型能源體系的背景下，煤電與核電機組建設相關標的有望顯著受益；另外油氣開采及輸送管道相關標的有望受益于油氣行業(yè)景氣周期。
風險提示：國內(nèi)產(chǎn)量調(diào)控政策超預期、下游需求不及預期、原料價格超預期上漲。
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