>> 東方證券-ESG角度看行業(yè)系列之一：如何從ESG視角看醫(yī)藥行業(yè)？-240713
| 上傳日期： |
2024/7/14 |
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| 850KB |
| 格式： |
pdf 共31頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
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作者： |
薛俊,段怡芊,伍云飛 |
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醫(yī)藥行業(yè)是我國國民經(jīng)濟的重要組成部分，是關(guān)系國計民生的重要行業(yè)，直接關(guān)系到民生福祉。在人口老齡化的上升趨勢下，醫(yī)療需求持續(xù)增長，同時醫(yī)療保障水平逐步提高，支付端保障加強。
醫(yī)藥行業(yè)近年發(fā)展政策與ESG因素密切相關(guān)。國家藥品集采已經(jīng)開展九批十輪，藥品價格形成機制趨于完善，保障用藥安全，改善藥物可負擔性。醫(yī)保藥品目錄實現(xiàn)“一年一調(diào)”，藥品數(shù)量持續(xù)遞增，隨著醫(yī)保目錄調(diào)整的程序規(guī)則日益完善，醫(yī)保談判成功率逐年提升，藥物可及性得到進一步增強。醫(yī)藥反腐逐漸常態(tài)化，企業(yè)商業(yè)道德管理重要性凸顯。
醫(yī)藥行業(yè)近年來ESG發(fā)展如何？信息披露上，截至2024年5月份，在滬、深、港上市的公司2023年度ESG報告披露率較2020年度大幅增長21個百分點，ESG指標披露率逐年提高，行業(yè)整體正在加強ESG信息公開和管理能力。ESG評級上，近年來評級在BB及以上的醫(yī)療健康公司占比總體呈增長態(tài)勢，部分公司通過持續(xù)優(yōu)化ESG管理，提升了可持續(xù)發(fā)展方面的表現(xiàn)。相比于環(huán)境議題呈現(xiàn)較大尾部占比和社會議題呈現(xiàn)“兩段波峰”的特征，公司治理得分在中間區(qū)域分布比較均勻。投資機構(gòu)應(yīng)關(guān)注ESG評級較低的公司，通過加強與被投企業(yè)管理層的溝通，有針對性的指導被投企業(yè)在ESG方面的薄弱環(huán)節(jié)，并通過行使投票權(quán)等方式，推動被投企業(yè)改善ESG管理水平。
如何從ESG視角看醫(yī)藥行業(yè)？我們認為應(yīng)分別從環(huán)境、社會和公司治理的行業(yè)實質(zhì)性議題進行探究。環(huán)境維度，關(guān)注資源消耗和排放物兩方面來考察醫(yī)藥行業(yè)的環(huán)境表現(xiàn)；社會維度，關(guān)注產(chǎn)品質(zhì)量和安全、持續(xù)創(chuàng)新能力、產(chǎn)品和服務(wù)普及度以及人才培養(yǎng)；公司治理維度，關(guān)注商業(yè)道德和薪酬與激勵議題。
環(huán)境績效表現(xiàn)上，行業(yè)整體近年來能源消耗強度呈下降趨勢，子行業(yè)中生物科技的資源消耗強度和排放物排放強度最高并呈上升趨勢，盡管指標值偏高受產(chǎn)業(yè)研發(fā)周期長、短期內(nèi)收入較少影響，仍需關(guān)注生物科技企業(yè)在資源消耗效率和排放物管理方面面臨的挑戰(zhàn)。制藥子行業(yè)2020年到2022年期間環(huán)境表現(xiàn)不斷改善，單位營收的資源消耗和排放水平有所下降。
醫(yī)藥行業(yè)高學歷人才占比較高。2022年，持有碩士及以上學歷的制藥服務(wù)企業(yè)員工人數(shù)占比中位數(shù)為20.02%，緊隨其后的是生物科技企業(yè)，占比為12.74%。同時，近年來行業(yè)整體面臨人員離職率逐漸攀升的情況，可能由于醫(yī)療健康行業(yè)所受政策變化、新冠疫情沖擊以及競爭激烈等多重因素的影響。其中，高管離職率也呈現(xiàn)類似上升趨勢，在2020年至2022年期間，生物科技子行業(yè)的高管離職率上升了4個百分點，凸顯了我國創(chuàng)新藥企業(yè)加速變革的勢頭。
醫(yī)藥企業(yè)近年來持續(xù)推出股權(quán)激勵計劃，激勵計劃數(shù)量在2021年前不斷攀升至高峰后有所回落。股權(quán)激勵對股價的影響是多方面的。一方面，激勵計劃有利于吸引和留住人才，符合股東長期利益，另一方面，股權(quán)激勵導致的股本增加將對每股收益產(chǎn)生稀釋影響。
把握醫(yī)藥行業(yè)ESG趨勢，我們認為重點關(guān)注三個方面：（1）把握綠色發(fā)展，降低“三廢”排放；（2）探索國際市場，關(guān)注不同市場患者的聲音，通過合理定價和拓展下沉市場等措施來提升產(chǎn)品和服務(wù)的可及性；同時關(guān)注保護自身和第三方的知識產(chǎn)權(quán)，提高供應(yīng)鏈管理能力，通過多元化供應(yīng)鏈策略降低地緣政治和環(huán)境等因素對供應(yīng)鏈穩(wěn)定性的沖擊；（3）應(yīng)對反腐行動，在管理商業(yè)道德方面采取系統(tǒng)性舉措。
風險提示
一、ESG政策落地不及預(yù)期；二、數(shù)據(jù)統(tǒng)計口徑影響最終結(jié)果；三、統(tǒng)計存在遺漏的風險。
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