>> 財通證券-香港交易所(00388.HK)業(yè)績繼續(xù)改善，美聯(lián)儲降息交易或重返市場主線-240712
| 上傳日期： |
2024/7/14 |
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| 1103KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
許盈盈,劉金金 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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市場環(huán)境方面：1）現(xiàn)貨方面，6月港股成交額萎縮，二季度整體邊際改善。6月港交所ADT為1112億港元，環(huán)比/同比-20.4%/+11.5%，2024Q2為1214億港元，環(huán)比/同比+22.2%/+18.1%；其中，南向6月ADT環(huán)比/同比30.9%/+35.2%至385億港元，2024Q2環(huán)比/同比+42.4%/+46.8%至441億港元。北向6月ADT環(huán)比/同比-4.7%/+3.5%至1189億人民幣，2024Q2環(huán)比/同比4.3%/+3.9%至1273億人民幣。2）衍生品方面，交投活躍度與現(xiàn)貨市場變動方向基本一致。股票期權(quán)6月ADV環(huán)比/同比-28.9%/+13.6%至62.0萬張，2024Q2環(huán)比/同比+16.3%/+29.3%至74.7萬張；期貨期權(quán)（除股票期權(quán)）ADV環(huán)比/同比-13.4%/+3.7%至75.3萬張，2024Q2環(huán)比/同比-3.2%/+19.3%至82.7萬張。
一級市場方面：6月IPO環(huán)比回暖，但仍處于歷史低位。6月港交所有9只新股上市，募資總額環(huán)比/同比+103.9%/+80.8%至35.82億港元；二季度港交所共18只新股上市，累計募資額84.46億港元，環(huán)比/同比-57.6%/-44.0%。
宏觀環(huán)境方面：1）國內(nèi)，6月制造業(yè)景氣度基本穩(wěn)定，非制造業(yè)繼續(xù)保持?jǐn)U張。6月中國制造業(yè)PMI為49.5%，與上月持平；非制造業(yè)PMI為50.5%，比上月下降0.6pct。2）海外，6月就業(yè)市場降溫、通脹數(shù)據(jù)低于預(yù)期，降息預(yù)期顯著提升。6月新增非農(nóng)人數(shù)20.6萬人，較上月有所回落；CPI同比上升3.0%，低于市場預(yù)期的3.1%。CME顯示，市場預(yù)計9月首次降息的概率升至86.4%。
二季度業(yè)績前瞻：基于以上高頻數(shù)據(jù)，我們預(yù)計2024Q2港交所收入及投資收益54.80億港元，環(huán)比/同比+5.4%/+9.2%；歸母凈利潤為32.30億港元，環(huán)比/同比+8.7%/+11.2%。
投資建議：公司估值受6月港股市場下行影響已降至歷史低位，6月美國通脹數(shù)據(jù)低于預(yù)期下，降息交易或重返市場主線。2024年初至今港交所ADT為1097億港元，較去年同期-3.4%，但港交所ADT2023年呈現(xiàn)前高后低的態(tài)勢，2024年以來呈邊際改善趨勢，當(dāng)前美聯(lián)儲降息預(yù)期大幅提升，港交所ADT有望繼續(xù)提升；同時，基于保證金及自有資金投資收益相對于海外利率變化的滯后性，預(yù)計2024年公司投資收益繼續(xù)保持高水平。我們預(yù)計公司2024/2025/2026年歸母凈利潤分別為124.1/129.0/140.0億港幣，同比分別+4.6%/+4.0%/+8.1%，當(dāng)前股價對應(yīng)2024年25.4×PE。
風(fēng)險提示：美國降息不及預(yù)期；國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期；港股遭黑天鵝事件
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