>> 廣發(fā)證券-銀行業(yè)資負(fù)跟蹤：稅期資金面平穩(wěn)，央行收窄利率走廊-240714
| 上傳日期： |
2024/7/14 |
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| 5454KB |
| 格式： |
pdf 共38頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
倪軍,王先爽,文雪陽 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本期：2024/7/8~7/14，上期：2024/7/1~7/7，下期：2024/7/15~7/21，本文數(shù)據(jù)來源：Wind。
央行動態(tài)：本期央行公開市場共開展100億元7天逆回購操作，利率1.80%，逆回購到期100億元，整體凈投放0元。下期央行公開市場將有100億元逆回購和1030億元MLF到期。本期央行公開市場逆回購余額維持低位，顯示銀行間流動性中性偏寬，下期周一為7月繳稅截止日，7月為繳稅大月，但考慮到當(dāng)前資金面整體寬松，預(yù)計下期逆回購余額保持偏低位，MLF續(xù)作量持平或縮量。
政府債融資：本期政府債凈繳款1,413.75億元，預(yù)計下期政府債凈繳款約2,029.95億元，較上周有所提升，關(guān)注7月重要會議相關(guān)表述，預(yù)計下半年財政節(jié)奏有望加速。
資金利率：本期資金利率窄幅波動，略有下行，顯示資金面保持充裕，下期周一為7月稅期截止日，但上周四、五資金面波動不大。央行“利率新走廊”下，稅期、跨月等時點資金面波動或?qū)⒚黠@趨緩，預(yù)計下期資金利率保持平穩(wěn)。
NCD利率：本期存單發(fā)行規(guī)模5,191億元，凈融資規(guī)模-863億。從存單發(fā)行期限結(jié)構(gòu)來看，3M及以下存單規(guī)模占比33%；9M以上存單占比57%。預(yù)計下半年同業(yè)存單供給較上半年有所回落，邊際變化取決于財政擴張力度。（1）“手工補息”整改對于存款的影響或已接近尾聲；（2）目前流動性考核壓力不大，測算5月末行業(yè)NSFR高于歷史中位數(shù)；（3）預(yù)計下半年信貸增速依舊承壓，財政仍有較大發(fā)力空間，若財政發(fā)力，銀行金市可能擴表。從流動性指標(biāo)角度看，政府債折算率較低，銀行增持政府債對NSFR的影響遠(yuǎn)小于信貸擴張。但政府債繳款力度增加可能導(dǎo)致資金面收緊，LCR波動，從而帶動短期存單融資規(guī)模提升，關(guān)注下半年財政力度和資金面波動情況。
國債利率：本期央行公告將開啟臨時正回購或臨時逆回購操作后，10年期國債利率先上升，后有所回調(diào)。新工具設(shè)立提高了央行對短期利率的把控力，但中長期利率中樞上行仍需財政發(fā)力、通脹合理回升和居民收入預(yù)期改善等基本面因素支撐。
票據(jù)利率：金融數(shù)據(jù)顯示6月信貸增長偏弱，進(jìn)入7月后票據(jù)利率保持偏低位，與去年同期基本相當(dāng)，低于同期限存單利率，顯示信貸需求仍有待回暖，預(yù)計下半年信貸增長延續(xù)偏弱態(tài)勢，社融增速能否企穩(wěn)取決于財政擴張力度。
下期關(guān)注：稅期資金面和MLF續(xù)作量價。
風(fēng)險提示：（1）經(jīng)濟增長超預(yù)期下滑；（2）財政政策力度不及預(yù)期；（3）國際經(jīng)濟及金融風(fēng)險超預(yù)期；（4）政策調(diào)控力度超預(yù)期。
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