久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

債市展望：蟄伏待機
　　利率債策略：央行正逐步加強短端利率的政策色彩，對收益率曲線的精細(xì)化調(diào)控能力提高?？紤]到當(dāng)前DR001仍穩(wěn)定在1.6%的正回購利率（7天期OMO利率減點20BP）上方，且即將召開三中全會，央行或仍以呵護市場平穩(wěn)為主。但當(dāng)前利率點位不高，截至上周五10Y/30Y國債利率較今年以來低點分別僅高出5BP/7BP，“達摩克利斯之劍”下利率進一步下行阻力仍大。我們維持債市保持謹(jǐn)慎，倉位以中短債為主，長端超長端耐心等待情緒企穩(wěn)、利率回歸央行合意點位之后，再關(guān)注新的交易機會的觀點。
　　信用策略方面，上周一信用債收益率跟隨利率債反彈，后四天收益率震蕩下行，AA-品種表現(xiàn)好于AAA/AA+品種，市場繼續(xù)短端資質(zhì)下沉挖掘收益；期限利差整體下行，5年AAA級中票期限利差壓降明顯，機構(gòu)聚焦高等級拉久期。城投債方面，債市震蕩調(diào)整行情關(guān)注中短端適度下沉，待市場情緒企穩(wěn)后對于中高層級區(qū)域可拉久期至3-5年增厚收益；城投化債、產(chǎn)業(yè)化轉(zhuǎn)型中主體資質(zhì)分化或帶來一定套利機會。產(chǎn)業(yè)債方面，建議選擇公用事業(yè)等偏高景氣度行業(yè)挖掘個券，等待長債企穩(wěn)信號，央企超長債、民企龍頭尚有收益空間。地產(chǎn)債方面，持續(xù)跟蹤行業(yè)融資政策變化和基本面企穩(wěn)信號，央國企地產(chǎn)公司整體風(fēng)險可控，可控久期適時布局基本面相對健康、債務(wù)壓力可控的央國企地產(chǎn)主體債券。二永債方面，上周短久期表現(xiàn)更好，繼續(xù)建議把握流動性、避免過度下沉和拉長久期。繼續(xù)挖掘優(yōu)質(zhì)城農(nóng)商行主體，等待逢高配置機會。
　　轉(zhuǎn)債策略方面，上周轉(zhuǎn)債市場整體偏弱，表現(xiàn)弱于權(quán)益，中低價品種跌幅相對靠前，我們認(rèn)為機構(gòu)風(fēng)險偏好依然不高，真正修復(fù)到之前位置還需要看到小微盤預(yù)期改善，但錯殺標(biāo)的機會市場依舊關(guān)注。目前轉(zhuǎn)債新券重啟發(fā)行，半年度時點已過，機構(gòu)或會開始博弈中報行情，關(guān)注二季度業(yè)績可能改善的標(biāo)的，重要會議即將召開，關(guān)注可能受益的行業(yè)機會。
　　基本面：1）7月以來中觀高頻經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示需求不穩(wěn)：百城土地成交面積和30城商品房成交面積環(huán)比均下降，乘用車零售銷量企穩(wěn)、批發(fā)銷量偏弱，出口SCFI和CCFI綜合指數(shù)強勢；鋼材周度產(chǎn)量連續(xù)兩周小幅下降，沿海八省日耗煤量同比下降，行業(yè)開工率分化，基建高頻數(shù)據(jù)整體表現(xiàn)偏弱。2）物價方面：預(yù)計7月CPI同比或小幅抬升、PPI同比降幅或繼續(xù)縮小。
　　利率債市場回顧：1）資金利率：上周央行投放與回籠持平，資金利率整體下行，票據(jù)利率分化。2）一級發(fā)行：利率債凈供給增加，存單量跌價平。3）二級市場：債市利率先上后下。7/5-7/12，1Y國債利率上行1BP，10Y/30Y利率下行1BP/ 2BP。
　　信用債市場回顧：1）一級發(fā)行：上周主要信用債品種凈供給減少。2）二級市場：交投減少，收益率下行，利差中長端略上行。3）上周評級上調(diào)的發(fā)行人有2家，無評級下調(diào)的發(fā)行人；新增展期債券1只，無新增違約主體。
　　可轉(zhuǎn)債市場回顧：1）轉(zhuǎn)債指數(shù)下跌，成交量上漲17.91%，我們計算的轉(zhuǎn)債全樣本指數(shù)（包含公募EB）下跌0.19%。同期主要股指上漲。2）從板塊來看，所有板塊均下跌，機械制造、醫(yī)藥、環(huán)保建筑板塊跌幅居前。3）估值下跌，百元溢價率下跌至21.4%，純債YTM均值上漲。
　　風(fēng)險提示：基本面變化、政策不及預(yù)期、信用風(fēng)險、股市波動、價格和溢價率調(diào)整風(fēng)險、轉(zhuǎn)債強贖風(fēng)險、數(shù)據(jù)統(tǒng)計存在遺漏或偏差。