>> 國投安信期貨-銅周報：顯性庫存弱現(xiàn)實，原再生料強預(yù)期-240715
| 上傳日期： |
2024/7/15 |
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pdf 共7頁 |
來源： |
國投安信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
肖靜 |
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. (●市場情緒:上周內(nèi)外銅價調(diào)整，倫銅短線承壓在9950美元，滬銅指數(shù)相對阻力8.1萬。銅市多空交織，情緒溢價上，上周美國通脹指標繼續(xù)釋放降息信號，美元指數(shù)連續(xù)第二周較大幅度收陰，貴金屬走高震蕩。周末特朗普選舉遇襲后，市場將繼續(xù)加大對貨幣政策節(jié)奏調(diào)整的關(guān)注，芝商所匯率工具顯示聯(lián)儲9月降息概率已升至七成。本周海外將等待美國6月零售銷.售、進出口物價、房地產(chǎn)、咨商會領(lǐng)先指標等數(shù)據(jù)。同時，聯(lián)儲言論上,上周鮑威爾稱不需要等到通脹降至2%才開始降息，在關(guān)切通脹風(fēng)險的同時，表示長時間保持高利率可能損及經(jīng)濟增長。國內(nèi)，宏觀數(shù)據(jù)相對疲弱，6月出口數(shù)據(jù)雖佳，但市場認為有以規(guī)避海外出口加稅風(fēng)險集中發(fā)貨的可能:當月主要產(chǎn)品進口降幅較大，反應(yīng)后續(xù)需求不足。周一國家統(tǒng)計局公布的諸多國內(nèi)指標也以走弱為主，二季度GDP同比增選放緩到4.7%,上半年增長5.0%。溢價節(jié)奏上，繼續(xù)以跟蹤金銀為主。
(海外供需:盡管存在降息預(yù)期，但銅市仍然受到全球顯性庫存高的壓制。倫銅庫存已增至20.62萬噸，其間LME0-3月現(xiàn)貨貼水最低收盤-161美元，海外供需弱勢。美盤銅庫存連續(xù)小增四個交易日至9850短噸，COMEX銅價短線承壓在4.6美元/磅，同步調(diào)整。智利6月銅出口14.57萬噸，5月Codelco銅產(chǎn)圣同比略增0.7%，但普遍認為難以從去年25年低位有效回升，今年該公司銅產(chǎn)量預(yù)估目前在135.2萬噸，增幅可能不到3萬噸。
(國內(nèi)供需:海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，6月國內(nèi)未鍛軋銅進口降至14個月以來低點，單月進口43.6萬噸，同比減少3%，環(huán)比上月下降15%;上半年未鍛軋銅進口累計276.3萬噸，同比增加6.8%。市場預(yù)計當前進口到港量正在放緩，SMM洋山銅溢價3美元/噸。產(chǎn)量上，SMM與鋼聯(lián)統(tǒng)計口徑都認為，6月產(chǎn)量環(huán)比降幅小，而7月供應(yīng)量可能環(huán)比走升，兩家機構(gòu)對本月產(chǎn)量預(yù)期都在101萬噸級。不過，支持國內(nèi)銅產(chǎn)出高位震蕩的原料風(fēng)險越來越大。銅精礦方面，CSPT敲定2024年三季度銅精礦現(xiàn)貨TC指導(dǎo)價30美元/干噸:上半年國內(nèi)累計銅精礦進口1390萬噸，增長3.7%，低于精銅累計產(chǎn)出增逸。而在廢銅端，自產(chǎn)再生料供應(yīng)同時面臨反向開票與《公開競爭審查條例》的考驗。SMM調(diào)研認為，江西、湖北、安徽反映積極，有部分再生銅原料企業(yè)已選擇減停產(chǎn)，截至7月20日明確減停產(chǎn)的各環(huán)節(jié)再生銅加工企業(yè)累計產(chǎn)能可能達到300萬噸，安泰科認為可能提高票點成本3-4%。企業(yè)與地方政府還可能對政策的落地進一步博弈，目前稅收返還政策能夠明確執(zhí)行的是增值稅即征即退30%的40號文。預(yù)計精廢合理價差將因票點風(fēng)險進一步提高，國內(nèi)下半年精銅產(chǎn)量可能逐步走慢。今日最后交易日，SMM現(xiàn)銅升水擴至85元/噸，雖然仍處消費淡季，國內(nèi)社庫去庫選度慢，但整體延續(xù)出庫趨勢。SMM社庫減少3700噸至38.49萬噸。
●后市展望:基本面以外的節(jié)奏，以關(guān)注貴金屬與美銅為主?；疚魃?，當下內(nèi)外消費指標缺少亮點，顯現(xiàn)庫存合計高，壓制銅價:但原料題材從精礦擴至國內(nèi)再生銅產(chǎn)業(yè)，為銅價提供底部支撐。目前傾向銅價調(diào)整中探明的震蕩支撐約在7.8-7.9萬，上方阻力8.1萬，回調(diào)多配。
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