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事件：公司發(fā)布2024年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.78-4.53億元，同比增長(zhǎng)25%-50%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)3.82-4.47億元，同比增長(zhǎng)45%-70%。2024年二季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.70-2.46億元，同比增長(zhǎng)28%-84%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)1.73-2.39億元，同比增長(zhǎng)45%-100%。
　　渠道建設(shè)賦能出口業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)，公司實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)高增。公司持續(xù)完善海外銷售渠道建設(shè)，通過(guò)集團(tuán)內(nèi)銷售協(xié)同增加銷售渠道覆蓋率。根據(jù)公司2024年經(jīng)營(yíng)計(jì)劃，目標(biāo)實(shí)現(xiàn)海外收入85億元，同比增長(zhǎng)44.6%。根據(jù)中國(guó)新聞網(wǎng)，2024年1-5月公司出口臺(tái)量增長(zhǎng)超過(guò)40%，出口收入增長(zhǎng)近50%，各類產(chǎn)品均實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，其中挖機(jī)增長(zhǎng)超過(guò)70%，推土機(jī)增長(zhǎng)超過(guò)30%。
　　推土機(jī)行業(yè)龍頭，大馬力產(chǎn)品的銷售結(jié)構(gòu)不斷提升。根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2024年1-5月我國(guó)共出口320馬力以上推土機(jī)487臺(tái)，同比增長(zhǎng)98%。公司推土機(jī)產(chǎn)品的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率連續(xù)多年始終保持60%以上，大馬力產(chǎn)品逐步實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化替代，大噸位裝載機(jī)和靜液壓裝載機(jī)實(shí)現(xiàn)了銷售新進(jìn)展，挖掘機(jī)以及裝載機(jī)產(chǎn)品都實(shí)現(xiàn)了逆勢(shì)連續(xù)增長(zhǎng)，公司后市場(chǎng)快速增長(zhǎng)，拓展了企業(yè)價(jià)值周期，拉動(dòng)了公司產(chǎn)業(yè)鏈縱向延伸。
　　集團(tuán)協(xié)同效果持續(xù)顯現(xiàn)，降本控費(fèi)力度加大。公司實(shí)施數(shù)字化升級(jí)項(xiàng)目，以數(shù)據(jù)量化驅(qū)動(dòng)生產(chǎn)過(guò)程問(wèn)題優(yōu)化改善；實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品成本及降本穿透項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)成本、降本數(shù)據(jù)高效、準(zhǔn)確計(jì)算。根據(jù)公司3月28日公告，近日啟動(dòng)了籌劃收購(gòu)關(guān)聯(lián)方山重建機(jī)有限公司股權(quán)事宜，未來(lái)公司土方產(chǎn)品布局及協(xié)同效果有望持續(xù)顯現(xiàn)。
　　盈利預(yù)測(cè)：維持“買入”評(píng)級(jí)。公司作為推土機(jī)國(guó)內(nèi)龍頭，國(guó)內(nèi)獨(dú)家的高毛利大馬力推土機(jī)出口高增；在集團(tuán)協(xié)同優(yōu)勢(shì)之下，形成完善的土方產(chǎn)品布局，一方面通過(guò)渠道布局打開出口市場(chǎng)，另一方面有望充分受益下一輪國(guó)內(nèi)工程機(jī)械上行周期；國(guó)企改革降本增效打開利潤(rùn)彈性。我們預(yù)計(jì)2024-2026年公司營(yíng)收分別為127/149/168億元；分別同比+20%/+17%/+13%；歸母凈利潤(rùn)分別為9.51/11.52/13.68億元，分別同比24%/21%/19%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海外經(jīng)濟(jì)下行而導(dǎo)致需求減少的風(fēng)險(xiǎn)；匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；公司資源整合及規(guī)模擴(kuò)張后帶來(lái)的管理風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格波動(dòng)導(dǎo)致成本上升風(fēng)險(xiǎn)；核心技術(shù)和管理人員流失風(fēng)險(xiǎn)；研究報(bào)告使用的公開資料存在更新不及時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)。