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炬芯科技預(yù)告2024H2營(yíng)業(yè)收入約2.8億元，YoY+28%；毛利率約46.4%，YoY+5.1pcts。公司藍(lán)牙音箱SoC、低延遲高音質(zhì)無線音頻SoC、端側(cè)AI處理器、第二代智能手表SoC多條業(yè)務(wù)線齊頭并進(jìn)。維持增持評(píng)級(jí)。
　　支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
　　營(yíng)業(yè)收入同比穩(wěn)健增長(zhǎng)，毛利率同比顯著回升。炬芯科技預(yù)告2024H2營(yíng)業(yè)收入2.80億元，YoY+28%；毛利率46.4%，YoY+5.1pcts；扣非歸母凈利潤(rùn)0.23億元，YoY+44%。按業(yè)績(jī)預(yù)告計(jì)算，炬芯科技2024Q2營(yíng)業(yè)收入1.62億元，QoQ+36%，YoY+17%；毛利率47.1%，QoQ+1.7pcts，YoY+5.7pcts；扣非歸母凈利潤(rùn)0.18億元，QoQ+220%，YoY+13%。
　　多條產(chǎn)品線齊頭并進(jìn)。公司藍(lán)牙音箱SoC 2023年已經(jīng)在哈曼、索尼、安克創(chuàng)新等國(guó)際頭部品牌應(yīng)用，2024年上半年在國(guó)際頭部品牌份額不斷提升。無線家庭影院音響、無線麥克風(fēng)、無線電競(jìng)耳機(jī)新品等終端熱點(diǎn)產(chǎn)品層出不窮，帶動(dòng)公司低延遲高音質(zhì)無線音頻產(chǎn)品銷售收入呈現(xiàn)倍數(shù)增長(zhǎng)。端側(cè)AI處理器亦持續(xù)放量，銷售收入同比實(shí)現(xiàn)較大幅度增長(zhǎng)。2023年公司發(fā)布的第二代智能手表SoC搭載新一代低功耗技術(shù)，亦有望貢獻(xiàn)新增長(zhǎng)點(diǎn)。
　　高規(guī)格產(chǎn)品帶動(dòng)毛利率回升。全球消費(fèi)電子需求復(fù)蘇，疊加公司產(chǎn)品矩陣升級(jí)，高毛利率產(chǎn)品銷售占比提升，帶動(dòng)公司整體毛利率顯著改善。
　　估值
　　預(yù)計(jì)炬芯科技2024/2025/2026年EPS分別為0.54/0.62/0.72元。
　　截至2024年7月15日收盤，公司總市值約35億元，對(duì)應(yīng)2024/2025/2026年P(guān)E分別為43.8/37.8/32.7倍。維持增持評(píng)級(jí)。
　　評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
　　市場(chǎng)需求不及預(yù)期。品牌滲透率不及預(yù)期。產(chǎn)品迭代進(jìn)度不及預(yù)期。市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局惡化。