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電影院線經調整后已基本反映悲觀預期，行業(yè)有望邊際改善，迎來配置機會
　　電影院線板塊2季度以來持續(xù)調整，主因全國電影票房表現不及預期。據貓眼專業(yè)版，24H1全國票房約239億元，同降約9%。其中Q1票房約165億，同增4%；Q2票房約74億，同降約29%，6月票房同降46%。我們認為2季度票房同比下滑主因頭部電影項目供給較少，23年集中釋放疫情間的項目儲備，而電影項目制作有一定周期，當前存在優(yōu)質內容供給不足，隨著項目制作推進后續(xù)將持續(xù)改善。我們認為電影院線板塊經調整后已基本反映悲觀預期，當前《抓娃娃》熱映，后續(xù)眾多頭部電影項目將接續(xù)上映，有望帶動行業(yè)邊際回暖，迎來配置機會。重點關注萬達電影等。
　　《抓娃娃》《默殺》等熱映有望帶動電影行業(yè)邊際回暖
　　據貓眼專業(yè)版，《抓娃娃》由?？谖骱绾耙?、萬達影視、貓眼微影、開心麻花、儒意影視等出品，萬達影視、貓眼微影、?？谖骱绾耙暤劝l(fā)行，由沈騰、馬麗主演，該片于7月13日點映，點映及預售票房超5億元?？诒希堁酆吞云逼痹u分9.5，為后續(xù)票房走出長線攀升提供基礎。至7月16日，貓眼專業(yè)版預測其總票房將達約37億元。另外暑期檔電影《默殺》也取得良好票房表現，貓眼專業(yè)版預期其總票房將達約15.8億元。我們認為《抓娃娃》《默殺》的熱映有望激發(fā)觀眾需求和市場活力，帶動電影市場回暖。
　　眾多頭部電影項目將接力
　　24H2電影市場將陸續(xù)有重磅電影接續(xù)上映。據貓眼，暑期檔將有頭部項目《解密》（陳思誠導演，劉昊然主演，8月3日上映）、《異人之下》（烏爾善導演，胡先煦主演，7月26日上映）、《逆行人生》（徐崢導演主演，8月9日上映）、《白蛇浮生》（白蛇系列動畫，8月10日上映）等上映；國慶檔將有《危機航線》（劉德華主演，9月30日上映）。另外市場上仍有眾多頭部項目尚未定檔，如《哪吒2》《醬園弄》《封神2》等。我們認為隨著電影項目制作推進，內容供給有望持續(xù)改善，帶動電影行業(yè)景氣度出現邊際回暖。
　　重點關注全產業(yè)鏈龍頭萬達電影
　　萬達電影作為全電影產業(yè)鏈布局的龍頭，公司24H1業(yè)績承壓主因電影大盤影響，不改公司發(fā)展邏輯。公司影片儲備較為豐富，出品發(fā)行《抓娃娃》《白蛇：浮生》，參投影片中：《默殺》正在熱映，《異人之下》《解密》即將上映。另外出品的《誤殺3》《有朵云像你》《“騙騙”喜歡你》等影片也預計將于年內上映。公司實控人已于4月變更，萬達與儒意強強聯合，“新萬達”正式啟航，期待雙方強強聯合，釋放協同效應，為萬達電影打開新的發(fā)展空間。
　　風險提示：電影項目制作進度不及預期、觀影需求不及預期、政策監(jiān)管風險。