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投資要點(diǎn)：
　　行情回顧與估值表現(xiàn)：6月傳媒指數(shù)下跌8.04%，同期滬深300指數(shù)、上證指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板指分別下跌3.30%、3.87%、6.74%。與基準(zhǔn)指數(shù)相比，傳媒指數(shù)在6月的下跌幅度更大，排在全行業(yè)漲跌幅第18位。
　　子板塊全部下跌，其他廣告營銷和出版兩個(gè)子板塊下跌幅度相對較小，分別下跌1.91%和2.87%，影視、其他文化娛樂、游戲、動(dòng)漫、互聯(lián)網(wǎng)廣告營銷下跌幅度均超10%。
　　6月板塊整體估值繼續(xù)回落，截止至2024年6月28日，中信傳媒板塊PE（ttm，整體法，剔除負(fù)值）為19.41倍，2019年以來板塊市盈率平均值為24.80倍，中位數(shù)為24.23倍，最大值為42.74倍，最小值為16.46倍，當(dāng)前PE歷史分位為12%。
　　投資建議：
　　建議關(guān)注AI應(yīng)用以及高分紅兩條投資主線。
　　AI：2024世界人工智能大會(huì)于7月4日-7月6日在上海召開，大會(huì)中多家公司發(fā)布了旗下的全新模型或已有模型的最新版本。從內(nèi)容生產(chǎn)和技術(shù)應(yīng)用的角度，目前生成式AI模型已經(jīng)從文生文、文生圖開始逐漸向文生視頻、文生音樂等領(lǐng)域拓展，生成式AI的內(nèi)容模態(tài)趨于多元化，也進(jìn)一步拓寬了AI技術(shù)的應(yīng)用場景范圍。模型能力的持續(xù)提升不僅為專業(yè)的創(chuàng)作者提供了效率更高的內(nèi)容生產(chǎn)工具，也為普通的用戶提供了更加低門檻的內(nèi)容創(chuàng)作捷徑。一方面通過AI工具提升內(nèi)容生產(chǎn)的效率，有效減少內(nèi)容創(chuàng)作的時(shí)間和成本，縮短創(chuàng)作周期；另一方面借助AI工具的力量能夠降低內(nèi)容創(chuàng)作的門檻，使更多的創(chuàng)作者參與到內(nèi)容創(chuàng)作之中，提升內(nèi)容產(chǎn)品的豐富性和創(chuàng)意性。對于游戲、影視、廣告等內(nèi)容型產(chǎn)業(yè)，通過AI技術(shù)的加持有望實(shí)現(xiàn)長期的降本增效以及內(nèi)容創(chuàng)新。
　　此外，國內(nèi)外多個(gè)大模型先后宣布下調(diào)AI模型的輸入或輸出價(jià)格，其背后固然存在行業(yè)同質(zhì)化競爭因素導(dǎo)致大模型廠商需要通過打價(jià)格戰(zhàn)的方式來吸引更多的用戶搶占行業(yè)生態(tài)，但同時(shí)規(guī)模效應(yīng)和技術(shù)進(jìn)步推動(dòng)的AI模型訓(xùn)練和推理成本不斷降低也是大模型價(jià)格下降的深層原因之一。AI使用成本的下降有利于降低開發(fā)者尤其是中小開發(fā)者的成本壓力，吸引更多的開發(fā)者加入AI生態(tài)應(yīng)用的研發(fā)并且將更復(fù)雜的場景接入大模型，進(jìn)而帶動(dòng)AI應(yīng)用端的多樣化和創(chuàng)新性。建議持續(xù)關(guān)注目前AI領(lǐng)域大模型應(yīng)用的發(fā)布和落地進(jìn)展。
　　高分紅：在政策的提倡和引導(dǎo)下，未來上市公司將更加重視投資者回報(bào)，進(jìn)一步推動(dòng)分紅力度提高，提升股息率水平，也為高分紅的公司帶來更多的關(guān)注。在市場風(fēng)險(xiǎn)偏好較低時(shí)，高分紅公司的市場表現(xiàn)較為穩(wěn)定，通過資本利得和現(xiàn)金分紅所帶來的長期投資收益較好。
　　建議關(guān)注國有出版企業(yè)，整體業(yè)績穩(wěn)定、經(jīng)營性現(xiàn)金流量表現(xiàn)好、財(cái)務(wù)壓力小、現(xiàn)金資產(chǎn)多、分紅意愿高、估值相對較低。從長期的角度，在政策的指引下有望進(jìn)一步提升分紅質(zhì)量，增強(qiáng)投資者回報(bào)。從分紅和股息的角度出發(fā)，建議關(guān)注國有出版公司中高分紅比例、高股息率的公司。此外分眾傳媒、吉比特等其他板塊中基本面良好、分紅比例和股息率較高的公司同樣值得關(guān)注。
　　建議關(guān)注：三七互娛、吉比特、愷英網(wǎng)絡(luò)、分眾傳媒、萬達(dá)電影、光線傳媒、芒果超媒。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響文化消費(fèi)需求；監(jiān)管政策收緊超預(yù)期；市場競爭加劇；產(chǎn)出內(nèi)容質(zhì)量不及預(yù)期；項(xiàng)目制特點(diǎn)導(dǎo)致公司業(yè)績波動(dòng)；AI技術(shù)應(yīng)用效果不及預(yù)期；