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焦煤：焦煤上半年價(jià)格回調(diào)，一季度單邊下行，二季度階段性反彈后再次尋底。從基本面來(lái)看，上半年焦煤并未出現(xiàn)明顯惡化。庫(kù)存總量維持低位運(yùn)行，一季度的下跌主要來(lái)自下游需求端的負(fù)反饋。終端需求疲弱引發(fā)成材市場(chǎng)信心下降，鋼廠虧損使得主動(dòng)減產(chǎn)意愿增強(qiáng)，鐵水產(chǎn)量明顯低于去年同期。焦煤出現(xiàn)庫(kù)存結(jié)構(gòu)性矛盾，上游坑口累庫(kù)。進(jìn)入二季度后，宏觀預(yù)期改善，成材需求進(jìn)入旺季，鋼廠利潤(rùn)被動(dòng)修復(fù)后主動(dòng)提產(chǎn)鐵水意愿增強(qiáng)，焦煤跟隨爐料端集體反彈，庫(kù)存結(jié)構(gòu)性矛盾緩解。展望下半年，國(guó)內(nèi)煉焦煤市場(chǎng)大概率呈現(xiàn)供需雙增的格局，但增幅均較為有限。相較而言，供應(yīng)端的彈性更小。國(guó)產(chǎn)煤保供意愿雖較強(qiáng)，但受資源條件約束實(shí)際產(chǎn)量釋放或不及預(yù)期，外煤進(jìn)口增速將逐步下降。而焦炭產(chǎn)量下半年仍有提升空間，焦煤可能會(huì)出現(xiàn)階段性供不應(yīng)求。預(yù)計(jì)庫(kù)存總量仍將維持低位運(yùn)行，可能階段性創(chuàng)歷史同期新低和年內(nèi)新低。庫(kù)存結(jié)構(gòu)方面，三季度大概率上游仍有累庫(kù)壓力。進(jìn)入四季度后，隨著下游需求的恢復(fù)，庫(kù)存結(jié)構(gòu)性矛盾有望緩解。對(duì)焦煤下半年價(jià)格不悲觀，當(dāng)前庫(kù)存偏低且供給受約束的情況下，價(jià)格上漲彈性較好，三季度價(jià)格夯實(shí)底部后可嘗試多配。
　　焦炭：焦炭期現(xiàn)價(jià)格一季度震蕩下行，總體跌幅較為明顯。終端需求疲弱引發(fā)的鋼廠減產(chǎn)進(jìn)而對(duì)爐料端價(jià)格形成負(fù)反饋。鐵水產(chǎn)量明顯低于去年同期，焦炭出現(xiàn)8輪提降。二季度成材消費(fèi)持續(xù)回暖，成材開(kāi)啟去庫(kù)，鋼廠利潤(rùn)空間持續(xù)修復(fù)，鐵水產(chǎn)量回升，市場(chǎng)開(kāi)始交易鐵水復(fù)產(chǎn)邏輯。焦炭由于自身低庫(kù)存，上漲彈性較好，出現(xiàn)4輪提漲。6月終端需求轉(zhuǎn)淡，但焦炭在黑色系中表現(xiàn)抗跌。今年上半年焦炭出口增幅明顯，進(jìn)口大幅萎縮，國(guó)內(nèi)焦炭市場(chǎng)整體呈現(xiàn)供弱需強(qiáng)特征，庫(kù)存總量進(jìn)一步下降。焦炭下半年基本面將從上半年的供弱需強(qiáng)逐步轉(zhuǎn)向供需平衡。供給端部分新增產(chǎn)能仍將釋放，焦企當(dāng)前仍有部分利潤(rùn)空間，預(yù)計(jì)產(chǎn)量有望環(huán)比上半年增加。需求方面，國(guó)內(nèi)鐵水下半年有望小幅提產(chǎn)，焦炭?jī)舫隹谌詫⒕S持高位。焦炭下半年價(jià)格中樞有望上移，價(jià)格上漲彈性預(yù)計(jì)好于焦煤