>> 群益證券-中際旭創(chuàng)(300308)上半年業(yè)績符合預(yù)期，供應(yīng)端有所保障-240716
| 上傳日期： |
2024/7/16 |
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| 461KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
群益證券 |
| 評級： |
買進 |
作者： |
何利超 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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結(jié)論與建議：
公司發(fā)布2024年上半年業(yè)績預(yù)告，預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤21.5-25億元，同比增長250%-+300%；預(yù)計實現(xiàn)扣非凈利潤21-24.5億元，同比增長260%-+320%。業(yè)績符合預(yù)期，維持“買入”建議。
800G等高速產(chǎn)品需求持續(xù)提升，帶動業(yè)績高速增長：單季度來看，Q2公司歸母凈利潤為11.4億元-14.9億元，同比+213%-310%。得益于400G/800G等高端產(chǎn)品出貨比重的快速增長，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，公司營業(yè)收入和凈利潤同比得到大幅提升。此外報告期內(nèi)，公司對限制性股票激勵計劃、員工持股計劃等事項確認股權(quán)激勵費用，導(dǎo)致歸屬于上市公司股東的凈利潤減少約9,100萬元，剔除該影響后，Q2歸母凈利潤中值約13.6億元，同比增長約270%。我們認為目前全球AI時代仍在快速發(fā)展，相關(guān)算力領(lǐng)域的巨大需求有較強持續(xù)性，公司營收未來有望持續(xù)高速增長，盈利能力或?qū)⒕S持高位。
公司為光模塊領(lǐng)域全球龍頭，1.6T、硅光等新興技術(shù)進展順利：光模塊是算力產(chǎn)業(yè)的核心領(lǐng)域，公司牢牢占據(jù)世界范圍內(nèi)龍頭寶座，根據(jù)LightCounting發(fā)布的2023年光模塊廠商排名中，中際旭創(chuàng)再度位列全球第一，頭部地位穩(wěn)固。新產(chǎn)品方面，公司的1.6T光模塊產(chǎn)品已進入送測階段，預(yù)計今年Q4小批量出貨，2025年起逐步上量，將帶動公司營收新一輪增長；此外公司硅光技術(shù)儲備充足，目前已擁有1.6T硅光解決方案和自研硅光芯片。我們認為未來公司技術(shù)儲備充足，有望在AI需求高企的時代維持行業(yè)龍頭地位。
提前鎖定部分原材料，持續(xù)增強供應(yīng)端保障：供應(yīng)端來看，公司VCSEL已擴大供應(yīng)商范圍，并根據(jù)客戶指引和訂單情況提前向上游EML等芯片廠商規(guī)劃及鎖定采購需求。此外若未來兩年行業(yè)整體EML產(chǎn)能需求進一步緊張，公司自研的硅光方案占比有望加速提升，同樣起到增強供應(yīng)端保障的作用。我們認為今明兩年在上游物流整體緊張的背景下，公司已采取相關(guān)措施加強自身供應(yīng)端保障，后續(xù)仍需觀察上游廠商如Lumentum、Marvell等企業(yè)產(chǎn)能情況。
盈利預(yù)測：伴隨AI帶來的800G革命持續(xù)超預(yù)期，未來兩年行業(yè)有望持續(xù)的高景氣。我們預(yù)計公司2024-2026年凈利潤分別為53.92億/69.21億/87.40億元，YOY分別為+148.1%/+28.4%/+26.3%；EPS分別為4.81/6.17/7.80元，當(dāng)前股價對應(yīng)A股204-2026年P(guān)/E為31/24/19倍，維持“買進”建議。
風(fēng)險提示：1、1.6T等新技術(shù)新應(yīng)用落地不及預(yù)期；2、中美相關(guān)政策影響；3、海外云廠商資本支出不及預(yù)期。
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