>> 信達期貨-銅鋁早報：美聯(lián)儲降息前仍然震蕩尋底-240716
| 上傳日期： |
2024/7/16 |
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pdf 共9頁 |
來源： |
信達期貨 |
| 評級： |
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作者： |
李艷婷 |
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相關(guān)資訊
1.上海金屬網(wǎng)官網(wǎng)：1—6月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資52529億元，同比下降10.1%；其中，住宅投資39883億元，下降10.4%。1—6月份，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積696818萬平方米，同比下降12.0%。其中，住宅施工面積487437萬平方米，下降12.5%。房屋新開工面積38023萬平方米，下降23.7%。其中，住宅新開工面積27748萬平方米，下降23.6%。房屋竣工面積26519萬平方米，下降21.8%。其中，住宅竣工面積19259萬平方米，下降21.7%。
板塊邏輯——板塊整理
整體來看，供應(yīng)壓力緩解，消費持續(xù)走弱，且明顯弱于上年，后續(xù)繼續(xù)走弱的概率較大，加之美聯(lián)儲尚未確定降息路勁，國際局勢日漸復(fù)雜，我們認為板塊年內(nèi)仍處于磨底的狀態(tài)，美聯(lián)儲降息落地之前仍有可能進一步重心下移。
電解銅—年內(nèi)供需低于預(yù)期，滬銅磨底尚未結(jié)束，重心有下移空間
礦端供應(yīng)沒有預(yù)期的緊張，冶煉供應(yīng)維持寬松。加工費出現(xiàn)觸底回彈，由負轉(zhuǎn)正，1-5月銅精礦進口量累計同比維持2.7%的增速正增長，1-6月冶煉銅產(chǎn)量累計同比6.46%的速度快速增長，產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)寬松，前期市場預(yù)期過度交易了。消費強預(yù)期落空，交投不及上年。1-6月，銅管產(chǎn)量累計同比增長14.7%、銅桿產(chǎn)量累計同比下降1.57%、銅板帶產(chǎn)量累計同比下降32.05%，1-5月銅材產(chǎn)量累計同比下降8.37%。加之現(xiàn)在高庫存+弱價差的態(tài)勢未變，總體來看，消費表現(xiàn)低于預(yù)期，且低于上年水平。
氧化鋁—供需緊平衡，但驅(qū)動有走弱風(fēng)險，氧化鋁估值回歸，震蕩尋底
氧化鋁周度產(chǎn)量環(huán)比微升，從產(chǎn)量表現(xiàn)來看，波動相對較小，整體產(chǎn)出持穩(wěn)。需求端主要關(guān)注電解鋁的產(chǎn)出，電解鋁供應(yīng)寬松狀態(tài)持續(xù)，但考慮到云南地區(qū)的復(fù)產(chǎn)已經(jīng)基本結(jié)束，據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，云南地區(qū)僅剩余2萬噸產(chǎn)能等待復(fù)產(chǎn)，云南地區(qū)產(chǎn)能釋放完畢后，短時間內(nèi)中國電解鋁行業(yè)并沒有減復(fù)產(chǎn)或新投產(chǎn)計劃，由此看需求端難有新增的動能，反映在市場上表現(xiàn)為氧化鋁進口量銳減。整體上看，氧化鋁供需基本面動能減弱，但下游電解鋁滿產(chǎn)狀態(tài)能夠維持，供需緊平衡仍是下半年的常態(tài)，但是難有新動能。不過，近日印尼開始商議放松鋁土礦出口，減弱了市場對于鋁土礦不足的擔(dān)憂，后續(xù)需要持續(xù)關(guān)注印尼礦端政策的落實情況。
電解鋁—供應(yīng)寬松，需求弱勢，電解鋁重心可能進一步下移
云南地區(qū)的新增產(chǎn)能基本已經(jīng)投放完畢，后續(xù)電解鋁產(chǎn)能維持近乎滿產(chǎn)的狀態(tài)，供應(yīng)暫無新增，但維持寬松格局。消費端，地產(chǎn)端持續(xù)萎靡，竣工難有起色,1-6月份的地產(chǎn)數(shù)據(jù)依然表現(xiàn)較差；家電進入季節(jié)性淡季，消費環(huán)比走弱；專項債投放減少，新增項目要求較高，基建端的支撐也走弱；汽車消費也暫未出現(xiàn)亮眼的表現(xiàn)。進入三季度，我們認為消費繼續(xù)走弱的概率較高，而且五六月份的鋁材數(shù)據(jù)驗證了消費早已經(jīng)走弱，不及上年水平。整體上，電解鋁供應(yīng)寬松，消費走弱。從結(jié)構(gòu)性行情來看，價差仍然呈現(xiàn)弱勢行情，庫存再度累庫，驗證現(xiàn)貨市場交投不暢。
策略建議：波段操作
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟風(fēng)險；消費持續(xù)低迷
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