>> 華泰期貨-中國2024年上半年經(jīng)濟數(shù)據(jù)圖景：形有波動、勢仍向好-240715
| 上傳日期： |
2024/7/16 |
大?。?/td>
| 2048KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
徐聞宇 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
宏觀事件
7月15日，國家統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)顯示，上半年國民經(jīng)濟運行總體平穩(wěn)，穩(wěn)中有進，生產(chǎn)穩(wěn)定增長，需求持續(xù)恢復，就業(yè)物價總體穩(wěn)定，居民收入繼續(xù)增加，新動能加快成長，高質(zhì)量發(fā)展取得新進展。
核心觀點
■二季度增速略有放緩
經(jīng)濟增長：二季度GDP名義增速放緩至4.1%，6月份工業(yè)經(jīng)濟同比增長放緩0.2個百分點至+6.0%（環(huán)比維持正增長），服務經(jīng)濟同比增長放緩0.1個百分點至+4.7%。
通貨膨脹：6月上游價格改善強于下游。其中上游價格改善2.5個百分點，中游價格改善1.7個百分點（水泥價格延續(xù)漲價），下游價格惡化0.1個百分點。地區(qū)間的價差結(jié)構(gòu)繼續(xù)分化，其中海南和貴州的正差值較大，體現(xiàn)區(qū)域戰(zhàn)略的協(xié)同特征，有利于相關(guān)地區(qū)工業(yè)企業(yè)的利潤表修復和地方政府債務壓力的改善。
投資生產(chǎn)：6月固定資產(chǎn)投資累計增速相比較5月繼續(xù)小幅回落至+3.9%，環(huán)比增速略有抬升至+0.21%。投資結(jié)構(gòu)上，運輸設備（+28.2%）、水利（+27.4%）、食品生產(chǎn)（+27.0%）、電熱氣水生產(chǎn)（+24.2%）和農(nóng)副產(chǎn)品（+21.8%）投資仍明顯快于制造業(yè)（回落0.1個百分點至+9.5%）；產(chǎn)量結(jié)構(gòu)上，去化有所放緩，電氣機械制造、非金屬礦物制品、食品制造和計算機制造分別降低了6.3、5.8、5.4和4.6個百分點，上游工業(yè)產(chǎn)品產(chǎn)量增速在過去一年仍表現(xiàn)為較快的回落。
消費地產(chǎn)：6月消費壓力有所加大，除汽車以外的消費品零售額同比增長4.1%，汽車類零售額同比增速轉(zhuǎn)為負增長-1.1%。從結(jié)構(gòu)角度，網(wǎng)上實物商品零售同比增速結(jié)束了年初以來的高增出現(xiàn)了回落，6月增速回落至8.8%。6月地產(chǎn)投資同比持平于5月的10.1%，但季節(jié)性來看6月份庫存消化壓力相比較5月份有所減輕。
■關(guān)注實物需求的壓力
地產(chǎn)政策松綁后消費預期的難以改善，財政支出強度的相對有限，對于短期的實物消費帶來壓力。政策從落地實施到行業(yè)消費和投資的實際改善仍需要時間，6月價格指標改善的偏慢佐證了這一點。7月海外實際需求放緩疊加特朗普交易下預期需求的改善，利率曲線的陡峭化對于人民幣政策空間仍有壓力，繼續(xù)關(guān)注短期的調(diào)整風險待釋放。
■風險
經(jīng)濟數(shù)據(jù)短期波動風險，上游價格快速上漲風險
|
|
