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投資要點(diǎn)
　　供應(yīng)：本周（7.13-7.19）進(jìn)口鐵礦石發(fā)運(yùn)量、到港量均有不同幅度的回落，發(fā)運(yùn)量的降幅主要來(lái)自巴西。澳洲、巴西本周發(fā)貨量（14個(gè)港口）合計(jì)2144.4萬(wàn)噸，環(huán)比減少96.9萬(wàn)噸，降幅為-4.32%，降幅較上周有所擴(kuò)大。澳洲、巴西兩國(guó)發(fā)運(yùn)量漲跌不一，澳洲發(fā)運(yùn)回升，巴西因上周發(fā)運(yùn)高位有所回落。澳洲、巴西發(fā)貨量（14個(gè)港口合計(jì)）分別為1501.9萬(wàn)噸、642.5萬(wàn)噸，環(huán)比分別為6.34%、-22.5%。四大礦山發(fā)貨至中國(guó)的量有兩家下滑，兩家上升。力拓、必和必拓、淡水河谷、FMG本周至中國(guó)的發(fā)貨量分別為535.5萬(wàn)噸、491.2萬(wàn)噸、512.6萬(wàn)噸、218.8萬(wàn)噸，環(huán)比分別為30.45%、31.62%、-24.77%、-29.78%。四大礦山發(fā)運(yùn)至中國(guó)的量合計(jì)1758.1萬(wàn)噸，環(huán)比-1.05%,降幅持續(xù)收窄。到港方面，中國(guó)26港到港量2280.1萬(wàn)噸，環(huán)比-16.79%；中國(guó)北方港口到港量1233.5萬(wàn)噸，環(huán)比-21.38%。兩周前海外鐵礦石發(fā)運(yùn)量在季末沖量結(jié)束后開始下滑，算上運(yùn)輸周期，本周鐵礦到港量出現(xiàn)回落，發(fā)運(yùn)量受需求不足的預(yù)期影響持續(xù)下滑。目前到港量仍處于近4年同期高點(diǎn)，鐵礦供應(yīng)較為寬松。
　　庫(kù)存：港口鐵礦持續(xù)累庫(kù)，鋼廠以消耗現(xiàn)有庫(kù)存為主。根據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，本周（7.13-7.19）進(jìn)口鐵礦石港口庫(kù)存（45個(gè)港口總計(jì)）超過(guò)1.5億噸，環(huán)比0.95%，港口持續(xù)累庫(kù)，超過(guò)去年同期21.5%；鋼廠庫(kù)存（247家鋼鐵企業(yè)）為9233.91萬(wàn)噸，環(huán)比-0.97%，鋼廠以消耗現(xiàn)有庫(kù)存為主，但仍高于去年同期10.7%。當(dāng)前需求終端受季節(jié)性影響因素較大，鋼廠維持謹(jǐn)慎生產(chǎn)，鋼廠消耗有限，港口庫(kù)存仍然面臨較大的壓力。
　　需求：進(jìn)口鐵礦石日耗、日均鐵水產(chǎn)量小幅增長(zhǎng)，鐵礦石需求存在支撐。本周（7.13-7.19）進(jìn)口鐵礦石日均疏港量（45個(gè)港口合計(jì)）309.72萬(wàn)噸，環(huán)比-0.05%，幾乎不變；進(jìn)口鐵礦石日均消耗量（247家鋼鐵企業(yè)）為293.27萬(wàn)噸，環(huán)比0.58%；日均鐵水產(chǎn)量（247家鋼鐵企業(yè)）為239.65萬(wàn)噸，環(huán)比0.57%；高爐產(chǎn)能利用率為89.62%，環(huán)比增加0.92個(gè)百分點(diǎn)；高爐開工率為82.63%，環(huán)比增加0.13個(gè)百分點(diǎn)。鐵礦石日均消耗量、日均鐵水產(chǎn)量均高于2021、2022年的同期水平，處于歷史高位，鐵礦石需求存在支撐。本周鋼企（247家樣本企業(yè)）盈利率下滑至32.03%，受鋼企利潤(rùn)減少、行業(yè)限產(chǎn)等因素影響，鋼廠或存在主動(dòng)和被動(dòng)減產(chǎn)的可能，疊加成材端庫(kù)存壓力在淡季中或逐步凸顯，預(yù)計(jì)鐵水產(chǎn)量將出現(xiàn)一定幅度的下滑。截至7月19日，7月日均鐵水產(chǎn)量在240萬(wàn)噸/天左右，根據(jù)Mysteel調(diào)研，7月日均鐵水產(chǎn)量將有望達(dá)到237萬(wàn)噸/天左右，鐵礦需求剛性仍在，下降空間有限。
　　價(jià)格：本周（7.13-7.19）鐵礦價(jià)格持續(xù)震蕩下行，環(huán)比下跌1.72%。本周鐵礦到港量持續(xù)高位，盡管需求小幅增長(zhǎng)，但供應(yīng)寬松格局未改，礦價(jià)持續(xù)震蕩下行。鐵礦石價(jià)格指數(shù)（62%Fe:CFR:青島港）周度平均值為106.12美元/噸，環(huán)比下跌1.86美元/噸，跌幅為-1.72%。當(dāng)前成材市場(chǎng)處于淡季之中，鋼價(jià)承壓，港口庫(kù)存累積，短期內(nèi)鐵礦需求大概率持續(xù)下滑；供應(yīng)端，海外鐵礦石發(fā)運(yùn)和到港量預(yù)期下滑，供應(yīng)有進(jìn)一步收縮的可能，預(yù)計(jì)礦價(jià)短期內(nèi)延續(xù)低位震蕩的走勢(shì)。因鐵水產(chǎn)量大幅下跌的可能性較小，鐵礦石的剛性需求對(duì)礦價(jià)有一定支撐。
　　投資建議：海外鐵礦石發(fā)運(yùn)和到港量預(yù)期下滑，供應(yīng)有進(jìn)一步收縮的可能；需求端，受鋼企利潤(rùn)減少、行業(yè)限產(chǎn)等因素影響，鋼廠或存在主動(dòng)和被動(dòng)減產(chǎn)的可能，疊加成材端庫(kù)存壓力在淡季中或逐步凸顯，預(yù)計(jì)鐵水產(chǎn)量將出現(xiàn)一定幅度的下滑，預(yù)計(jì)礦價(jià)短期內(nèi)延續(xù)低位震蕩的走勢(shì)。因鐵水產(chǎn)量下滑幅度有限，鐵礦石的剛性需求對(duì)礦價(jià)有一定支撐，8月之后隨著終端逐步轉(zhuǎn)入旺季的預(yù)期，礦價(jià)或?qū)⒅鸩交厣?br>　　風(fēng)險(xiǎn)提示：鋼廠檢修、限產(chǎn)增多，鐵水日均產(chǎn)量不及預(yù)期；海外發(fā)運(yùn)量大幅增長(zhǎng)；港口庫(kù)存持續(xù)增長(zhǎng)。文中提及的上市公司旨在說(shuō)明行業(yè)發(fā)展情況，不構(gòu)成推薦覆蓋