>> 國海證券-快遞行業(yè)6月月報：快遞行業(yè)增速仍具韌性，溫和價格競爭延續(xù)-240723
| 上傳日期： |
2024/7/23 |
大小： |
1964KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
祝玉波 |
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行業(yè)量價：①量，2024年6月，快遞行業(yè)業(yè)務(wù)量同比增速（17.70%）＞社會消費(fèi)品零售額同比增速（2%）＞實物網(wǎng)上零售額同比增速（-1.39%）。快遞業(yè)務(wù)量增速與實物網(wǎng)上零售額增速形成剪刀差，2024年快遞小件化趨勢加速，催化快遞包裹高速增長。②價，2024年6月，行業(yè)單票收入為7.95元，同比下降7.73%，環(huán)比上升1.36%。一方面，快遞小件化趨勢下，對快遞行業(yè)單票收入產(chǎn)生影響；另一方面，步入淡季，考慮各家快遞公司對市占率均有訴求，快遞行業(yè)價格競爭延續(xù)。
區(qū)域量價：①量，2024年6月，一類地區(qū)/二類地區(qū)/三類地區(qū)快遞業(yè)務(wù)量同比增速分別為25.78%/34.77%/33.29%，非產(chǎn)糧區(qū)業(yè)務(wù)量增速高于產(chǎn)糧區(qū)。②價，2024年6月，一類地區(qū)/二類地區(qū)/三類地區(qū)快遞單票收入同比增速分別為-12.59%/-16.01%/-12.69%。價格競爭主戰(zhàn)場有向非產(chǎn)糧區(qū)轉(zhuǎn)移趨勢：1）非產(chǎn)糧區(qū)業(yè)務(wù)量增速高于產(chǎn)糧區(qū)；2）產(chǎn)糧區(qū)多年競爭，價格與利潤空間已近極限；3）非產(chǎn)糧區(qū)件量提升有望改善公司回程裝載率，有利于全網(wǎng)成本節(jié)降。
各公司量價：①量，2024年6月，圓通速遞/韻達(dá)股份/申通快遞/順豐控股快遞業(yè)務(wù)量同比分別+22.85%/+27.96%/+29.00%/+8.95%，行業(yè)業(yè)務(wù)量同比增速為17.70%，圓通速遞、韻達(dá)股份、申通快遞增速高于行業(yè)增速。②價，2024年6月，圓通速遞/韻達(dá)股份/申通快遞/順豐控股單票收入分別為2.25/2.00/2.01/15.77元，環(huán)比分別+0.02/-0.03/0.00/ +0.52元。步入淡季，各快遞公司價格環(huán)比基本持平。圓通速遞/韻達(dá)股份/申通快遞/順豐控股單票收入同比增速分別為-4.85%/-13.79%/-9.05%/-3.96%。溫和價格競爭延續(xù)，其中韻達(dá)股份與申通快遞價格降幅相對較大，主要受業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)影響（輕小件占比提升）。
投資建議：優(yōu)選龍頭，關(guān)注反轉(zhuǎn)，順豐靜待拐點(diǎn)。頭部企業(yè)管理阿爾法凸顯，業(yè)績有望保持穩(wěn)定，鑒于快遞行業(yè)多條主線均存在布局的機(jī)會，維持快遞行業(yè)“推薦”評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)增速不及預(yù)期的風(fēng)險、價格戰(zhàn)重啟的風(fēng)險、管理改善不及預(yù)期的風(fēng)險、成本管控不及預(yù)期的風(fēng)險、加盟商爆倉的風(fēng)險、海外市場拓展具有不確定性的風(fēng)險。
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