>> 中郵證券-宏觀觀點：美國大選再生變數(shù)，“特朗普交易”何去何從？-240723
| 上傳日期： |
2024/7/24 |
大小： |
1234KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
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作者： |
黃子崟 |
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核心觀點
近期美國大選備受矚目。上周特朗普在共和黨全國代表大會上獲得足夠多的黨代表票，正式成為2024年美國總統(tǒng)選舉共和黨總統(tǒng)候選人。特朗普當(dāng)天還宣布，已選擇俄亥俄州聯(lián)邦參議員詹姆斯·萬斯作為他的競選搭檔。周一凌晨，現(xiàn)任總統(tǒng)拜登宣布退出2024年總統(tǒng)選舉，并表示將全力支持副總統(tǒng)卡瑪拉·哈里斯成為民主黨候選人。自從6月底拜登在與特朗普的電視直播辯論中表現(xiàn)不佳以來，民主黨內(nèi)外出現(xiàn)越來越多對他的身體狀況的質(zhì)疑和要求他退選的呼聲，因此他的退選在一定程度上已有預(yù)期，預(yù)計不會給市場帶來太大擾動。
根據(jù)68項全國民意調(diào)查的匯總數(shù)據(jù)，特朗普的支持率以48.1%對45.6%領(lǐng)先哈里斯2.5個百分點，這與他和拜登的差距大致相近。哈里斯的優(yōu)勢在于美國仍有相當(dāng)多不認(rèn)可特朗普的選民，無論民主黨提名誰，這部分人都傾向于支持民主黨候選人。此外，特朗普在之前的競選中著重攻擊拜登的健康狀況，而哈里斯比特朗普年輕18歲，在這方面有明顯優(yōu)勢。然而，哈里斯在全國性競選方面經(jīng)驗不足，且她的進(jìn)步主義傾向可能無法有效吸引關(guān)鍵的中間派選民。這些劣勢意味著她在與特朗普的對決中可能面臨較大挑戰(zhàn)。后續(xù)需要關(guān)注哈里斯能否在8月19日至22日舉行的民主黨全國代表大會上順利獲得提名，以及她將選擇誰作為競選搭檔。
此外，美國特殊的選舉人團(tuán)制度決定了，美國大選的結(jié)果最終仍要取決于搖擺州情況，即所謂的“得搖擺州得天下”。2024年美國總統(tǒng)大選的勝負(fù)很可能取決于6個關(guān)鍵搖擺州。從當(dāng)前選情來看，誰能贏下這6個搖擺州中的大部分，誰就很可能入主白宮。real clear polling的民調(diào)結(jié)果顯示，特朗普在這6個州的支持率均領(lǐng)先，特別是電視辯論和槍擊案發(fā)生后，特朗普的優(yōu)勢進(jìn)一步擴(kuò)大。
除了美國總統(tǒng)大選之外，我們認(rèn)為，國會參眾兩院的歸屬同樣值得關(guān)注，因為兩院的黨派構(gòu)成將直接影響未來政策能否順利推行。共和黨在兩院的預(yù)測中均占優(yōu)勢，共和黨在兩院均拿下多數(shù)席位、“紅色橫掃”的概率不小，這也是我們認(rèn)為的基準(zhǔn)情形。
如果特朗普帶領(lǐng)共和黨重現(xiàn)“紅色浪潮”，政策上或?qū)⑼菩小皽p稅+關(guān)稅”的主張，可能利好美國經(jīng)濟(jì)增長，但同時，收緊移民政策和加征關(guān)稅也可能帶來通脹壓力上升。對市場而言，可預(yù)見的赤字上升會造成國債供應(yīng)進(jìn)一步增加，推高美國國債特別是長端的收益率。股市方面，監(jiān)管放松、減稅整體上利好股市；但加征關(guān)稅會利空依賴進(jìn)口或是海外業(yè)務(wù)占比較高、可能受報復(fù)性關(guān)稅影響的股票。產(chǎn)業(yè)政策方面，主要受益者將是金融、能源和醫(yī)療保健行業(yè)，以及國內(nèi)汽車制造商、鋼鐵制造商和半導(dǎo)體制造商等。對于美元的影響則是復(fù)雜的，一開始，減稅政策會拉動美國經(jīng)濟(jì)走強(qiáng)，但另一方面，減稅帶來的高赤字水平可能在長期削弱美元。
風(fēng)險提示：
美國政治局勢不確定性。
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