>> 財(cái)信證券-宏觀經(jīng)濟(jì)研究周報：國內(nèi)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行，美國零售增速環(huán)比持平-240721
| 上傳日期： |
2024/7/24 |
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pdf 共14頁 |
來源： |
財(cái)信證券 |
| 評級： |
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作者： |
葉彬 |
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本周觀點(diǎn)：國內(nèi)方面，6月工業(yè)增加值同比增長5.3%，顯示出一定韌性，但下半年可能受到極端天氣和國內(nèi)外需求放緩的擾動，其增速的放緩壓力仍不小。消費(fèi)方面，主要受基數(shù)抬升、透支效應(yīng)和汽車消費(fèi)低迷影響，6月社會消費(fèi)品零售總額同比增長2%，環(huán)比首次轉(zhuǎn)負(fù)。餐飲收入增速回升，對社零有支撐作用。當(dāng)前居民消費(fèi)能力與意愿的改善仍有提升空間，下半年社零或緩慢恢復(fù)，預(yù)計(jì)全年社零增長4-5%。投資方面，1-6月固定資產(chǎn)投資增速放緩，制造業(yè)和基建投資表現(xiàn)韌性，房地產(chǎn)投資下滑成為主要拖累。其中，制造業(yè)投資維持高位，預(yù)計(jì)全年增速8-9%；基建投資受電力和水利項(xiàng)目支撐，但項(xiàng)目和化債制約增強(qiáng)，全年增速可能回落至7%；房地產(chǎn)市場仍在調(diào)整，政策效果有待觀察。國內(nèi)政策方面，財(cái)政支出預(yù)計(jì)提速，但受稅收溫和回升和土地市場低迷影響，其提升空間或有限，并且財(cái)政支出應(yīng)向消費(fèi)端和民生領(lǐng)域傾斜。貨幣政策保持寬松，三季度可能是相關(guān)貨幣政策密集釋放期，同時結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具將擴(kuò)容，以精準(zhǔn)有效支持產(chǎn)業(yè)升級和地產(chǎn)去庫存。海外方面，6月美國零售銷售數(shù)據(jù)顯示出一定的韌性，盡管環(huán)比增速為0%，略低于5月的0.3%，但高于市場預(yù)期的-0.3%。特別是核心零售銷售（不含汽車和汽油）環(huán)比增速達(dá)到+0.4%，為今年3月以來的最高值，表明除汽車和汽油外的其他零售品類消費(fèi)表現(xiàn)強(qiáng)勁。市場對此反應(yīng)積極，當(dāng)天美股三大股指均收漲，國債收益率有所下降。6月的數(shù)據(jù)也反映出美國消費(fèi)的逐步降溫，但整體仍具有穩(wěn)定性，地產(chǎn)鏈消費(fèi)的修復(fù)成為亮點(diǎn)，家具、家電等行業(yè)消費(fèi)表現(xiàn)良好。此外，市場對美聯(lián)儲9月降息的預(yù)期增強(qiáng)，失業(yè)率的上升和CPI的環(huán)比下降為降息提供了操作空間。盡管如此，仍需警惕美國經(jīng)濟(jì)超預(yù)期回落和地緣政治形勢的超預(yù)期演變等潛在風(fēng)險。據(jù)CME“美聯(lián)儲觀察”，美聯(lián)儲8月維持利率不變的概率為95.3%，降息25個基點(diǎn)的概率為4.7%。美聯(lián)儲到9月維持利率不變的概率為2.9%，累計(jì)降息25個基點(diǎn)的概率為92.6%，累計(jì)降息50個基點(diǎn)的概率為4.5%。
國內(nèi)熱點(diǎn)：一、上半年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出爐。二、6月70個大中城市商品住宅銷售價格環(huán)比降幅總體收窄。三、上半年造船完工量同比增長18.4%。四、中國共產(chǎn)黨第二十屆中央委員會第三次全體會議召開。
國際熱點(diǎn)：一、6月英國CPI同比上漲2%。二、6月日本CPI同比升2.8%。
上周高頻數(shù)據(jù)跟蹤：7月15日至7月19日，上證指數(shù)上漲0.37%，收報2982.31點(diǎn)；滬深300指數(shù)上漲1.92%，收報3539.02點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指上漲2.49%，收報1725.49點(diǎn)。
風(fēng)險提示：國內(nèi)政策超預(yù)期；歐美經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險加劇。
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