>> 東興證券-晨報(bào)-240723
| 上傳日期： |
2024/7/24 |
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pdf 共10頁 |
來源： |
東興證券 |
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分析師推薦
【東興交通運(yùn)輸】快遞6月數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：618峰值前移導(dǎo)致件量增速下降，價(jià)格依舊處于底部（20240723）
事件：6月全國快遞服務(wù)企業(yè)業(yè)務(wù)完成量145.7億件，同比增長17.7%，增速較5月的23.8%環(huán)比下降。分類型看，6月同城件業(yè)務(wù)量增長13.5%，異地件業(yè)務(wù)量增長18.2%。
點(diǎn)評(píng)：
618峰值前移導(dǎo)致增速環(huán)比下降：6月增速下降與618峰值前移有一定關(guān)聯(lián)。由于部分電商平臺(tái)將618大促開啟時(shí)間提前到5月，導(dǎo)致今年618峰值前移，因此5月增速較高，而6月增速有所回落。雖然增速下降，但6月件量絕對(duì)值依舊處于較高水平。
通達(dá)系三家上市公司增速皆高于行業(yè)均值，申通市場(chǎng)份額較去年同期提升約1.2pct，韻達(dá)份額同比提升約1.16pct。圓通份額增長0.6%。環(huán)比來看，申通、韻達(dá)與圓通環(huán)比5月件量分別增長1.0%、下降0.9%和下降3.6%。順豐業(yè)務(wù)量同比增長8.9%，增速同樣有所回落。
低價(jià)件領(lǐng)域價(jià)格競爭依舊激烈：6月行業(yè)單票價(jià)格環(huán)比提升0.1元至7.85元/票，但同比降幅繼續(xù)擴(kuò)大至13.1%。上市公司方面，申通、韻達(dá)與圓通6月單票收入同比降幅分別為9.0%、13.8%和5.1%，環(huán)比看，圓通單票收入微增0.9%，韻達(dá)略降1.5%，申通持平。
申通與韻達(dá)繼續(xù)維持了低價(jià)路線，單價(jià)處于底部區(qū)域。圓通并不完全以份額為導(dǎo)向，采取了平衡收入與份額的策略，因而單票收入與申通、韻達(dá)拉開了一定差距，但近2個(gè)月單票收入同比降幅在緩慢擴(kuò)大，說明價(jià)格戰(zhàn)依舊激烈。
成本競爭邊際收益遞減，價(jià)格戰(zhàn)正倒逼企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)：通達(dá)系內(nèi)部出現(xiàn)了較明顯的價(jià)格走勢(shì)分化。目前的價(jià)格戰(zhàn)具備較強(qiáng)的針對(duì)性，被重點(diǎn)限制在了低價(jià)件領(lǐng)域，價(jià)格內(nèi)卷使得成本優(yōu)先，薄利多銷的運(yùn)營模式面臨挑戰(zhàn)。而中高端電商件由于對(duì)服務(wù)質(zhì)量有一定要求，同質(zhì)化程度下降，競爭相對(duì)緩和?！吧婵糠蓊~，賺錢靠服務(wù)”可能會(huì)是未來較長一段時(shí)間行業(yè)的趨勢(shì)，行業(yè)的競爭倒逼企業(yè)重視服務(wù)質(zhì)量，走轉(zhuǎn)型升級(jí)的道路。
投資建議：我們認(rèn)為目前行業(yè)表現(xiàn)出的價(jià)格戰(zhàn)烈度已處于較高水平，烈度繼續(xù)提升的空間有限，若價(jià)格戰(zhàn)緩和則相關(guān)公司業(yè)績都具備較大彈性。我們建議重點(diǎn)關(guān)注行業(yè)龍頭中通與圓通。
風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)加??；人力成本攀升；政策面變化等。
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