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事件：
　　仙樂健康發(fā)布2024半年報(bào)業(yè)績預(yù)告：2024H1公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.47-1.62億元（中值1.54億元，同比增長53%），扣非歸母凈利潤1.44-1.59億元（中值1.52億元，同比增長52%）。單2024Q2歸母凈利潤0.84-0.99億元，同比增長17%-38%（中值0.91億，同比增長27%）；扣非歸母凈利潤0.79-0.94億元，同比增長7%-27%（中值0.87億元，同比增長17%）。
　　深化創(chuàng)新驅(qū)動戰(zhàn)略，仙樂研發(fā)優(yōu)勢明顯
　　公司從藥品生產(chǎn)起家，多位高管曾任職于制藥廠，在研發(fā)、管理及銷售部門擔(dān)任重要職位，從業(yè)經(jīng)驗(yàn)豐富，降維入局保健食品代工行業(yè)，多年來堅(jiān)持創(chuàng)新驅(qū)動的戰(zhàn)略。2024年公司設(shè)立技術(shù)研究院，重點(diǎn)布局益生菌、抗衰以及精準(zhǔn)營養(yǎng)領(lǐng)域；同時發(fā)布E立方仿生增效系統(tǒng)，有望進(jìn)一步發(fā)揮公司“研發(fā)平臺”的作用，創(chuàng)新優(yōu)勢持續(xù)領(lǐng)先。
　　深耕高價值客戶，發(fā)力現(xiàn)代型渠道
　　繼續(xù)做深、做透中國市場的高價值客戶，提升品牌客戶口袋份額；搶奪市場存量大單品，提升市場份額。品牌客戶訂單壁壘明顯、粘性強(qiáng)，有望持續(xù)增厚公司業(yè)績。同時2024年重點(diǎn)突破現(xiàn)代渠道客戶：會員量販店、母嬰渠道、美妝店、便利店等，有望成為公司新增長極。
　　海外市場修復(fù)，業(yè)務(wù)協(xié)同可期
　　歐美市場采取大客戶戰(zhàn)略，重視零售商、電商、渠道商客戶，有望與國內(nèi)市場形成業(yè)務(wù)協(xié)同、交叉銷售。美洲全年低基數(shù)，內(nèi)生業(yè)務(wù)恢復(fù)、疊加BestFormulation的軟糖、個護(hù)訂單落地，全年各季度增速有望維持雙位數(shù)水平。歐洲市場銷售團(tuán)隊(duì)配備完成，發(fā)力拓展南歐、東歐、中東等新興市場，同時2024Q2德國工廠包裝產(chǎn)線建成，縮短交付周期，增強(qiáng)歐洲市場競爭力。公司積極拓展東南亞業(yè)務(wù)，開發(fā)澳洲頭部客戶，亞太區(qū)有望實(shí)現(xiàn)高增。
　　盈利預(yù)測、估值與評級
　　考慮到海外市場拓展順利，我們調(diào)整公司2024-2026年?duì)I收預(yù)測分別為43.39/49.43/55.85億元，同比增速分別為21.13%/13.91%/12.99%，2024-2026年歸母凈利潤預(yù)測分別為4.03/5.02/5.87億元，同比增速分別為43.24%/24.65%/17.06%，EPS分別為1.71/2.13/2.49元/股，3年CAGR為27.86%。鑒于高價值客戶穩(wěn)定，海外市場拓展可期，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：食品安全風(fēng)險(xiǎn)，市場競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)，海外市場拓展不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。