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投資要點(diǎn)
　　事件：7月23日，公司發(fā)布公告向14名發(fā)行對(duì)象，完成定增募資30億元
　　發(fā)行情況：根據(jù)公司公告，本次發(fā)行最終獲配發(fā)行對(duì)象共計(jì)14名，發(fā)行價(jià)格為33.98元/股，發(fā)行股票數(shù)量為88,287,227股，募集資金總額為30億元。中航科工認(rèn)購(gòu)募集配套資金金額為2億元，機(jī)載公司認(rèn)購(gòu)募集配套資金金額為1億元。
　　募集配套資金用于研發(fā)能力、維修能力提升、生產(chǎn)能力提升等五大領(lǐng)域
　　1）新型直升機(jī)與無(wú)人機(jī)研發(fā)能力建設(shè)項(xiàng)目：新型直升機(jī)研制保障能力建設(shè)項(xiàng)目2.31億元，無(wú)人機(jī)研發(fā)及基礎(chǔ)能力建設(shè)項(xiàng)目2.28億元。
　　2）航空綜合維修能力提升與產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目：航空綜合維修能力提升與產(chǎn)業(yè)化-景德鎮(zhèn)維修基地建設(shè)項(xiàng)目1.49億元，航空維修能力建設(shè)項(xiàng)目1.42億元。
　　3）直升機(jī)生產(chǎn)能力提升項(xiàng)目：哈飛集團(tuán)直升機(jī)生產(chǎn)能力提升項(xiàng)目2.65億元，某型機(jī)部總裝智能化生產(chǎn)項(xiàng)目2.73億元，復(fù)合材料槳葉智能化生產(chǎn)項(xiàng)目1.05億元，復(fù)合材料結(jié)構(gòu)件柔性化生產(chǎn)項(xiàng)目1.36億元，動(dòng)部件柔性裝配生產(chǎn)項(xiàng)目1.15億元。
　　4）應(yīng)急救援及民用直升機(jī)研發(fā)能力建設(shè)項(xiàng)目：航空應(yīng)急救援重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室建設(shè)項(xiàng)目2.22億元，天津民用直升機(jī)研發(fā)能力建設(shè)項(xiàng)目1.34億元。
　　5）補(bǔ)充流動(dòng)資金或償還債務(wù)：補(bǔ)充流動(dòng)資金或償還債務(wù)10億元。
　　打造直升機(jī)產(chǎn)業(yè)專業(yè)化領(lǐng)航上市公司，軍品+民品、內(nèi)需+外貿(mào)雙輪驅(qū)動(dòng)
　　1）直升機(jī)龍頭再出發(fā)：整合直升機(jī)業(yè)務(wù)總裝資產(chǎn)，打造直升機(jī)產(chǎn)業(yè)專業(yè)化領(lǐng)航上市公司。募集配套資金30億提升公司研發(fā)、維修、生產(chǎn)等領(lǐng)域能力。我們看好資產(chǎn)重組后公司在技術(shù)能力、資產(chǎn)質(zhì)量、盈利能力的多維度提升。
　　2）軍品+民品、內(nèi)需+外貿(mào)雙輪驅(qū)動(dòng)：軍品方面，根據(jù)World Air Forces 2023統(tǒng)計(jì)，我國(guó)軍用直升機(jī)共913架，數(shù)量約為美國(guó)1/6。民品方面：根據(jù)航空工業(yè)統(tǒng)計(jì)，截至2022年底我國(guó)民用直升機(jī)機(jī)隊(duì)規(guī)模為1037架，目前國(guó)產(chǎn)化保有量不足5%。外貿(mào)方面：2024年新加坡航展直-10ME機(jī)首次在境外展示，未來(lái)軍貿(mào)出口有望打開(kāi)軍品業(yè)務(wù)第二成長(zhǎng)曲線。
　　投資建議與盈利預(yù)測(cè)
　　預(yù)計(jì)公司2024-2026年歸母凈利潤(rùn)7.2、9.0、10.8億，同比增長(zhǎng)63%、24%、20%，PE為40、32、27倍，考慮到公司整合直升機(jī)總裝資產(chǎn)成為我國(guó)直升機(jī)產(chǎn)業(yè)專業(yè)化領(lǐng)航上市公司，同時(shí)將受益低空經(jīng)濟(jì)大發(fā)展，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期、民用直升機(jī)取證進(jìn)度不及預(yù)期等風(fēng)險(xiǎn)。