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上周醫(yī)藥生物上漲1.29%，位列申萬一級(jí)行業(yè)第6位
　　上周醫(yī)藥生物報(bào)收6740.49點(diǎn)，上漲1.29%，漲幅排名位列申萬31個(gè)一級(jí)行業(yè)第6位。滬深300指數(shù)上漲1.92%，醫(yī)藥跑輸滬深300指數(shù)0.63%。申萬醫(yī)藥生物二級(jí)子行業(yè)醫(yī)療服務(wù)II報(bào)收4105.63點(diǎn)，上漲1.14%；中藥II報(bào)收6284.05，上漲1.91%；化學(xué)制藥II報(bào)收9194.90點(diǎn)，上漲0.53%；生物制品Ⅱ報(bào)收5975.60點(diǎn)，上漲2.61%；醫(yī)藥商業(yè)Ⅱ報(bào)收4625.29點(diǎn)，上漲1.33%；醫(yī)療器械Ⅱ報(bào)收6004.58點(diǎn)，上漲1.12%。細(xì)分板塊來看，醫(yī)療服務(wù)漲跌幅居中。
　　從醫(yī)療服務(wù)板塊公司的表現(xiàn)來看，表現(xiàn)居前的公司有：通策醫(yī)療（+11.0%）、泰格醫(yī)藥（+7.1%）、數(shù)字人（+5.6%）、普瑞眼科（+4.1%）、諾思格（+3.0%）；表現(xiàn)靠后的公司有：博濟(jì)醫(yī)藥（-6.8%）、皓宸醫(yī)療（-6.3%）、陽光諾和（-5.3%）、ST中珠（-4.8%）、澳洋健康（-4.5%）。
　　醫(yī)療服務(wù)板塊PE（ttm）22.72 X，PB（lf）2.26 X
　　當(dāng)前申萬醫(yī)療服務(wù)板塊PE為22.72 X，近一年P(guān)E最大值為36.83 X，最小值為20.88 X；當(dāng)前PB為2.26 X，近一年P(guān)B最大值為4.41 X，最小值為2.11 X。醫(yī)療服務(wù)板塊PE（ttm）較前一周上升了0.30 X，PB（lf）較前一周上升了0.04 X。從近10年來看，醫(yī)藥行業(yè)估值位于歷史分位的19.22%，醫(yī)療服務(wù)板塊估值位于歷史分位的1.40%。
　　本周觀點(diǎn)
　　上周醫(yī)療服務(wù)板塊繼續(xù)保持上漲趨勢，尤其預(yù)期改善的臨床CRO及口腔醫(yī)療服務(wù)相關(guān)公司表現(xiàn)更優(yōu)。從當(dāng)前已經(jīng)披露的業(yè)績預(yù)告來看，部分CDMO公司受今年新冠大訂單不在影響營收下降幅度較大，但國際制藥行業(yè)專業(yè)分工趨勢未發(fā)生根本性改變，多肽、ADC、小核酸等創(chuàng)新藥物類別持續(xù)活躍，帶來了新的機(jī)遇和增量市場空間，新簽訂單同比增長顯著，CRO頭部公司伴隨著全球生物醫(yī)藥行業(yè)投融資的初步復(fù)蘇預(yù)計(jì)公司營業(yè)收入較2024年第一季度環(huán)比提高，較2023年第二季度同比實(shí)現(xiàn)小幅增長。從ICL相關(guān)公司業(yè)績預(yù)告來看，受新冠檢測需求下降影響，2024年H1相關(guān)公司業(yè)績下降幅度較大，尤其由于部分應(yīng)收賬款回款周期長導(dǎo)致的信用減值損失對(duì)相關(guān)公司利潤影響較大，我們認(rèn)為ICL相關(guān)公司壞賬計(jì)提有利于不良資產(chǎn)的出清，而隨著新冠高基數(shù)影響不在，需求也有望逐漸回暖。此外，7月21日新華社發(fā)布《中共中央關(guān)于進(jìn)一步全面深化改革、推進(jìn)中國式現(xiàn)代化的決定》（以下簡稱《決定》），其中醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革中關(guān)于醫(yī)療服務(wù)行業(yè)發(fā)展重點(diǎn)提及促進(jìn)優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源擴(kuò)容下沉和區(qū)域均衡布局，引導(dǎo)規(guī)范民營醫(yī)院發(fā)展，預(yù)計(jì)在民營醫(yī)院規(guī)范發(fā)展方針下頭部民營醫(yī)院優(yōu)勢將進(jìn)一步凸顯，從而有利于行業(yè)集中度提升；《決定》提出積極應(yīng)對(duì)人口老齡化，完善發(fā)展養(yǎng)老事業(yè)和養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)政策機(jī)制，發(fā)展銀發(fā)經(jīng)濟(jì)，預(yù)計(jì)在老齡化下與之相關(guān)的醫(yī)療健康需求將持續(xù)增長，從而有利于醫(yī)療服務(wù)行業(yè)長期發(fā)展
　　年初以來醫(yī)藥板塊持續(xù)回調(diào)，尤其細(xì)分醫(yī)療服務(wù)下跌超30%，板塊回調(diào)較充分且具備估值優(yōu)勢，我們維持醫(yī)療服務(wù)行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)，建議關(guān)注高成長及預(yù)期改善兩大方向，具體而言：（1）高成長細(xì)分方向：醫(yī)藥外包服務(wù)中的臨床CRO、ADCCDMO、減肥藥產(chǎn)業(yè)鏈多肽CDMO，民營醫(yī)療中的眼科醫(yī)療服務(wù)及有望迎來利潤拐點(diǎn)的綜合醫(yī)院。（2）預(yù)期改善方向：隨著新冠高基數(shù)影響消除，盈利能力有望逐季改善的第三方檢驗(yàn)醫(yī)學(xué)實(shí)驗(yàn)室。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　政策變動(dòng)不確定性；創(chuàng)新藥研發(fā)投入不及預(yù)期；行業(yè)及上市公司業(yè)績不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。