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業(yè)績：固收+基金中規(guī)中矩，頭部轉債基金展現(xiàn)韌性
　　2024Q2，典型固收+基金（一級債基、二級債基、偏債混合）整體表現(xiàn)中規(guī)中矩。轉債基金表現(xiàn)不差，只是內(nèi)部分化依然較大。從二季度收益率中位數(shù)來看，作為轉債高倉位策略代表的轉債基金收益率最高，為1.52%，一級債基、二級債基和偏債混合基金體現(xiàn)出含權量越少、收益越高的特征，分別為1.22%、0.92%、0.79%。
　　規(guī)模&倉位：債基迎來凈申購，轉債倉位全面下滑
　　從細分類型基金持有轉債的規(guī)模變化上看，2024Q2一級債基大幅增持轉債，但二級債基卻進一步減持轉債，偏債混合基金及靈活配置基金也明顯減配轉債。作為最主要的持有者，二級債基2024Q2持有轉債規(guī)模為1068.06億元，環(huán)比減持幅度為8.28%。一級債基2024Q2大幅增持60.28億元至638.66億元，首次超過600億元量級。轉債基金方面，24Q2大幅增持135.35億元，持倉規(guī)模再度達到歷史最高點。
　　從倉位來看，常規(guī)類別基金轉債倉位均明顯下滑，轉債基金倉位也出現(xiàn)微降。2024Q2，二級債基轉債倉位大幅環(huán)比下降2.57個百分點至14.12%，回落至22Q4水平。一級債基轉債倉位，24Q2環(huán)比回落0.54個百分點至7.90%，減倉傾向較為明顯，倉位已回落至22年中水平。
　　為何轉債倉位全方位下滑？對于轉債基金和一級債基而言，在迎來了歷史級別的申購資金支撐下，倉位下滑的被動傾向明顯。對于二級債基以及其他含權量較高的基金而言，一方面，轉債信用風險沖擊不可避免的影響到機構的增配情緒，另一方面，公募在全面下調(diào)風險敞口，波動較大的轉債同樣也成為了賣出對象。
　　個券配置：增配電新、汽車、電子，減配金融
　　公募基金重點加倉銀行&汽車類個券，價位結構則傾向于中等價位個券。在減持幅度居前的品種中，公募基金傾向于減配券商轉債、弱信用資質(zhì)品種以及部分觸及強贖價位遭遇兌現(xiàn)的大盤品種。此外，從個券行業(yè)分布占比來看，2024Q2公募基金重點加倉電新、電子、汽車等板塊，減倉銀行、非銀、農(nóng)牧等行業(yè)。
　　信用沖擊之后，公募低價券持倉傾向如何變化？
　　24Q2公募傾向增配規(guī)模相對較大，且價位不算太低的品種。同時，偏債品種依然還是基金重點持倉方向，但增配傾向邊際放緩。而在信用資質(zhì)相對一般的個券內(nèi)部，24Q2公募如期減倉顯性瑕疵較為嚴重的個券，并加倉上市時間不短，且存在一定償還能力的個券。
　　風險提示
　　權益市場風格加速輪動；轉債市場規(guī)則出現(xiàn)超預期調(diào)整等。