>> 國信證券-拓普集團(tuán)(601689)平臺型供貨矩陣發(fā)力，凈利潤持續(xù)攀升-240724
| 上傳日期： |
2024/7/24 |
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| 632KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
唐旭霞,孫樹林 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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客戶與產(chǎn)品齊發(fā)力，單二季度凈利潤同比增長25%。拓普集團(tuán)24H1營收122.3億元，同比+33%；單季度來看，營收65.4億，同比+39%，環(huán)比+15%，營收環(huán)比+8.5億元，預(yù)計主要系問界、小米、理想、比亞迪以及極氪等客戶貢獻(xiàn)；24H1拓普實現(xiàn)歸母凈利潤14.5億元，同比+33%；單季度來看，歸母凈利潤8.1億元，同比+25%，環(huán)比+25%，扣非凈利潤7.0億元，同比+15%，環(huán)比+17%，考慮到23Q2匯兌影響，預(yù)計利潤實際同比增速更為可觀；整體來看，得益于公司多產(chǎn)品線的穩(wěn)定放量（汽車電子+原有主業(yè)）以及降本增效的持續(xù)推進(jìn)，經(jīng)營業(yè)績保持持續(xù)增長態(tài)勢。
全球化進(jìn)程提速，球鉸鍛鋁控制臂獲寶馬訂單。拓普集團(tuán)全球化進(jìn)程持續(xù)，1）產(chǎn)能方面：墨西哥工廠快速推進(jìn)，其中一期項目第一工廠已投產(chǎn)，另外三家工廠有序推進(jìn)；同事拓普波蘭工廠也已正式投產(chǎn)，目前拓普的海外工廠已陸續(xù)布局在了歐洲，北美，南美以及東南亞，覆蓋熱管理、底盤、減震、飾件等多類產(chǎn)品；2）項目方面：拓普球鉸鍛鋁控制臂獲寶馬項目訂單，為擴(kuò)大歐洲市場奠定基礎(chǔ)。球鉸鍛鋁控制臂是懸架系統(tǒng)中門檻最高的部件之一，本次通過歐洲某豪華品牌的全面認(rèn)可后，拓普已悉數(shù)通過主流客戶的認(rèn)可，全面向更高端客戶進(jìn)軍。成為國內(nèi)唯一一家被歐洲某豪華品牌定點的球鉸鍛鋁控制臂供應(yīng)商。
優(yōu)質(zhì)客戶的深度綁定以及新產(chǎn)品的陸續(xù)量產(chǎn)帶來中長期業(yè)績確定性?？v觀2024全年，車端為拓普基本盤，公司平臺化戰(zhàn)略+Tier0.5模式持續(xù)推進(jìn)，24年核心看點在于北美客戶、華為、理想、吉利、比亞迪以及小米等優(yōu)質(zhì)客戶放量，疊加新產(chǎn)品等持續(xù)落地：拓普空懸目前獲8個定點項目，于23Q4陸續(xù)量產(chǎn)；線控制動實現(xiàn)6個項目定點并正式量產(chǎn)下線；電調(diào)管柱已定點9個項目；智慧電動門系統(tǒng)也逐步量產(chǎn)，同時熱管理工廠覆蓋中國、歐洲及美洲，總產(chǎn)能超400萬套/年；另外公司執(zhí)行器業(yè)務(wù)持續(xù)推進(jìn)，23年電驅(qū)系統(tǒng)業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收185萬元，毛利率81.3%，進(jìn)展順利。
風(fēng)險提示：客戶銷售不及預(yù)期、海外競爭加劇。
投資建議：特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈核心標(biāo)的，維持“優(yōu)于大市”評級。持續(xù)看好拓普集團(tuán)產(chǎn)品拓展、客戶結(jié)構(gòu)調(diào)整、產(chǎn)能擴(kuò)張帶來的業(yè)績確定性增長，看好公司平臺化戰(zhàn)略推進(jìn)帶來的業(yè)績成長性，維持盈利預(yù)測，預(yù)計24/25/26年拓普集團(tuán)歸母凈利潤為29.8/41.4/51.5億元，EPS為1.77/2.45/3.05元，對應(yīng)PE為22/16/13x，維持“優(yōu)于大市”評級。
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