>> 開源證券-乘用車行業(yè)深度報告：6月電動化率再創(chuàng)新高，蘿卜快跑出圈提升智駕熱度-240723
| 上傳日期： |
2024/7/24 |
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| 格式： |
pdf 共60頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
任浪 |
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7月觀察：蘿卜快跑出圈，乘用車龍頭Q2業(yè)績高增、板塊獲基金加倉
7月車市零售端預(yù)計環(huán)比持平，批發(fā)端預(yù)計有所承壓，新能源車預(yù)計加速滲透。百度蘿卜快跑出圈，投放車型數(shù)量及覆蓋面積增多展現(xiàn)商業(yè)化落地可能性。但目前成本不具備優(yōu)勢，降本是短期重要目標，長期依賴智駕技術(shù)的實質(zhì)性突破、車路協(xié)同發(fā)展、政策層面測試驗證及商業(yè)化許可等。于C端而言，Robotaxi的出圈有望提高消費者對智駕的認知度及接受度，為智駕滲透率的提升打下堅實基礎(chǔ)。乘用車板塊2024Q2業(yè)績預(yù)告發(fā)布，長安/長城/賽力斯2024Q2預(yù)計業(yè)績同環(huán)比增長明顯，銷量為車企業(yè)績增長基本支撐，出海/高端化/智能化有望提升盈利能力。公募基金2024Q2持倉公布，乘用車板塊獲大幅加倉，比亞迪獲加倉最為明顯。
6月回顧：乘用車批發(fā)/零售銷量環(huán)比增長，新能源車滲透率創(chuàng)新高至45.3%
6月零售端同比承壓、環(huán)比有所恢復(fù)，批發(fā)端同比小幅下滑、環(huán)比小幅增長。新能源方面，6月滲透率達45.3%，環(huán)比+1.1pct，自主品牌新能源車滲透率破60%。出口方面，6月出口量同比+29.1%，占比受海運費激增、歐洲新能源車銷售放緩等影響環(huán)比小幅下滑，比亞迪/吉利/長城/長安/奇瑞表現(xiàn)亮眼。歐洲關(guān)稅政策大概率落地，本土化供應(yīng)成破局關(guān)鍵，同時需加大南美等全球更多市場的布局。智能化方面，20個城市/聯(lián)合體成首批獲準“車路云一體化”應(yīng)用試點，上海發(fā)放首批無人駕駛智能網(wǎng)聯(lián)汽車示范應(yīng)用許可。同時，車企加速端到端、大模型上車，華為將發(fā)布ADS 3.0、首次在20萬以下車型搭載ADSSE；小鵬XNGP智駕XOS 5.2.0全量推送；理想發(fā)布“端到端+VLM”架構(gòu)，無圖NOA全量推送。
新車前瞻：比亞迪DM5.0技術(shù)加速上車，華為系爆款潛質(zhì)智能新車密集發(fā)布
比亞迪DM5.0續(xù)航、性價比等表現(xiàn)突出，宋L/宋PLUS/漢等多款新車將逐步搭載，技術(shù)紅利加速釋放。華為ADS 3.0等領(lǐng)先智能化技術(shù)將在享界S9/智界R7/尊界等上陸續(xù)搭載，具備智能化時代的爆款潛質(zhì)。而深藍S07等有望將華為乾崑智駕引入20萬以下車型，產(chǎn)品力突出，將加速高階智駕在主流價位段的滲透。
投資建議：關(guān)注比亞迪DM5.0紅利釋放+華為系新車周期催化/合作落地在即
關(guān)注比亞迪DM5.0技術(shù)帶來的先發(fā)優(yōu)勢，產(chǎn)業(yè)鏈垂直整合及規(guī)模效應(yīng)帶來成本優(yōu)勢，且加速布局海外渠道及產(chǎn)能建設(shè)空間廣闊、智能化領(lǐng)域加大投入突破可期。長安方面，與華為合作的新公司落地在即，有望在華為合作車企中占據(jù)先發(fā)優(yōu)勢，且深藍、阿維塔智能化新車將密集發(fā)布，帶來多重有利催化。同時，享界S9正式發(fā)布在即，尊界品牌也有望于2024年底或2025年初發(fā)布，華為系北汽藍谷、江淮汽車有望打造智能化爆款車型，非常值得關(guān)注。而問界M9加速放量推動賽力斯Q2業(yè)績高增，在手訂單豐富，依舊值得期待。此外，關(guān)注長城坦克在硬派越野市場的超強競爭力、生態(tài)出海的扎實推進、智能化領(lǐng)域明顯突破，發(fā)展可期。推薦標的：比亞迪、長安汽車、長城汽車，受益標的：北汽藍谷、江淮汽車、賽力斯、零跑汽車、小鵬汽車-W、蔚來-SW、理想汽車-W。
風險提示：行業(yè)需求/電動智能化轉(zhuǎn)型/出海/政策支持不及預(yù)期、競爭加劇等。
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