>> 浦銀國際-同程旅行(0780.HK)核心業(yè)務預計穩(wěn)健增長，暑期出游呈現(xiàn)量漲價跌-240723
| 上傳日期： |
2024/7/24 |
大小： |
1141KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
浦銀國際 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
趙丹,楊子超 |
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隨著行業(yè)需求穩(wěn)健復蘇，我們預計公司二季度收入同比增長48%至人民幣42.5億元，基本符合我們先前預期。其中，我們預計住宿收入同比增長14%，交通票務收入同比增長16%，度假業(yè)務收入預計達到7.2億元。由于度假業(yè)務利潤率較低，以及公司加大海外業(yè)務投資，我們預計二季度調整后凈利潤同比增長4.1%至6.2億元，調整后凈利率同比下降6.2pp至14.5%。隨著高基數(shù)效應消退，我們預計公司下半年核心OTA同比增速或快于上半年。
暑期旅游需求保持良好勢頭，根據(jù)民航局預測，暑期旅客運輸總量有望達到1.33億人次，較2019年增長10%。出境游需求強勁，國際航線運力明顯提升，國際酒店供應鏈基本恢復到2019年水平。根據(jù)航旅縱橫大數(shù)據(jù)，暑運前半個月，出入境旅客運輸量同比增長約70%。隨著供應端的快速改善，機票及酒店的平均價格同比有所下滑，逐步回歸至常態(tài)，這也有助于刺激出行需求，利于行業(yè)的可持續(xù)增長。
考慮到近期行業(yè)平均估值的變化，我們調整目標價至18港元，對應2024E/2025E年15x/12x市盈率。我們看好公司受益于行業(yè)需求增長，維持“買入”評級。
投資風險：宏觀不確定性；行業(yè)競爭加??；新業(yè)務拓展不及預期。
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